全球咖啡價格因美元走弱和供應緊張而上漲

咖啡價格在星期一取得顯著動能，原因是美元指數大幅下跌，創下新低，為商品交易創造了有利條件。3月阿拉比卡咖啡合約收盤漲幅為+1.52%，而3月ICE羅布斯塔咖啡則上漲+1.33%。這一上行趨勢反映出多重因素的匯聚，重塑全球咖啡市場，從貨幣動態到主要產區的產量挑戰。

貨幣逆風轉為咖啡價格的順風

美元指數的持續疲軟在推動近期咖啡反彈中扮演了關鍵角色。隨著美元再度下跌0.5%，達到4個月低點，進口商品對國際買家來說變得更具吸引力。這一動態歷來支持咖啡價格，因為美元走弱降低了以外幣購買咖啡的成本，並增加了海外市場的需求。貨幣變動與商品估值之間的關係凸顯出宏觀經濟因素如何在咖啡貿易中產生連鎖反應。

巴西的挑戰重塑阿拉比卡咖啡動態

作為全球最大阿拉比卡咖啡生產國的巴西，正面臨複雜的供應格局。Cecafe的最新數據顯示，12月綠咖啡出口較去年同期大幅收縮-18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口則下降-10%，至260萬袋。巴西阿拉比卡咖啡供應的收縮使全球市場變得緊張，支撐價格底部。

此外，巴西主要咖啡產區的天氣狀況仍令人擔憂。根據Somar Meteorologia，作為巴西最大阿拉比卡咖啡產區的米納斯吉拉斯在1月中旬僅降雨33.9毫米，僅為歷史平均值的53%。這種低於平均的降水量引發對作物生長和未來產量潛力的疑問，為阿拉比卡咖啡估值提供額外的結構性支撐。

與此同時，Conab的最新預測顯示供應充足。巴西官方作物預測機構在12月將2025年總產量預估從9月的5520萬袋上調+2.4%，至5654萬袋。這一上調預期對咖啡價格形成空頭壓力，暗示供應緊張可能不會持續無限。

越南羅布斯塔的激增帶來新市場動態

越南作為全球最大羅布斯塔咖啡生產國的角色日益重要。根據越南國家統計局，2025年咖啡出口較去年同期激增+17.5%，達到158萬公噸。展望未來，越南咖啡與可可協會預測，2025/26年度產量可能再增加6%，達到176萬公噸——若天氣配合，可能是四年來的最高水平。

這一越南羅布斯塔咖啡的擴產為全球市場帶來競爭壓力。雖然阿拉比卡供應緊張支撐咖啡價格，但羅布斯塔的豐富供應則抑制了整體類別的上行潛力。

庫存信號傳遞混合訊息

ICE監控的咖啡庫存走勢反映出市場心理的轉變。阿拉比卡庫存曾在11月降至多年度低點的398,645袋，但到1月中旬已回升至461,829袋——這一反轉暗示即時短缺的情況有所緩解。同樣，羅布斯塔庫存從1年低點回升至近期高點，顯示進入主要交易期的供應更為充裕。

這些庫存的回升為咖啡價格帶來逆風。面臨即將出現供應短缺的市場通常會獲得溢價估值；隨著可用供應增加，價格支撐也會相應削弱。

全球展望：結構性轉變中的創紀錄產量

國際層面呈現出咖啡價格的矛盾局面。國際咖啡組織（ICO）報告指出，截至11月，全球咖啡出口較去年同期微降-0.3%，為1.38658億袋，顯示供應緊張。然而，美國農業部（USDA）外國農業服務局（FAS）在12月的報告中則描繪了不同的圖景。

FAS預測，2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的178.848萬袋，成長+2.0%。在此總量中，阿拉比卡產量預計下降-4.7%，至95.515萬袋，而羅布斯塔則激增+10.9%，達83.333萬袋。FAS特別預測巴西2025/26年的產量為6300萬袋（較去年下降-3.1%），越南產量則將再增6.2%，達30.8萬袋。

預測還指出，全球咖啡價格可能面臨結構性壓力：2025/26年度的期末庫存預計較前一年的2130萬袋下降-5.4%，至2014.8萬袋，但相較於消費模式，仍屬可控範圍。