黃金與白銀在力量軌道上：當CPI遇上關稅地緣政治——新一週市場預測

2026年第一週，市場為循環股點亮了綠燈。標普500指數上漲1.6%，小型股指數Russell 2000展現出更高的熱情——漲幅達4.6%。這一現象被稱為：資金從科技安全區域轉向投機性增長區域。這股動能的來源何在？野村證券國際的經濟學家指出，勞動市場的彈性、海運成本的上升以及強勁的消費需求都是推動因素。這一切傳統上預示著經濟在週期的第一階段復甦。

貴金屬——尤其是黃金和白銀——展現出類似物理學中慣性原則的動力：一旦啟動，便持續沿著原有方向前進，儘管外力持續作用。黃金一週內漲超過4%，收入達177美元，白銀則接近10%的漲幅，漲7美元。這反映出潛力，但也凸顯了空頭頭寸的危險。週中ISM報告顯示經濟較為強勁，對貴金屬形成短暫壓力——投資者將此解讀為反對激進升息的理由。但這一看法很快改變。週五就業數據顯示新增50,000個就業崗位，暫時重燃對美聯儲溫和貨幣政策循環的猜測，儘管時間表仍不確定。

期待的顫抖：CPI成本週轉折點

週二，市場將聚焦12月CPI報告(台北時間21:30)。這不僅是數字——更可能成為美聯儲決策和美元情緒的催化劑。分析師指出，如果月度通膨率達0.3%或以上，對持續通脹壓力的擔憂可能加劇，進而支撐美元。反之，低於0.2%的結果則可能緩解擔憂，並推動國際現貨黃金價格。

CME數據顯示，交易者已將美聯儲首次降息預期推遲至5月或更遠。摩根大通的Michael Feroli評價週五就業數據為“足夠良好”，支持市場穩定。然而，主要玩家——摩根士丹利、巴克萊和花旗——已將降息預期推遲至下半年。摩根士丹利預計6月和9月降息，巴克萊預測6月和12月，花旗則將時間推遲至3月、7月和9月(取代1月的原先預期)。

誰在說話？聯儲決策者的週度萬花筒

下週，FOMC成員的發言日程密集。週二，Bostick、Barkin、Williams和Muschler的發言(台北時間01:30、01:45、07:00、23:00)或提供線索。週三，Paulson將談及經濟前景(22:50)，Milan則在雅典發言(23:00)。週四，將有聯準會褐皮書(03:00)和Williams的演說(03:10)。週五，Barkin將談及維吉尼亞的經濟前景(01:40)。

國際央行方面：歐洲央行副總裁Guindos(週三16:20)，英格蘭銀行政策委員Taylor(週三17:15)，英格蘭銀行副行長Ramsden(週三23:30)，以及歐洲央行經濟月報(週四17:00)。

緊張無國界：格陵蘭、伊朗與全球秩序的轉移

外交部長Rubio計劃與丹麥和格陵蘭代表會面。特朗普再次公開暗示可能收購格陵蘭，對媒體表示：“所有權非常重要。”這並非空洞的言辭——討論本身就引發了關於聯盟動蕩和外匯儲備的疑問。Forexlive.com的Adam Button指出，丹麥擁有約900億美元的外匯儲備，其中非正式的一半是美元。在衝突情境下，哥本哈根是否願意冒著沒收的風險？這直接削弱了美元作為國際安全資產的信心。

同時，伊朗的動亂和軍事威脅又添一筆地緣政治不確定性。特朗普表示，如果伊朗對抗議者使用致命手段，將動用武力。德黑蘭回應稱已做好準備，但不尋求戰爭。在這樣的氛圍中，黃金一如既往地扮演避險資產角色——每一個升級的百分比都意味著對金屬的需求增加。

Kitco的每週調查顯示，華爾街幾乎一致預期短期內金價將上漲。分析師的觀點一致：Darin Newsom(Barchart)引用牛頓第一定律——趨勢持續，直到新力量改變它。Rich Checkan(Asset Strategies International)總結：央行在買入，烏克蘭、加沙和委內瑞拉的緊張局勢升溫，法幣管理不善，美元走弱，利率偏低。這些都是2025年至2026年未曾改變的基本面。

技術阻力與轉折點：4500美元作為轉折點

分析師普遍認為，4500美元是2月期貨多頭的關鍵阻力位。Kitco的Jim Wyckoff指出，歷史高點4584美元是強阻力——突破將是持續上漲的明確信號。空頭的支撐位在4284.30美元，若跌破，可能引發更深的回調。

本週，第一個阻力在4500美元，第二個在上週高點4512.40美元。第一個支撐在4415美元，第二個在4400美元。

CPM Group週四晚間發布短期賣出建議，目標價4385美元，止損設在4525美元，期限為1月9日至20日。但這不改變長期展望：分析師預計，政治和經濟風險未解，金價將在一月末及第一季度持續上漲。

指數再平衡：機械測試而非基本面判斷

每年，主要商品指數——如S&P Goldman Sachs商品指數、彭博商品指數——都會進行再平衡，通常引發金銀期貨合約的拋售潮。Saxo Bank表示，市場已預料此動作數月，降低了震盪風險，但也使未來走向更為關鍵。

若金銀在機械壓力下仍能穩定或反彈，將是基礎需求強勁的信號。反之，若市場無法吸收資金流，倉位可能脆弱，甚至引發更深的修正(純粹技術層面)。

關鍵信號包括：未平倉合約變化、日內流動性，以及跌勢是否集中在預期的平倉窗口，或散佈於較長時間段。

季報與費率：S&P 500是否將突破7000點？

美股季報季已啟動。摩根大通、花旗、美國銀行和達美航空將率先公布財報。儘管期貨合約反映出第二季前降息機率偏低，但股價仍上漲——資金正從科技股轉向循環股。

Interactive Brokers的Jose Torres指出：“人工智慧開始疲軟，華爾街在尋找新的增長引擎。經濟加速和利率下降將支持近期被科技股掩蓋的行業。”

標普500指數逼近7000點，道瓊指數接近5萬點。這是2026年多數大型機構的普遍預測。

但最大的不確定因素仍是最高法院對特朗普關稅案的裁決。法院已推遲決定，可能在未來兩週內公布更多意見。取消關稅將改善利潤率，減輕債券壓力；而維持現狀則會使美聯儲的情境更為複雜，並惡化預算赤字。

慶祝與交易：週一行程

1月12日星期一，日本慶祝成人日，東京股市休市一天。美國國債期貨在CME於台北時間15:00開盤。

總結：力量的平衡

下週將是市場動能的考驗——是CPI數據、地緣政治緊張、指數再平衡等新動能會打亂現有趨勢，還是外部力量將成為現有趨勢的一部分？黃金與白銀仍是焦點，持續受到央行需求、穩定擔憂和全球秩序轉移的影響。