摩根大通 Chase，作為美國最大銀行及全球最大的金融機構之一，正式加入鏈上現金的競爭行列，而獎品不僅僅是另一條產品線——而是**數十億美元**的穩定幣和早期代幣化基金，這些資金目前收益甚微甚至沒有收益。在2025年12月15日，$4 兆美元的銀行巨頭推出了其**My OnChain Net Yield Fund (MONY)**，基於**以太坊區塊鏈**，旨在將大量機構資本引入一個由其控制且監管機構認可的結構中。MONY將傳統的**貨幣市場基金**包裝成可以在公共鏈上運行的代幣，結合了區塊鏈的速度與一項新規定下受監管支付穩定幣（如Tether的USDT和Circle的USDC）無法合法提供的功能：**賺取收益**。它不僅僅是純粹的DeFi實驗，MONY代表摩根大通試圖**重新定義‘鏈上現金’對於大型、KYC認證資金池的意義**，並使該銀行直接與如**BlackRock的BUIDL**及更廣泛的代幣化國債市場競爭，後者已經成長到數十億美元，因為機構投資者尋求**收益型、區塊鏈原生的現金等價物**。> 「機構不想依賴競爭對手的平臺，」SWIFT首席創新官表示。#### #### **天才如何傾斜賽局**這一舉措的背景是**GENIUS法案**，這是2025年美國的一項法律，建立了完整的支付穩定幣許可制度，並**禁止發行者僅因持有代幣而向持有人支付利息**。該結構意味著受監管的穩定幣必須持有儲備、收取收益，並且*不*直接將收益傳遞給持有人。對於持有大量穩定幣的企業財務主管和基金來說，這創造了一個結構性機會成本。相比之下，MONY則被設計為**Rule 506(c)私募基金**——僅向合格投資者銷售的證券，投資於美國國債和完全擔保的國債回購。作為一個貨幣市場基金，它旨在**在扣除費用後，將大部分底層收入返還給股東**，而不是將所有收益都鎖在發行者層級。加密研究公司Asva Capital指出：*「代幣化貨幣市場基金解決了一個關鍵問題：閒置的穩定幣賺取零收益。」*通過摩根大通的Morgan Money平台，讓合格投資者可以用**現金或USDC**進行申購和贖回，MONY創造了一個**兩步工作流程**：用USDC等代幣進行交易，然後在收益成為優先考量時轉入MONY。> 意見 | 為何我們將看到1,000個穩定幣(以及為何大多數將失敗)#### #### **抵押品競賽**在衍生品、主帳簿經紀和OTC市場中，抵押品的重要性日夜不息。像USDT和USDC這樣的穩定幣已經出現違約，因為它們速度快且被廣泛接受，但在高利率環境下資本效率較低。代幣化貨幣基金旨在填補這一空白：持有$100 百萬美元的代幣化MMF，追蹤短期政府資產，仍能在區塊鏈上快速轉移。BlackRock的BUIDL已經展示了代幣化現金的演變，當作為主要交易所平臺的抵押品時，成為機構融資堆疊的一部分。摩根大通的MONY則針對同一渠道，但**緊密結合其Kinexys數字資產平臺和Morgan Money分發網絡**。這意味著推廣對象不是高頻交易者或離岸實體，而是**已經使用傳統MMF和摩根大通流動性工具的養老基金、保險公司、資產管理公司和企業**。它並非威脅穩定幣的淘汰，而是真正的風險在於**大量機構穩定幣餘額轉移到代幣化MMF**——使穩定幣集中在支付和開放式DeFi中。> #### **以太坊的信號**也許最明顯的轉變跡象是選擇**以太坊作為基礎鏈**。摩根大通多年來一直運營私有帳本和授權網絡；將旗艦現金產品放在**公共區塊鏈**上，承認了流動性、工具和交易對手已經匯聚於此。但即使在推出時，MONY仍然是**506(c)證券**——代幣僅在允許名單、KYC認證的錢包中存在，轉移受到控制，以符合證券法規。這將**鏈上美元工具**分為兩層：一側是零售和無需許可的穩定幣（如USDC/USDT），另一側是**受監管、產生收益、需許可的產品**，如MONY及類似基金。摩根大通押注下一波鏈上交易量將來自**希望獲得以太坊速度而無監管模糊的機構**。> 以太坊在近期價格變動後，排名全球市值前50大資產之列> #### **防禦性轉向**最終，MONY看起來不像是一場革命，更像是一個**防禦性轉向**。多年來，金融科技和加密公司一直在削弱銀行的支付、外匯和保管業務。穩定幣通過提供銀行資產負債表外的數字替代方案，針對存款和現金管理。摩根大通通過在公共平臺推出代幣化MMF，試圖**將這一遷移重新拉回其自身範圍內**，即使這會侵蝕其部分傳統存款基礎。摩根大通資產管理公司CEO George Gatch強調**“積極管理與創新”**是此方案的關鍵，並暗示與被動的穩定幣漂浮模型形成對比。華爾街的巨頭如BlackRock、高盛和BNY Mellon已經進入代幣化MMF和現金等價物領域——而摩根大通的加入**將趨勢從實驗轉向公開競爭，爭奪誰能在公共鏈上擁有機構“數字美元”**。如果這場競爭成功，並不代表穩定幣或DeFi的終結。相反，結算平臺將保持公開透明，但**運行在其上的工具將類似傳統貨幣市場基金**——而且**在代幣化之前主宰金融的華爾街巨頭，代幣化後仍將主宰**。> 比特幣 | 機構目前持有約12%的比特幣總供應——一年內增加了5%> ***想掌握全球加密貨幣最新動態嗎？****加入我們的WhatsApp頻道。*
