Arthur Hayes 深度解析：美联储若干预日元，或將成為比特幣下一輪行情的催化劑

纽约联储近日罕見地進行了匯率核查操作，這一動作被廣泛視為干預匯市的前兆。與此同時，日本10年期國債收益率已從2024年的約1%飆升至2%以上的區間。

BitMEX聯合創始人、知名加密貨幣分析師Arthur Hayes近期提出了一個引人注目的觀點：若美聯儲為干預日元和日本國債市場而擴張其資產負債表，將直接利好比特幣等風險資產。

市場預警

金融市場的“雪崩預警”已然響起。Hayes用“山體悶響”這一生動的比喻，描述了當前日本金融市場面臨的深層結構性風險。当表層積雪與底層冰殼之間形成脆弱層時，輕微的壓力就可能引發大規模雪崩。類似地，日本金融市場表面穩定，底層卻暗藏危機。

日元的持續疲軟與日本國債收益率的同步上升，形成了罕見且危險的組合。這種異常現象反映出日本金融體系的結構性壓力正在向全球市場外溢。

核心邏輯

Hayes的理論核心在於美聯儲可能的干預路徑。他提出，如果日元繼續走弱並導致日本國債市場不穩定，美聯儲可能會採取干預措施。

理論上，紐約聯儲可以創造銀行儲備負債（即美元），通過主要交易商在匯市賣出美元買入日元，隨後用這些日元購買日本國債。這套操作將同時達成三個目標：推高日元匯率、壓低日本國債收益率，並在實質上擴大美聯儲的資產負債表。

關鍵在於，這種干預雖然會導致美聯儲資產負債表擴大，卻可以“名正言順”地不被標記為量化寬鬆。但無論如何，其結果都是向系統注入新的美元流動性。

市場現狀

當前市場正站在一個關鍵的十字路口。日本當局對美元兌日元匯率160關口保持高度敏感，這一水平在2024年曾觸發日本的干預行動。

上週五，紐約聯儲代表美國財政部進行了匯率核查，這是自2011年日本大地震後G7協調干預以來，美國可能介入匯市的最強烈信號。美元指數遭遇了自去年4月以來最大的單周跌幅，而日元則出現四個月來的首次走強。這些市場波動表明，交易員正在對干預可能性進行定價。

與此同時，日本央行陷入了兩難困境：既要遏制日元過快貶值，又要避免釋放過於強硬的政策信號，以免引發國債收益率大幅跳升。

干預動機

Hayes指出，美國參與干預的動機不僅出於對盟友的支持，更基於自身利益的考量。

日本投資者是美國國債的最大持有者之一，日本的外債投資組合資產高達2.4萬億美元，其中大部分投資於美國國債。如果日本機構因國內收益率上升而拋售美債回國投資，將推高美國借貸成本。

此外，日元大幅貶值會損害美國製造商的全球出口競爭力。一個穩定但不過強的日元符合美國的戰略利益，特別是考慮到特朗普政府強調的“美國優先”貿易政策。日本財務大臣片山皐月與美國財政部長斯科特·貝森特在匯率問題上保持了一致立場，為可能的聯合行動奠定了基礎。

比特幣影響

Hayes認為，全球貨幣與流動性條件，而非加密市場特定情緒或ETF資金流，將成為驅動比特幣下一輪主要上行的關鍵因素。根據他的分析，如果美聯儲通過干預日元和日本國債市場而擴張資產負債表，新創造的美元流動性最終將尋找稀缺資產，其中比特幣是主要受益者之一。

Gate平台行情數據顯示，截至2026年1月28日，比特幣價格為$89,276，市值達到1.78萬億美元，市場佔有率為56.33%。近期比特幣市場表現活躍，1月24日凌晨曾短暫突破91,000美元，市場波動導致大規模清算事件，一名交易員的空頭持倉被清算約6,000萬美元。

交易策略

面對這一潛在轉變，Hayes已經調整了自己的持倉策略。他透露在近期日元波動前，已經減持了高槓桿的比特幣代理頭寸。他明確表示，在確認美聯儲確實通過注入流動性來穩定日元和日本國債市場之前，不會增加風險敞口。

Hayes管理的Maelstrom基金繼續增持Zcash（$ZEC），並保持其他高質量DeFi代幣的持倉。如果美聯儲干預得到確認，該基金計劃增加對ENA、ETHFI、PENDLE和LDO等DeFi代幣的投資。

當美元指數出現自去年4月以來最大單周跌幅時，日元和比特幣的價格曲線在Gate行情圖表上開始呈現微妙的相關性。Hayes觀察美聯儲資產負債表“外幣計值資產”項目的變化，他相信這個不起眼的會計科目可能成為加密市場下一輪行情的發令槍。紐約聯儲的匯率核查操作已經發出了第一個信號。市場在觀望，這條非常規的流動性輸送管道何時正式開啟，屆時比特幣價格圖表上的曲線或將再次驗證全球資本流動的古老規律：水往低處流，錢往高處走。