聯博基金朱良：2026年企業盈利有望成為A股市場主導因素

2026年以來，A股穩步走強。聯博基金副總經理、投資總監朱良預計，企業盈利增長有望成為2026年A股市場的主導因素，這意味著主動選股能力至關重要。在經濟結構轉型、民營企業活力釋放、公司治理持續改善的背景下，採取均衡配置策略，兼顧紅利資產與代表未來增長動能的主題資產，或許是一個不錯的選擇。

朱良表示，無論是美國的標普500指數還是中國的滬深300指數，其長期回報的主要貢獻來源均是企業盈利（EPS）的增長，而非單純的估值擴張。然而，過去A股市場的盈利增長尚未充分反映經濟規模的增長。

朱良判斷，A股市場將進入關鍵的成長階段。在這一階段，市場關注的核心將從估值轉向企業盈利，投資者應更加聚焦公司基本面的表現。

展望2026年，朱良認為應重點關注中國轉型契機下的資本市場表現：

在消費領域，一個注重情緒價值與即時滿足的“小確幸”時代來臨，其特徵是“輕支出，高反饋”。這催生了大量細分市場需求，而擅長滿足這些需求的往往是民營經濟。因此，中小盤民營企業或存在值得關注的消費投資機會。

中國出口結構正在向高附加值升級，這將有助於企業盈利增長，並可能成為每股收益（EPS）的“放大器”。同時，上市公司海外營收占比的提升，有助於分散營收來源地風險，穩定盈利波動。

“反內卷”政策穩步實施，將推動企業盈利持續回升。此外，中國企業出海趨勢深化，也將成為盈利增長的重要支撐。

展望後市，朱良認為可適當關注兩類資產：

第一類是長久期資產，包括一部分紅利資產及營收穩健的企業。借鑑成熟市場經驗，通過提升公司治理、增加分紅回購來提升股東回報（Value-up）的公司，對外資極具吸引力。在政策引導下，A股上市公司股息支付率已從約30%提升至40%左右，若持續改善，將顯著提升市場長期可投資性，吸引外資進一步流入。

第二類是代表先進生產力的資產。新消費、創新藥和科技AI等代表未來方向的領域值得看好。工業革命是人類體力的放大器，而AI則是人類智力的放大器，預示著這些領域可能出現突破性成果。

（來源：上海證券報）