介紹 | 美國最大銀行在以太坊上推出鏈上收益基金
摩根大通 Chase，作為美國最大銀行及全球最大的金融機構之一，正式加入鏈上現金的競爭行列，而獎品不僅僅是另一條產品線——而是數十億美元的穩定幣和早期代幣化基金，這些資金目前收益甚微甚至沒有收益。
在2025年12月15日，$4 兆美元的銀行巨頭推出了其My OnChain Net Yield Fund (MONY)，基於以太坊區塊鏈，旨在將大量機構資本引入一個由其控制且監管機構認可的結構中。
MONY將傳統的貨幣市場基金包裝成可以在公共鏈上運行的代幣，結合了區塊鏈的速度與一項新規定下受監管支付穩定幣（如Tether的USDT和Circle的USDC）無法合法提供的功能：賺取收益。
它不僅僅是純粹的DeFi實驗，MONY代表摩根大通試圖重新定義‘鏈上現金’對於大型、KYC認證資金池的意義，並使該銀行直接與如BlackRock的BUIDL及更廣泛的代幣化國債市場競爭，後者已經成長到數十億美元，因為機構投資者尋求收益型、區塊鏈原生的現金等價物。
天才如何傾斜賽局
這一舉措的背景是GENIUS法案，這是2025年美國的一項法律，建立了完整的支付穩定幣許可制度，並禁止發行者僅因持有代幣而向持有人支付利息。
該結構意味著受監管的穩定幣必須持有儲備、收取收益，並且不直接將收益傳遞給持有人。對於持有大量穩定幣的企業財務主管和基金來說，這創造了一個結構性機會成本。相比之下，MONY則被設計為Rule 506©私募基金——僅向合格投資者銷售的證券，投資於美國國債和完全擔保的國債回購。
作為一個貨幣市場基金，它旨在在扣除費用後，將大部分底層收入返還給股東，而不是將所有收益都鎖在發行者層級。
加密研究公司Asva Capital指出：
「代幣化貨幣市場基金解決了一個關鍵問題：閒置的穩定幣賺取零收益。」
通過摩根大通的Morgan Money平台，讓合格投資者可以用現金或USDC進行申購和贖回，MONY創造了一個兩步工作流程：用USDC等代幣進行交易，然後在收益成為優先考量時轉入MONY。
抵押品競賽
在衍生品、主帳簿經紀和OTC市場中，抵押品的重要性日夜不息。像USDT和USDC這樣的穩定幣已經出現違約，因為它們速度快且被廣泛接受，但在高利率環境下資本效率較低。代幣化貨幣基金旨在填補這一空白：持有$100 百萬美元的代幣化MMF，追蹤短期政府資產，仍能在區塊鏈上快速轉移。
BlackRock的BUIDL已經展示了代幣化現金的演變，當作為主要交易所平臺的抵押品時，成為機構融資堆疊的一部分。摩根大通的MONY則針對同一渠道，但緊密結合其Kinexys數字資產平臺和Morgan Money分發網絡。
這意味著推廣對象不是高頻交易者或離岸實體，而是已經使用傳統MMF和摩根大通流動性工具的養老基金、保險公司、資產管理公司和企業。
它並非威脅穩定幣的淘汰，而是真正的風險在於大量機構穩定幣餘額轉移到代幣化MMF——使穩定幣集中在支付和開放式DeFi中。
也許最明顯的轉變跡象是選擇以太坊作為基礎鏈。摩根大通多年來一直運營私有帳本和授權網絡；將旗艦現金產品放在公共區塊鏈上，承認了流動性、工具和交易對手已經匯聚於此。
但即使在推出時，MONY仍然是506©證券——代幣僅在允許名單、KYC認證的錢包中存在，轉移受到控制，以符合證券法規。這將鏈上美元工具分為兩層：一側是零售和無需許可的穩定幣（如USDC/USDT），另一側是受監管、產生收益、需許可的產品，如MONY及類似基金。
摩根大通押注下一波鏈上交易量將來自希望獲得以太坊速度而無監管模糊的機構。
防禦性轉向
最終，MONY看起來不像是一場革命，更像是一個防禦性轉向。多年來，金融科技和加密公司一直在削弱銀行的支付、外匯和保管業務。穩定幣通過提供銀行資產負債表外的數字替代方案，針對存款和現金管理。摩根大通通過在公共平臺推出代幣化MMF，試圖將這一遷移重新拉回其自身範圍內，即使這會侵蝕其部分傳統存款基礎。
摩根大通資產管理公司CEO George Gatch強調**“積極管理與創新”**是此方案的關鍵，並暗示與被動的穩定幣漂浮模型形成對比。
華爾街的巨頭如BlackRock、高盛和BNY Mellon已經進入代幣化MMF和現金等價物領域——而摩根大通的加入將趨勢從實驗轉向公開競爭，爭奪誰能在公共鏈上擁有機構“數字美元”。
如果這場競爭成功，並不代表穩定幣或DeFi的終結。相反，結算平臺將保持公開透明，但運行在其上的工具將類似傳統貨幣市場基金——而且在代幣化之前主宰金融的華爾街巨頭，代幣化後仍將主宰。
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