美國棉花期貨儘管USDA上調產量預估仍然走高

美國棉花市場週二展現出堅實的韌性，期貨合約在多個時間框架內錄得有意義的漲幅。儘管美國農業部發布了一份提升產量預測的報告，通常被視為價格的看跌信號，但此次反彈仍然發生。3月26日棉花收於63.86美元，上漲18點；5月26日棉花漲16點至64.92美元；7月26日棉花則上升11點，收於65.91美元。美國棉花持續的強勢表現表明，其他市場因素在此時此刻也在支撐該複合市場。

USDA產量調整支持謹慎樂觀

USDA最新的作物產量報告為美國棉花相關人士傳遞了複雜的信號。儘管耕地面積預估保持穩定，但該機構將產量預測每英畝增加10磅，至929磅，這一調整使總產量增加了15萬包，達到1427萬包。在每月的《世界農業供需估算》（WASDE）中，官員對未計入的用量和國內消費數據進行了有針對性的調整。這些修正使預計的期末庫存增加了20萬包，達到450萬包。儘管產量有所增加，美國棉花的現金平均價格僅小幅下調2美分，至每磅60美分，顯示市場已大致吸收了供應消息。

全球庫存趨勢與價格信號

全球棉花庫存基本持平，僅增加了4萬包，最終數據為7597萬包。這種全球供應的穩定為價格提供了心理支撐。同時，Cotlook A指數，作為一個重要的國際價格基準，在12月8日下跌25點，至73.95美分，反映出海外市場情緒較為疲軟。調整後的全球價格（Adjusted World Price）更新為每磅51.28美分，比前一週上升了51點，突顯出區域性價格動態的分歧。

擠捻數據與交易者持倉

截至12月1日，擠捻活動較去年同期下降了10.25%，擠捻量為864.5萬捆。這一擠捻速度的減緩可能暗示收割進度放緩或供應流入系統的減少。截止11月4日的《交易者持倉報告》顯示，投機交易者將其淨空頭頭寸削減了10,311合約，將空頭倉位縮小至63,782合約。這種減少投機空頭的動作有時會預示價格走強，正如當日收盤所顯示的那樣。

市場拍賣活動與交易所庫存

Seam的線上拍賣平台週一的交易活動較為平淡，銷售總量為5608包，平均價格為每磅60.2美分。實體市場的流動性仍然相對低迷。ICE認證棉花庫存於12月8日保持不變，為13971包，維持近期的低庫存狀況。這些緊張的認證庫存可能在交割窗口或價格劇烈波動時放大波動性。

更廣泛的商品與貨幣環境

能源市場的逆風為風險偏好提供了一些反向壓力。原油期貨當日下跌49美分，至每桶58.39美元，顯示需求敏感商品的回調。同時，美元指數上升0.114點，達到99.175，這可能會對以美元計價的出口商品如美國棉花產生壓力，因為美元升值會降低其在國際市場的競爭力。原油走軟與美元走強的混合背景，展現了宏觀經濟力量對棉花市場的複雜影響。