Pump.fun的法律戰：當「公平發行」變成騙局遊戲

從一個被譽為「公平發行」的平台快速發展起來，Pump.fun 現已成為一宗巨大集體訴訟的焦點。隨著超過15,000份內部聊天記錄被曝光，這起案件不再僅僅是一般的爭議，而已演變成對整個 Solana 生態系統的審判。

從價值崩潰到全面指控

數字說明一切。Token PUMP 曾達到高點，但目前已失去78%的價值。平台上的每週交易量也大幅下降，從33億美元縮減至僅4.81億美元。這場崩潰不僅與 Meme 市場的波動有關，更是更深層次問題的徵兆。

故事始於普通投資者。Kendall Carnahan 在購買 PNUT token 時損失僅231美元，但決定提起訴訟。緊接著是 Diego Aguilar，在 Pump.fun 發行的 token 交易中損失了242,000美元。這兩起獨立的訴訟迅速合併為一宗集體訴訟。

主要指控：設計的詐騙系統

原告並未指控 Pump.fun 僅是一般交易平台，而是指出：

未註冊證券銷售：所有在 Pump.fun 上的 Meme token，本質上都是依照 Howey Test 標準的投資合約。然而，它們在未向 SEC 註冊的情況下公開銷售，違反了1933年證券法。平台使用 bonding curve 機制，但完全未披露風險資訊或財務狀況。

非法經營賭場：用 SOL 充值購買 token 實質上是賭博。Pump.fun 扮演莊家角色，對每筆交易收取1%的手續費，類似虛擬賭場。

透過 MEV 進行前置交易：Pump.fun 秘密整合了 Jito Labs 的 MEV 技術。這使得懂行的操作者能利用「Jito bundles」在投資者交易前購買 token，然後立即出售獲利，這是明顯的欺詐行為。

洗錢：原告指控 Pump.fun 協助 Lazarus Group 黑客團隊透過發行 Meme token 進行洗錢。

缺乏投資者保護：沒有 KYC、AML 或年齡驗證。

重要證據：內部訊息揭露真相

轉折點出現在2025年9月。一名匿名檢舉者向原告律師提供約5,000份來自 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 內部通訊渠道的聊天記錄。一個月後，第二批資料提供，包含超過10,000份額外的聊天記錄。

這些訊息據稱記錄了：

• Pump.fun 如何與 Solana Labs 協調技術
• Jito 的 MEV 工具如何整合入交易系統
• 三方如何「優化」(原告認為這是操縱市場的說詞)
• 內部人員如何利用資訊獲利

法院已批准提交「第二次修正起訴狀」，將所有證據納入案卷。新的截止日期為2026年1月7日。

三方聯繫：Solana、Jito 與 Pump.fun

在7月，原告擴大被告名單，包括 Solana Labs、Solana Foundation、他們的領導層、Jito Labs 及 Jito 的高層。原告認為這三方並非獨立運作，而是形成一個緊密的「利益共同體」。Solana 提供基礎設施，Jito 提供 MEV 工具，Pump.fun 運營平台。結果是一個看似去中心化，實則被操控的系統。

8月，原告提交了「RICO 案件聲明」，正式指控所有被告組成一個「勒索組織」，並運營一個以「公平發行」為幌子的「 Meme 賭場」。

懸而未決的問題

經過近一年的時間，案件仍有許多未解之謎：

• 匿名檢舉者是誰？前員工？競爭對手？還是監管機構？
• 15,000份聊天記錄到底包含什麼？是共謀證據還是僅是普通交流？
• 被告方將如何辯護？

對市場的影響

儘管案件規模逐漸擴大，加密貨幣市場似乎並不太在意。Solana 的價格保持穩定，Token PUMP 主要因 Meme 故事崩潰而下跌。然而，這場訴訟的箭已經射出，2026年我們將看到多少目標被擊中。

Pump.fun 被起訴不僅是對一個交易平台的判決，更是對「公平發行」概念的全面審視，以及去中心化是否真實存在於加密世界，還是只是一個被精心描繪的幻影。