路易斯安那州退休基金通過微策略股票投資加深比特幣敞口

路易斯安那州退休基金揭露3.2百萬美元比特幣相關股票押注

路易斯安那州主要的公共退休系統已悄然擴大其加密貨幣布局，透過持有微策略（MicroStrategy）股票作為間接追蹤比特幣價格表現的方式。

路易斯安那州員工退休系統 (LASERS) 已披露持有價值3.2百萬美元的Strategy Inc. (MSTR)，凸顯公共基金轉向股市以獲取比特幣敞口，而非直接購買該資產。

根據最新的投資組合報告，LASERS持有17,900股專注於比特幣軟體的微策略股票。在披露時，微策略股價約為$179 每股，估值約為3.2百萬美元。

LASERS加入其他使用MSTR作為比特幣代理的美國公共基金行列

LASERS管理約156億美元的退休資產，為路易斯安那州的州政府員工服務。其新增的MSTR配置顯示出一個更廣泛的努力，旨在透過受監管的證券獲取機構性比特幣代理敞口。此外，該基金正與其他美國公共退休金一同探索透過上市公司投資比特幣。

這種做法使路易斯安那州與紐約的公共基金並列，後者在2025年12月將其MSTR持倉提升至$50 百萬美元。雖然路易斯安那的持倉在美元規模上較小，但這強化了州級機構利用企業資產負債表作為進入加密市場的橋樑的趨勢。

除了MSTR外，LASERS投資組合還持有美國領先科技公司如Nvidia、Apple、Microsoft、Amazon和Alphabet的大量股份。值得注意的是，MSTR的配置因其直接與比特幣儲備掛鉤，而非傳統軟體收入，顯得格外突出。

微策略的190,000+ BTC儲備支撐投資案例

由Michael Saylor主持的Strategy，已從企業軟體供應商轉型為最積極的比特幣企業買家之一。截至其最新的申報，該公司在資產負債表上持有超過190,000 BTC。

該公司最近以12.5億美元購入13,627 BTC，平均每枚約91,519美元。然而，這種積累策略也增加了公司對加密市場波動的敏感度，使其股權表現更像是槓桿比特幣工具，而非傳統科技股。

比特幣近期曾一度突破97,000美元，隨後回落至93,000美元以下，凸顯基金在使用上市工具追蹤比特幣時所接受的波動性。儘管價格波動劇烈，Strategy的市場淨資產值(mNAV)為1.07，顯示股價相對於底層比特幣價值有溢價。

市場表現、上行預期與估值溢價

許多機構投資者將MSTR視為具有公司槓桿的比特幣指標股。路易斯安那州3.2百萬美元的押注暗示LASERS預期比特幣將反彈，並可能推動MSTR接近12個月高點約450美元。此外，儘管近期股價大幅下跌，該持倉仍反映出對未來的樂觀。

過去六個月，Strategy股價下跌了61%，反映出加密行業的疲弱以及公司債務擴張的擔憂。然而，上週股價上漲4%，週五收盤上漲1.6%，至173美元，顯示在大幅下跌後買盤重新回歸。

對長期配置者來說，當前股價相較於過去高點可能具有吸引力，儘管與mNAV的持續溢價仍顯示投資者仍在為進入比特幣金庫和Saylor的策略支付額外溢價。

對Strategy模式與高槓桿策略的批評

公司對比特幣積累的高度依賴引來華爾街和加密產業部分人士的關注。有觀點認為，對新資本的依賴使其業務本質上具有風險，尤其在長期熊市期間。

金融分析師Herb Greenberg甚至將Strategy稱為“準庞氏騙局”，指出其核心軟體產品的營運收入有限，且經常透過債務和股權發行來融資比特幣購買。支持者則反駁，該公司實際上更像是一個替代資產工具，而非傳統軟體公司。

Michael Saylor多次捍衛其策略。在接受CNBC採訪時，他將Strategy的融資模式比作紐約的房地產開發商，認為“就像曼哈頓的開發商在房地產升值時發行更多債務，我們也用類似的方法”在牛市中擴大比特幣持倉。

公共基金偏好加密相關股票

公共退休基金越來越偏好加密相關股票，而非直接持有代幣，原因包括監管明確和成熟的市場基礎設施。在這種背景下，微策略股票提供了一條熟悉的經紀商路徑，讓投資者在現有合規框架內獲取加密敞口。

Strategy也曾嘗試推出“Strike”和“Stretch”等品牌的優先股，這些工具承諾根據比特幣表現支付固定股息，將傳統收益特性與加密相關的上行潛力結合。然而，這也為風險管理者在評估資本結構和支付條件時增加了複雜性。

根據Saylor的說法，這些產品是使Strategy像一個高β比特幣工具的更廣泛努力的一部分。他曾表示，雖然該股“不是高收益銀行帳戶”，但在比特幣價格飆升和資產負債表收益擴大的牛市中，它可以類似一個。

受監管結構推動的機構採用將持續增長

LASERS的動作使路易斯安那州加入越來越多的美國州份，這些州正透過上市公司和其他受監管的結構來探索數字資產敞口。此外，這也凸顯出退休金管理者希望從加密市場獲取上行潛力，同時避免直接托管和鏈上操作風險。

隨著比特幣市值擴大，更多企業跟隨Strategy的做法，分析師預計未來將有更多公共退休基金透過股票和結構性產品進行投資。目前，路易斯安那州3.2百萬美元的持倉相較其156億美元資產規模仍屬微不足道，但這明確傳達了加密相關策略正逐步進入主流機構投資組合的訊號。

總結來說，路易斯安那州對MSTR的配置凸顯了受監管、比特幣重的企業在橋接傳統退休金與數字資產中的日益重要角色，即使波動性、槓桿和商業模式的擔憂仍在推動對此策略長期可持續性的討論。