TGE 市場分析 2025：大多數項目表現出低於起始估值的下跌，創紀錄的虧損超過盈利

年度監測118個代幣生成事件顯示出災難性的情況：超過五分之四的項目在首次上市後的價格以下交易。最具代表性的是，規模較大、FDV最高的項目遭受了最嚴重的損失。

災難規模：紅色數字的優勢

統計數據無可辯駁——在分析的118個代幣中：

• 84.7% (100個項目) 低於TGE的起始估值
• FDV的中位數縮減達到 71.1%，市值下降 66.8%
• 只有 15.3% 顯示增長，中位數增長為 109.7%
• 其餘則平均下跌 76.8%

尤其令人震驚的是，(平衡投資組合的) 下降33.3% 與 (按FDV權重的) 下降61.5%的不平衡。這直接表明：大型且被積極宣傳的項目比小型創業公司失敗得更慘。

損失集中在哪些行業：按行業分析

2025年在TGE的分佈上留下了明顯的印記：

基礎設施與AI——失望的兩極 這兩個行業佔所有新上市的60%，但展現出最糟糕的結果。基礎設施的中位數下跌達72%，AI則高達82%。過度競爭與過高的預期使投資者在上市後立即失望。

DeFi——最具韌性的類別 在這個領域成功的項目佔比32%，是存活率最高的指標。雖然結果並不令人振奮，但這裡展現了“強者”的篩選。

Perp DEX——非凡的成功 去中心化永續合約交易所(Hyperliquid、Aster)的平均增長達 213%——是2025年唯一真正的勝利。樣本較小，但趨勢明顯。

遊戲項目 樣本較少，難以得出可靠結論；結果變化較大。

關鍵因素：嚴格的初始估值規律

經驗數據揭示了關鍵依賴性：

FDV ≥ 11億美元的項目：

• 這28個代幣中沒有一個出現增長
• 中位數下跌約81%
• 全部都低於TGE的價格，無一例外

按初始FDV四分位數的分佈：

• 最低四分位（較低估值）：40%的項目上升，中位數下跌-26%
• 更高的四分位數：中位數下跌範圍從-70%到-83%，幾乎沒有正面結果

結論明確：起始估值越高，最終的下跌越嚴重。上市時的高估值仍是最可靠的後續崩盤預測指標。

投資者的實用結論

根據這些數據，形成了對市場現實的明確認識：

1. TGE不再是早期進場窗口——相反，這常常是價格的高點，尤其是對於過度炒作、基本面較弱的項目。

2. TGE投資的中位策略需要重新調整——如果你在TGE進場，基本上是在押注在118個分析代幣中找到的稀有例外。

3. 估值大小是風險的關鍵信號——低初始FDV的項目展現出值得關注的結果，而“爆款”則展現出災難性的下跌。

4. 行業有影響，但非絕對——AI與基礎設施仍較為高風險，DeFi較為韌性，Perp DEX則是個別的正面例外。

2025年的年度報告清楚表明：這是一個重整與再估的時期，大多數項目持續在低於起始值的自由落體中，而少數傑出項目逆勢而上。