為何軟體ETF批評者忽略了更大的局面：一個逆向觀點

iShares擴展科技-軟體板塊ETF（NYSEMKT: IGV）經歷了劇烈的下跌，從高點下跌了18%，這是由於投資者對人工智慧對傳統軟體供應商影響的懷疑情緒所引發的浪潮。然而，在表面之下，對願意質疑有關AI完全取代企業軟體的主流說法的投資者來說，可能正出現一個逆向的機會。

這種悲觀情緒的根源很簡單：許多投資者相信，生成式AI工具將整合碎片化的軟體生態系統，形成單一且強大的平台，使專業化的商業軟體變得過時。這種恐懼引發了軟體股的重新定價，盈利倍數大幅收縮。然而，這種逆向觀點表明，市場參與者正在低估現有軟體供應商的韌性以及企業轉型的複雜性。

逆向案例：市場情緒與實際表現的差異

區分逆向投資者與大眾的關鍵在於能否察覺市場情緒何時與基本面嚴重背離。儘管有悲觀的頭條新聞，IGV中的軟體公司仍持續展現穩健的營收成長。該ETF的前十大持股——包括微軟、Palantir Technologies 和甲骨文（Oracle）——約佔基金價值的四分之一，但其餘成分同樣具有啟示性。

像Salesforce、Intuit和Adobe這樣的公司位居前十，儘管這些公司面臨估值壓力，但它們的實際業務成果卻展現出與市場情緒不同的故事。這種認知與現實之間的差距，正是逆向投資者發現機會的所在。

IGV內部：哪些公司真正受到威脅？

iShares擴展科技-軟體板塊ETF追蹤北美軟體公司，涵蓋範圍廣泛。其最具代表性的龍頭公司——微軟、Palantir和甲骨文——可說是從AI動能中受益最多的企業，因為這些公司已成功將生成式AI能力整合到現有平台中。

其餘持股則面臨較為細膩的動態。儘管投資者擔心通用AI工具可能取代專業化軟體，但這種擔憂往往忽略了實際商業現實。企業管理者很少會將職業生涯押在未經證實的技術轉型上，尤其是在現有解決方案可靠運作的情況下。替換整個軟體堆疊所需的轉換成本、整合風險和學習曲線，通常都超過了單一通用AI平台可能帶來的潛在節省。

為何企業軟體不會被通用AI工具取代

逆向觀點揭示了這種取代敘事的誇大之處。企業軟體執行高度專業化的功能，而通用AI難以輕易匹配。一般解決方案與專業供應商之間的差異，往往意味著結果的差距：從足夠到卓越。對於大多數組織來說，轉換的成本節省與操作風險相比微不足道。

更重要的是，軟體供應商本身也沒有閒著。將生成式AI能力整合到現有產品中，已成為一種競爭優勢，提升而非侵蝕其價值主張。微軟和Palantir在AI增強平台上的成功，清楚展現了這一動態。Palantir的AI平台大幅擴展了應用範圍，同時降低了採用門檻，推動銷售快速成長。其他軟體供應商也利用新AI功能來擴大每用戶營收，並使其解決方案對潛在客戶更具吸引力。

真實數據展現不同的故事

這正是逆向投資與逆向數據交匯的地方。軟體公司的財務表現持續改善，即使股市將其定價為下跌。Motley Fool的Stock Advisor服務歷史上曾捕捉到這樣的時刻：在2004年12月17日建議買入Netflix股票的投資者，若當時投入1000美元，現在已獲得464,439美元的回報。同樣，2005年4月15日的Nvidia投資者，最初的1000美元已增值至1,150,455美元。Stock Advisor的長期平均回報率為949%，遠遠超過標普500的195%回報，彰顯了在市場恐懼與基本面脫節時，逆向布局的價值。

逆向投資者的機會

對於希望接觸人工智慧，但又不願為純粹的AI股票過度付費的投資者來說，IGV ETF提供了一條非傳統的路徑。當前的估值反映了一個逆向的機會：一群盈利、營收成長的軟體公司，因對AI顛覆的無根據擔憂而被折價。

市場對全面取代軟體的敘事，造成了暫時的錯誤定價，逆向投資者可以利用這一點。儘管短期情緒可能仍偏悲觀，但這些公司實際盈利與市場願意支付的價值之間的差距，為有耐心、願意逆勢而行的資本提供了重要的機會。

資料截至2026年1月24日