Coinbase 與 Glassnode 2026 年 Q1 加密市場報告：結構性轉折點已至

2026年初，全球數字資產市場在經歷上一年度的去槓桿化洗禮後，呈現出嶄新的面貌。Coinbase Institutional與領先的鏈上數據分析平台Glassnode聯合發布的《Charting Crypto Q1 2026》報告，為市場參與者提供了權威的洞察視角。報告指出，市場的風險並未消失，而是正在被重新定價。

市場結構重塑

數字資產市場進入2026年的方式與以往明顯不同。根據報告的核心結論，市場以更清潔的結構、更低的槓桿和更審慎的風險表達開場。這標誌著市場正在走向成熟。

去年10月的去槓桿化事件成為市場分水嶺，大量永續期貨頭寸被平倉。Glassnode數據顯示，系統性槓桿率已降至大約3%，這個數字是以不包括穩定幣的加密市場總市值為基數計算的。

風險並未被市場拋棄，而是被重新定價。投資者將風險敞口重新配置到期權市場，這種轉變反映出市場對確定性風險暴露的偏好。

比特幣主導地位穩固

比特幣繼續在結構性上領跑整個加密市場。報告顯示，即使中小市值資產未能維持之前的漲幅，比特幣的主導地位仍保持在59%附近。這種主導地位的鞏固並非偶然。投資者持倉模式顯示出明顯的分布特徵：去年第四季度，三個月內活躍的比特幣供應量增加至37%，而長期休眠的供應量則適度減少。

市場對比特幣的情緒仍然克制。淨未實現利潤/虧損從去年10月清算事件中的“信念”狀態轉向“焦慮”，並此後穩定在較低水平。

市場情緒與衍生品格局

進入2026年第一季度，比特幣市場情緒保持低調。歷史數據顯示，長時間的“焦慮”階段往往與市場盤整期相吻合。投資者在這個階段通常會保持參與但不願重新承擔方向性風險。从結構角度看，如果波動性減弱或宏觀條件保持穩定，市場情緒還有改善空間。

衍生品市場的格局發生了根本性轉變。比特幣期權未平倉合約現已超過永續期貨。這一現象的部分原因是頭寸日益集中在保護性結構中，市場參與者紛紛對沖進一步下跌的風險。从市場結構角度看，這種過渡支持了更具韌性的交易環境。

以太坊的周期性信號

以太坊似乎正接近當前價格表現周期的後期階段，這一周期始於2022年6月的低點。儘管在此期間以太坊實現了可觀的漲幅，但最近的數據表明，基於周期的信號正在失去解釋力。

以太坊生態系統發生的結構性變化——包括L2上的費用壓縮和不斷演變的網絡經濟——已經稀釋了傳統周期框架的預測能力。因此，雖然以太坊的後期周期特徵日益明顯，但周期時機本身已越來越不足以作為未來表現的獨立指導。市場結果現在更可能受到更廣泛的流動性條件和相對倉位的影響。

機構投資者的選擇性樂觀

在更廣泛的機構投資者群體中，情緒仍然是選擇性地建設性。報告中的調查回應顯示，在地緣政治不確定性持續存在的背景下，投資者更偏愛大型加密資產的敞口。這與當前的資金流向相呼應。宏觀圖景中，黃金作為傳統避險資產表現異常強勢，與加密市場的橫盤震盪形成鮮明對比。這表明在當前宏觀不確定性背景下，市場資金正從比特幣等加密資產轉向黃金、白銀等傳統避險資產。

據Gate行情數據顯示，截至2026年1月28日，比特幣(BTC)與以太坊(ETH)均處於關鍵價格區間，具體表現如下：

技術結構與未來展望

從技術分析的角度看，市場正在積累和築底階段。比特幣當前的關鍵阻力位在92,000美元左右，若能夠果斷突破，可能確認新的上行動能。

下行方面，89,000美元是重要支撐，若失守則可能下探測試更低的支撐區間。市場波動率已被壓縮，預示著一旦新的方向性信號出現，可能會引發劇烈的價格波動。

分析師普遍認為，儘管短期受情緒壓制，但以太坊等資產的Layer2升級落地、生态活躍度堅挺以及長期的機構配置趨勢，構成了基本面的支撐。

加密市場正在悄然構築一道無形的屏障。當傳統避險資產黃金價格直逼每盎司 5,000 美元大關時，比特幣依然穩定在 89,000 美元的心理關口附近。以太坊質押數量創下 3,024 萬枚的歷史新高，佔其流通量的 25.1%，而驗證者日均退出量卻處於歷史低位。這種“價格疲軟、基本面穩固”的格局，歷史上往往預示著更大趨勢行情的到來。