## 宏觀經濟循環在加密貨幣中不會在2025年結束——原因在此

Raoul Pal，前高盛董事及Real Vision共同創始人，在Solana Breakpoint會議上提出了一個可能改變投資者對數字資產未來看法的論點。他的結論是？我們預計加密貨幣的經濟循環高峰將在2026年底出現，而非今年。

### 為何四年模型失效——問題更為深層

大多數分析師假設比特幣的循環是由四年的減半驅動。但Pal指出，情況完全不同：加密貨幣的經濟循環並非由技術因素推動，而是**宏觀經濟的債務循環**。這是根本的差異。

專業統計數據顯示，勞動人口數量大幅減少，直接影響人口結構和公共債務的動態。當勞動人口下降時，債務佔GDP的比例持續上升——這是數學規律，無法被欺騙。全球債務水平已成為系統性問題，而傳統的解決方案一直是貨幣貶值。

### 8兆美元的前景——新成長階段的原因

聯邦儲備局已開始為其資產負債表的重大調整做準備。預測是？在接下來的12個月內，將通過額外的流動性注入發行約8兆美元。這為市場的經濟循環新階段創造了條件。

### 5.4年循環：改變視角的模型

Pal提出一個5.4年的經濟循環框架，取代傳統的4年模型。在這個模型中，底部已經形成，市場正處於上升階段的起點。高峰預計在2026年底出現。

### 加密貨幣作為宏觀經濟資產，而非投機工具

這是一個突破性的觀點：**加密貨幣不僅是投機性代幣，更是真實的宏觀經濟資產**。它們的估值反映了全球經濟的更廣泛循環。跨越altcoin/比特幣的價格因此由宏觀經濟循環推動，而目前正處於底部，而非高峰——正是下一個上升階段的起點。

對全球投資者來說，宏觀經濟意味著一件事：與其用技術角度看比特幣，不如將其視為債務和貨幣政策循環的晴雨表。