比特幣微弱的恐懼情緒：隨著黃金反彈受挫，加密貨幣輪動只是幻覺嗎？

加密貨幣市場目前正閃爍著一些令人不安的信號。比特幣的交易價格為70,160美元——在過去一週下跌了10.97%，在過去一個月下跌了22.43%。更令人擔憂的是，恐懼與貪婪指數徘徊在50左右，暗示市場充滿不確定性。與此同時，黃金持續展現看漲趨勢，價格達到5,608美元（歷史新高），白銀則持續攀升，逼近121美元，讓許多人不禁疑問：大家承諾的加密貨幣輪動到底在哪裡？

分析師Benjamin Cowen對這種背離現象毫不含糊：“比特幣很可能會繼續表現不佳，跑輸股市。” 廣泛流傳的理論認為，黃金和白銀的反彈將引發大規模的數字資產輪動？ Cowen則將其駁回，認為“短期內可能不會發生”。比特幣作為避險資產——數字黃金、對抗通脹的工具——的說法正受到考驗。現在，比特幣的表現更像是一種投機性科技資產，當風險偏好降低時會退卻，而非作為投資組合的避風港。

看空論點越來越大聲

圖表顯示出一個嚴酷的事實：比特幣正逐漸輸給股票。儘管像黃金這樣的傳統避險資產正在反彈，比特幣卻像風險資產一樣交易。這種對比令人震驚。風險偏好正在減弱，當它下降時，比特幣會與科技股一同拋售，而不是像黃金和債券那樣保持穩定。

花旗分析師預計，白銀在三個月內可能突破150美元，主要受到中國需求和美元走弱的推動。這一論點或許會成真，但同樣的利好因素並未推動加密貨幣上漲。情緒指標的微薄，加上比特幣持續表現不佳，暗示“黃金對比特幣輪動”的理論可能一直只是幻想。

但歷史告訴我們另一個故事

並非所有人都相信空頭敘事已經鎖定。Swyftx的Pav Hundal看到一個關鍵模式：“我們正處於一個歷史上預期風險資產重新進入比特幣的門檻上。”他的主要觀察是？比特幣的底部往往比黃金的強勢滯後約14個月。這個計算暗示，底部可能在2月或3月形成——而重點是：我們正處於那個窗口期。

“如果歷史模式成立——這是一個大‘如果’——黃金與比特幣的動態暗示，未來40天內可能會形成底部，” Hundal說。Bitwise的Andre Dragosch補充了一層：截至2月初，比特幣“相較於黃金正處於大幅折價”，他稱這種情況在歷史上“非常罕見”。他預測2026年第一季度可能成為轉折點。

我們正處於轉折點——接下來怎麼辦？

現實是：一切都取決於歷史模式是否會重演。牛市的論點完全依賴於14個月滯後理論的準確實現。空頭的論點則在於何時那些模式會最終破裂。

比特幣本應與眾不同。它被宣傳為數字黃金——在不確定時代的避風港，中央銀行印鈔時的對抗通脹工具。可是現在，它的行為卻像是它本不應詨的那樣。黃金正如避險資產所應做的那樣行事，比特幣卻沒有。這個問題不再是抽象的。要麼滯後理論會成真，牛市在未來40天內得到證明，要麼整個敘事就經歷了第一次真正的壓力測試。我們很快就會知道答案。