$HYPE 周內飆升 45%，一文解讀當前 Perp DEX 市場格局，誰是最大贏家？

近期，去中心化永续合约交易所賽道表現分化。據Gate行情數據顯示，龍頭 Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 價格在過去一週強勢上漲 45.73%，截至 2026 年 1 月 29 日，報 32.19 美元，市值達 76.7 億美元。而同期，以零費率著稱的 Lighter 其代幣 LIT 價格則相對平穩，僅上漲 2.21%，現報 1.8 美元。

這種價格表現的差異，正是當前 Perp DEX 市場從同質化競爭走向專業化生存的縮影。市場已清晰分化出幾條核心賽道，它們並非你死我活，而是各自服務著不同需求的交易者。

市場現狀：從價格分化看格局演變

當前，Perp DEX 市場已告別初期的混亂仿盤階段。$HYPE 與 $LIT 迥異的價格走勢，標誌著投資者開始用資本投票，認真審視不同平台的內在價值與可持續發展模式。

截至 2026年1月29日， HYPE 憑藉其作為高性能 Layer-1 基礎設施的龍頭地位，市值已接近 77 億美元，展現出強大的市場認可度。而LIT 則作為垂直挑戰者，以 4.515 億美元的市值，驗證了其“零交易費”這一單點突破策略的有效性。這種分化表明，一個多元共存、憑獨特優勢吸引特定用戶群體的成熟市場格局正在形成。

四大核心賽道：專業化生存的典範

當前的 Perp DEX 市場，已湧現出幾個憑藉截然不同價值主張站穩腳跟的代表性玩家。

Hyperliquid：高性能 Layer-1 與深度流動性定義的範範

Hyperliquid 的成功在於它重新定義了標準：在自研的 HyperEVM Layer-1 上構建了完全鏈上的訂單簿，实现了中心化交易所級的性能（每秒 20 萬筆訂單，延遲 0.2 秒）。

其核心護城河是無與倫比的流動性深度，這使其成為大額交易和機構級執行的首選。$HYPE 近期的強勢表現，很大程度上反映了市場對其作為核心交易基礎設施地位的鞏固。其雙鏈架構（HyperCore+HyperEVM）不僅服務交易，更在構建一個繁榮的衍生品生態。

Lighter：零交易費的結構性顛覆者

Lighter 選擇了最極致的用戶價值主張：為所有用戶提供零交易手續費。這並非行銷補貼，而是其基於零知識證明技術的 Multi-layer Aggregation 架構帶來的結構性成本優勢。

該技術將海量交易證明聚合後一次性驗證，使單筆交易的邊際驗證成本趨近於零。對於高頻交易者和費率敏感型用戶，這直接轉化為淨利潤。$LIT 的價格表現相對穩定，反映出市場對其清晰商業模式和持續吸引特定用戶群體的認可。

Lighter 的原生代幣 LIT 於 2025 年底完成 TGE 並進行了大規模空投。截至 2026 年 1 月底，LIT 的價格約為 $1.8，流通供應量為 2.5 億枚，總供應量為 10 億枚，市值約 $4.52 億，占全流通市值的 25%。過去 24 小時內，LIT 價格下跌 6.48%，但過去 7 天仍錄得 +2.21% 的小幅上漲；過去 30 天和過去一年均下降約 31.76%。2026 年，LIT 平均價格預計在 $1.8 左右，價格可能在 $1.26–$1.98 之間波動；到 2031 年，價格有望達到 $3.39，較當前價格潛在回報率為 +52%。

Variational：RFQ 模式與利潤返還的創新聚合器

Variational 徹底重塑了商業模式。它不收取交易費，而是通過其內部做市商（OLP）聚合全市場流動性後給出報價，從買賣價差（約 4-6 個基點）中盈利。

其革命性在於，將部分利潤以 “損失返還” 的形式回饋用戶。當用戶平倉虧損時，有機會獲得全額退款。這種機制創造了極強的用戶粘性，並支持其上線超過 500 種資產，成為覆蓋最廣的 Perp DEX 之一。

Extended：統一保證金與資本效率的探索者

由前 Revolut 團隊打造的 Extended，核心是構建一個跨永續合約、現貨和借貸的統一保證金帳戶。用戶所有資產共享一個保證金池，極大提升了資本效率。

其 Vault 系統允許用戶存入資產賺取基礎收益（約 15% APR），並可將這些生息資產作為保證金進行槓桿交易，實現了“一邊賺取收益，一邊進行交易”的複合資本效率。

核心維度對比：如何選擇你的主戰場？

不同平台服務於不同的核心需求。以下對比揭示了關鍵區別：

格局展望：沒有終極贏家，只有持續的專業化

Perp DEX 市場的未來，並非一場“winner-takes-all”的終極決戰。

HYPE 的強勢和 LIT 的穩中有升共同揭示了一個趨勢：市場的長期演進將是多元化、專業化的。隨著自我托管需求的增長和交易策略的複雜化，未來的勝出者將是那些能在其選擇的細分領域內，持續構建無法被輕易取代的獨特價值的項目。

對於交易者而言，理解不同平台的核心優勢，並據此匹配自己的交易策略（如是否頻繁大額交易、是否交易長尾資產、是否極度關注成本），遠比爭論“誰是最大贏家”更有意義。市場的真正繁榮，正建立在這樣多元、專業的分工之上。