新美國規範如何引導三萬億美元流入加密市場

紐約，2025年1月 – 高盛分析師發布了一份研究，認為美國針對數字資產的建議監管框架是吸引大量機構資金的決定性因素。與之前的樂觀預測不同，這份報告基於對大型金融玩家實際需求的定量分析，展示出監管明確性不僅是願望，而是資金流動的絕對前提。

被稱為CLARITY法案(Crypto Asset Regulatory Framework and Investor Transparency Act)的法案，被視為能徹底改變美國數字資產市場架構的工具。預定於1月15日的參議院聽證會，將成為評估這一倡議成功可能性的關鍵時刻。

阻礙機構資金的機械

高盛描述的問題簡單但深刻：巨額管理資本未進入加密市場，不是因為缺乏興趣，而是因為法律不確定性。該銀行對其機構客戶的內部調查顯示：

• 35%的大型投資者將監管不確定性視為進入該市場的主要障礙
• 加密資產僅佔這些機構7%的總管理資產
• 但71%的受訪者表示計劃在未來12個月內增加敞口

這些數據清楚傳達一個訊息：需求存在，但被監管疑慮堵塞。這不是投機性興趣，而是需要法律確定性的戰略性投資。

監管的裂縫：CLARITY法案的提案

當前情況特徵是司法管轄區的混亂。SEC與CFTC多年來爭奪對市場不同部分的影響力，使加密公司和機構處於灰色地帶。CLARITY法案提出了截然不同的方案：

明確的資產分類。 法案將區分哪些數字資產屬於SEC(作為證券)的管轄範圍，哪些屬於CFTC(作為商品)。這解除法律專家的猜測，為機構提供清晰的合規路徑。

許可與標準。 加密交易所和托管人須遵守聯邦標準，包括資本規模、資產存放和資訊披露。對於機構而言，這意味著對手方風險降低到傳統金融中介的水平。

統一的國家級規範。 不再是各州碎片化的監管，而是由聯邦標準簡化運營規模。

這些變革正是機構所要求的：可預測性、安全性和擴展性。

實務中的數字轉變

高盛不僅做出樂觀預測，其分析還基於直接數據。調查揭示了驚人的延遲需求。如果71%的機構計劃增加加密敞口，而許多因監管問題而猶豫不決，那麼通過CLARITY法案，可能解鎖數十億甚至數萬億美元的資金。

高盛的論點在於經濟邏輯：資金更大者會流向風險較低的地方。更明確的監管框架=較低的法律風險=更高的投資。

地緣政治背景

美國不僅在國內市場競爭。歐盟已推出MiCA，香港擴展其許可制度，其他司法管轄區也在積極建立自己的框架。美國立法的延遲意味著人才、創新公司和資本的流失到其他地區。

高盛間接指出：機構資金是具有流動性的資源，尋找最有利的環境。如果美國持續不明朗，資金(以及相應的市場發展)將轉向其他地方。

政治路徑：現實主義與雄心

1月15日的參議院聽證會是關鍵點，但不是終點。政治分析人士指出，兩黨普遍支持監管明確性的必要性，儘管在細節和授權範圍上仍有分歧。

歷史上，類似法案常在不同階段遇阻。然而，高盛及其他大型金融機構的參與，為法案提供了政治推動力。他們的論點——明確規則促進資金流和市場穩定——無論政治立場如何都難以反駁。

高盛正式表示，目標是在2025年前上半年通過法案。這是樂觀的，但並非不可能，只要參議院領導層有動力。

對市場的意義

如果法案通過，影響將是深遠的。不僅現有機構將擴大持倉，新類型的投資者——如退休基金、捐贈基金、保守的資產管理公司——也將擁有法律依據進入市場。

對普通加密投資者來說，這意味著更深的市場、更高的流動性、新的機構產品(如ETF)，以及在加強監管下平台安全性可能降低的曝光。

但事實是，這個法案只是第一步。即使通過，實施也需時間，市場反應可能難以預料。

唯一可以確定的是：未來幾個月將是決定美國在全球加密市場角色的關鍵期，也是數百萬投資者等待監管明確信號的時刻。