阿拉比卡咖啡市場在巴西雷亞爾走強中展現韌性

阿拉比卡咖啡在星期四的交易中展現出令人驚訝的強勁，收盤時微幅上漲，原因是巴西貨幣兌美元升值至兩個多月來的最高水平。三月阿拉比卡合約上漲0.20美分，或0.06%，而羅布斯塔價格則走向相反方向，下跌0.52美分，收盤下跌1.28%。這兩種咖啡品種表現的分歧反映出由區域供應狀況和貨幣變動推動的更深層市場動態。

價格反彈由貨幣和空頭回補推動

阿拉比卡反彈的主要動力來自巴西雷亞爾的升值。當巴西貨幣走強時，全球最大阿拉比卡種植國的咖啡生產商在以現價出售作物時的積極性會降低，因為較強的貨幣使他們的出口收入在本幣計算下獲得更高的回報。這一動態引發持有空頭頭寸的投資者進行空頭回補，為阿拉比卡合約的反彈提供額外動能。

最初的賣壓來自天氣預報，預示巴西主要種植區本週將有規律降雨。天氣頻道預測米納斯吉拉斯（Minas Gerais）每日將有陣雨，該地區佔巴西阿拉比卡產量的最大份額，造成對作物影響和市場淹沒的擔憂。然而，貨幣的變動最終在盤中中段壓倒了這些看空擔憂。

巴西供應限制支撐市場

Cecafe的出口數據顯示，巴西12月的咖啡出口出現顯著收縮。綠咖啡總出口量同比下降18.4%，至286萬袋，其中阿拉比卡出口同比下降10%，至260萬袋。羅布斯塔出口則經歷更大幅度的下滑，下降61%，至222,147袋。這些減少的出貨量暗示全球主要供應國的供應正趨於緊張。

巴西阿拉比卡核心產區的降雨模式仍低於歷史平均水平，進一步支撐價格基本面。Somar Meteorologia報告稱，截止1月16日的一周內，米納斯吉拉斯的降雨量為33.9毫米，僅為長期平均值的53%。低於平均的降雨通常限制作物生長，威脅產量潛力，這一因素通常會為現有庫存提供價格支撐。

ICE交易所的庫存變動顯示出混合信號。阿拉比卡庫存在上週三回升至461,829袋，較1.75年低點的398,645袋有所增加。這是2.5個月來的高點，但仍反映出供應相對緊張。羅布斯塔庫存亦回升至4,532手，較去年12月10日的1年低點4,012手有所增加，現為1.75個月高點。

越南產量上升壓力羅布斯塔價格

越南，全球最大羅布斯塔生產國，正以增加的供應沖擊市場，對羅布斯塔價格形成壓力。根據國家統計局數據，2025年該國咖啡出口激增17.5%，達到158萬公噸。展望未來，越南2025/26年度的產量預計同比增長6%，達到176萬公噸，約29.4萬袋，創下四年來的產量新高。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣保持合作，2025/26年的產量可能比上一季多10%。

東南亞新興的供應豐富，對不同咖啡品種產生不對稱的壓力，支持阿拉比卡相對於羅布斯塔更為堅挺，因為買家在全球供應充裕的環境中轉向高品質豆。

全球產量預測顯示供應趨緊

國際咖啡組織在11月7日報告，當年度全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，顯示儘管其他地區產量強勁，但整體仍略有收縮。然而，美國農業部的外國農業服務局在12月18日的報告中則展現不同的圖景，預計2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的178.848萬袋，同比增長2.0%。

FAS的預測揭示了重要的區域差異：預計阿拉比卡產量將下降4.7%，至95.515萬袋，而羅布斯塔產量則上升10.9%，至83.333萬袋。特別是巴西，FAS預測2025/26年度產量將下降3.1%，至63萬袋，為顯著的下調。相比之下，越南預計產量將同比增加6.2%，達到30.8萬袋，創下四年來的高點。

儘管總產量創新高，期末庫存預計將從2024/25年的2130.7萬袋下降5.4%，至2014.8萬袋。這種“產量上升但全球儲備下降”的局面，形成了複雜的價格動態，供應分佈和品質考量變得越來越重要。阿拉比卡的韌性反映出投資者認識到，儘管全球供應充裕，但分佈偏向高品質阿拉比卡，隨著巴西產量放緩，需求在高端市場保持穩定。

星期四市場的動態，阿拉比卡反彈而羅布斯塔走弱，似乎反映了這些長期結構性變化在全球咖啡市場中的影響。貨幣變動提供了短期交易刺激，但阿拉比卡的根本優勢來自於相較於從東南亞湧入的競爭羅布斯塔供應，供應緊縮的情況使得高品質阿拉比卡更具吸引力。