黃金與金屬會成為2026年的王者嗎？波動性分析揭示了加密貨幣衰退下對大宗商品有利的趨勢

Question

市場觀察顯示傳統金屬與數字資產領域之間的背離日益擴大。Bloomberg Intelligence的策略師Mike McGlone根據市場波動模式的分析，暗示未來可能是偏好自然資源的年份。這一趨勢反映出市場估值動態的深刻變化。

Bloomberg All Metals Total Return Subindex vs Galaxy Crypto：誰將在2026年主導？

兩個指數——Bloomberg All Metals Total Return Subindex與Bloomberg Galaxy Crypto Index——的比較揭示了兩類資產行為中的有趣不對稱性。在120天波動率仍然偏高的情況下，金屬展現出比過去幾年更為穩定的上升軌跡。

歷史數據顯示，2020年前，金屬的漲幅伴隨著波動率的上升。隨後在2021至2023年間，金屬價格逐步穩定，而加密貨幣指數則出現極端波動。這些變動通常與股市不確定性高點同步。

進入2024年及2025年第一季度，模式開始改變。金屬保持相對平靜，波動較小。與此同時，加密貨幣再次經歷較高的波動性，暗示傳統模式的回歸：當金融條件收緊時，商品扮演避險角色。

Bloomberg Intelligence的另一層分析聚焦於比特幣與黃金之間的比率動態，並與股市波動性相關聯。該關係圖顯示，截止12月29日(，該比率現為20倍)，而BE模型預示未來可能走向13倍。

這一比率的歷史值得借鑑。在股市波動性較低的時期(尤其是2018-2020及2022-2023)，比特幣與黃金的比率保持穩定或反彈。相反，每當股市波動性激增，該比率就會受到壓力下行。解讀很明確：股市波動性如同一個氣壓計，反映數字資產相對於貴金屬的吸引力。

2025年初，隨著波動性讀數上升，該比率再次下降。這暗示投資者可能將資金從比特幣與數字資產轉向黃金——在不確定時代的傳統避險方式。

加密貨幣行業的下跌並不令人意外，尤其是對於關注宏觀經濟指標的人來說。Bloomberg Intelligence指出，歷史模式顯示：當股市波動性增加時，投資者會尋找所謂的避風港。金屬，尤其是黃金，傳統上就是這樣的選擇。

理解未來動態的關鍵在於波動性路徑。如果S&P 500的波動性持續偏高，金屬可能相對於加密貨幣展現出一定的主導地位。Bloomberg Economics的模型暗示，這樣的情景不僅可能，而且在長期依存關係中具有統計上的合理性。

這兩個分析的結合描繪出一個圖像：金融波動性是資金配置的驅動變數。在市場條件收緊時，金屬吸引投資組合的注意，而股票和更具投機性的工具——包括加密貨幣——則失去吸引力。

Mike McGlone對2026年的預測正是基於這一觀察：如果歷史模式得以延續，來年可能會成為金屬資產的偏好年，投資者將尋求穩定性與抗通膨的保護。