從基礎設施到應用：這個牛市如何重塑投資機會

國信證券首席經濟學家薛玉庚勾勒出一個理解下一階段市場發展的有力框架。2024年9月24日啟動的牛市，反映出1999年5月19日的經濟狀況——一個持續通縮並伴隨著持續寬鬆政策措施的環境，這些措施在2025年及以後都沒有逆轉的跡象。

市場週期仍處於早期階段

根據薛的分析，當前的牛市週期尚未耗盡其時間或空間界限。歷史類比顯示，市場情緒仍遠未達到頂峰。儘管這輪牛市的第二階段展現出集中在某些行業的強勁，但隨著家庭資本持續流入股市，復甦模式將逐步擴展到整個市場範疇。

轉折點：計算能力到應用層

薛的研究中最重要的見解是科技行業內的策略轉變。最初的反彈集中在計算能力基礎設施——支援人工智慧和數據處理能力的基礎層。然而，隨著牛市進入第三階段，焦點預計將果斷轉向應用層的機會。

這一轉變代表了市場的自然演變：在投資者利用基礎設施建設獲利後，注意力轉向實際部署這些技術於現實解決方案的公司和平台。

超越科技的再評價機會

儘管科技佔據頭條，薛指出一些被忽視的板塊具有再評價潛力。傳統行業如消費必需品(酒類和飲料)以及房地產，隨著資金在市場中更廣泛分佈，可能會重新吸引投資者的興趣。

結論

2024年9月下旬啟動的牛市仍有相當的成長空間。政策支持依然保持寬鬆，市場的復甦階段正從集中點的漲幅轉向廣泛的行業參與。對於追蹤科技反彈的投資者來說，從計算基礎設施到應用層的轉變，將是這輪牛市下一章的決定性敘事。