全球糖市在產量變動動態中面臨複雜信號

近期糖價變動揭示了一個由不同產量趨勢和全球供應預期演變所塑造的複雜市場格局。主要糖業交易所的交易活動顯示，商品正面臨重大阻力，主要產國的變動在全球市場中產生連鎖反應。國際糖業新聞格局反映出關鍵供應商的生產選擇正重塑價格動態。

巴西加強糖產量 同時壓低價格

巴西的糖產策略在當前市場壓力中扮演核心角色。根據Unica的數據，巴西中南部地區——該地區佔國內糖產量的主要部分——在8月見證產量激增。該地區8月上半月的糖產量較去年同期成長16%，達到3615萬噸，而專門用於製糖的甘蔗加工比例也從前一年的約49%擴大到55%。

儘管累計產量數據較為疲軟，這一供應增長仍然存在。到8月中旬，2025-26季的中南部糖產量總計為22.886百萬公噸，同比下降4.7%，顯示季節性動態仍不均衡。然而，Covrig Analytics的報告指出，巴西糖廠正有意將糖的生產優先於乙醇，這一策略轉變在收穫高峰期可能會加劇。受乾旱條件影響的甘蔗作物促使糖廠優先最大化糖的產量。

有趣的是，巴西政府的作物預測機構Conab在8月底調降了其展望，將2025-26年的產量預測從之前的45.9百萬公噸下調3.1%，至44.5百萬公噸。這一修正凸顯供應預測的波動性，即使產量動能仍在現場展現。

全球供應平衡在多個層面轉變

國際糖市的格局反映出供應逐漸收緊的情況，儘管價格仍受到下行壓力。國際糖協會（ISO）近期發布預測，指出2025-26季全球糖市將持續處於短缺狀態——連續第六年出現供應不足。ISO預測下一季的短缺量為231,000公噸，較2024-25年的4.88百萬公噸短缺有顯著改善。

所有國家的全球糖產量預計同比增長3.3%，達到180.6百萬公噸，而消費量則預計溫和成長0.3%，達到180.8百萬公噸，根據ISO的評估。這一供應增長由多個產區的擴張推動，表明即使短缺逐步縮小，市場平衡仍然脆弱。

美國農業部在五月的半年預測中曾預計，全球產量將達到189.318百萬公噸，創歷史新高。然而，隨後的修正和地區短缺削弱了這些早期樂觀的預估，反映出最終產量結果的不確定性。

印度在降雨支持下展現產量復甦跡象

作為全球第二大糖產國的印度，是供應動態中的另一個關鍵變數。近期有利的季風條件提升了產量復甦的預期。印度氣象局報告稱，截至九月初，季風降雨累計達767.1毫米，比正常水平高出約7%，這有助於增加甘蔗收成。

在此背景下，印度合作糖廠聯合會表示有意尋求出口許可，初步討論顯示2025-26季可能獲得2百萬公噸糖的出口授權。印度糖和生物能源製造商協會也表達了出口意向。

印度聯邦早前預測，2025-26年的糖產量可能同比增長19%，達到35百萬公噸，較上一季的下降17.5%有明顯反彈。美國農業部外國農業服務局也預計，在有利條件下，印度2025-26年的產量可能達到35.3百萬公噸。這些產量的提升將標誌著從2024-25年的5年最低點26.2百萬公噸的顯著復甦，根據印度糖廠協會的數據。

泰國促進全球供應擴張

泰國，全球第三大糖產國和第二大出口國，也在推動全球產量增長。泰國甘蔗與糖協會報告稱，2024-25季糖產量較去年同期成長14%，達到1000萬公噸。展望未來，美國農業部預計，泰國2025-26季的產量將再擴大2%，達到1030萬公噸，展現出持續的供應動能。

泰國大量的出口量使其產量走勢的重要性進一步提升，因為該國的增產直接影響全球市場供應和價格壓力。

產量持續增長帶來的市場影響

巴西、印度和泰國的產量擴張共同形成持續的價格阻力。儘管國際糖協會堅持認為2025-26季全球短缺將持續，但供需差距的縮小——再加上主要產區的實際產量增長——仍然限制了價格的反彈。

年初，當市場預期過剩時，糖價曾大幅回落，紐約糖價跌至4.25年來的最低點，倫敦糖價則跌至4年來的低點。近期，價格略有穩定，但仍易受到進一步產量擴張或需求疲軟的任何跡象影響。

糖價走勢仍受到國際組織的短缺預測與主要供應商實際產量增長之間的緊張局勢所左右。市場參與者正密切關注收穫季節、天氣變化和各主要產區的糖廠運營策略，以判斷產量增長是否能持續，或短缺擔憂是否將重新浮現。