#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet |
在中央銀行的寧靜時刻,存在一種特定的緊張感。這種緊張感並不存在於閃崩的恐慌或創紀錄高點的狂喜中。相反,它存在於是否今晚續借債券,或讓其到期並歸還現金的平凡決策中。
紐約聯邦儲備銀行執行副行長Kevin Walsh,最近用一句聽起來簡單但承載整個金融體系重擔的話語,來面對這種緊張:縮減資產負債表,但要謹慎行事。
對未經訓練的耳朵來說,「縮減資產負債表」聽起來像是會計操作。聽起來像是整理整理。但對我們這些曾經在螢幕上目睹流動性實時流失的人來說,聽起來完全是另一回事。它聽起來像是在一個剛學會正常呼吸的人群中,逐漸降低氧氣供應。
Walsh不是政治人物;他是操作員。他是真正執行使貨幣政策具體化的交易的人。當他談論量化緊縮時,他不是在辯論理論。他在看管管道。而現在,他建議我們慢慢轉動閥門——非常緩慢——因為管道在壓力變化過快時容易裂開。
我們已經在一個豐裕的世界中生活了將近十五年。聯邦儲備的資產負債表從$1 兆美元擴大到高峰時接近$9 兆美元。這是推升所有船隻的潮水,但也淹沒了礁石。
現在,正如Walsh建議我們繼續進行資產縮減,我們基本上再次揭示了海底。問題不在於礁石是否存在;而在於我們的船體是否足夠堅固,能承受衝擊。
讓Walsh的評論如此引人注目,不是因為目的地,而是因為速度。他並不主張停止正常化進程