隨著國際競爭加劇，巴西供應前景轉佳，全球咖啡價格修正進一步深化

國際咖啡市場正面臨重大下行壓力，週五價格在多重看空因素的影響下急劇回落。三月阿拉比卡咖啡期貨下跌13.25點（-3.845%），創下5.5個月以來的新低，而三月羅布斯塔合約則下跌66點（-1.58%），達到3.5週以來的新低。這次咖啡價格的下跌反映出市場對供應過剩的擔憂日益增加，主要生產國也傳達出產量強勁的信號。

天氣推動供應恢復，咖啡價格下跌加速

近期咖啡價格回落的直接誘因是巴西主要產區的天氣預報。整個星期預計米納斯吉拉斯州將有持續降雨，該地區供應全球大量阿拉比卡咖啡。這一降水緩解了乾旱擔憂，並增強了作物前景，這一發展對國際咖啡價格情緒產生了沉重壓力。

此外，近期庫存水平也大幅回升，加劇了價格下行壓力。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月中旬降至1.75年來的低點——398,645袋，但之後在1月反彈至461,829袋，達到2.5個月以來的高點。同樣，羅布斯塔庫存也出現類似的恢復模式，曾降至1年來的低點，近期升至4,609批。這一庫存反彈逆轉了之前支撐高價的供應緊張論調。

巴西與越南推動國際咖啡供應激增

全球咖啡供應前景正迅速改善，主要由全球兩大出口國的產量擴張推動。巴西的咖啡產量預測穩步上升，該國的作物預測機構Conab在12月將2025年的產量預估上調2.4%，達到5654萬袋。同時，越南的羅布斯塔產量前景同樣強勁，預計同比增長6%，達到176萬公噸，創下4年來的新高。

越南的出口動能對國際咖啡市場產生了特別的干擾。2025年初，全球最大羅布斯塔生產國的咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸。越南咖啡與可可協會預計，如果天氣條件持續有利，2025/26年度的產量將比去年高出10%，顯示國際咖啡價格將持續受到供應壓力。

然而，巴西的咖啡出口情況較為複雜。12月出口大幅收縮，綠咖啡出口較去年同期下降18.4%，至286萬袋。這一下降——尤其是羅布斯塔出口下降61%——暗示國內供應可能受到限制，短期內可能支撐咖啡價格，但整體趨勢仍指向未來供應充足。

全球咖啡庫存回升影響市場情緒

全球咖啡庫存的擴大持續支撐看空情緒，壓低國際咖啡價格。國際咖啡組織在11月報告指出，當前行銷年度的全球咖啡出口較去年同期微降0.3%，為1.38658億袋，顯示儘管季初庫存有所減少，但供應已趨於成熟。

展望更廣泛的供應狀況，美國農業部外國農業服務局預計，2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的1億7,884萬袋，同比增加2.0%。在這一總量中，阿拉比卡產量預計縮減4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔產量則激增10.9%，達到8333.3萬袋。這種向較低價品種羅布斯塔的產量轉變，對國際咖啡價格水平具有重要影響。

USDA預測創紀錄的全球產量，持續施壓咖啡價格

美國農業部外國農業服務局12月的報告描繪了未來咖啡價格持續疲弱的局面。預計2025/26年度巴西的咖啡產量將較去年同期下降3.1%，至6300萬袋，顯示該國的產量上限可能正在收緊。相反，越南的產量預計同比上升6.2%，達到3080萬袋，創下4年來的新高。

對咖啡價格穩定最為關鍵的是，預計2025/26年度的全球期末庫存將較上一季下降5.4%，至2014.8萬袋，低於前一季的2130.7萬袋。雖然這一減少反映正常的市場動態，但並不意味著供應即將短缺。相反，全球創紀錄的產量、越南羅布斯塔的激增以及庫存的回升，均指向中期內國際咖啡價格將面臨持續的壓力。監控商品的市場參與者應為阿拉比卡和羅布斯塔咖啡價格的長期壓力做好準備，因為這些結構性供應因素正逐步形成。