競爭激烈，監管加強⋯ 加密貨幣交易所市場的新格局

來源：BlockMedia 原文標題：競爭激烈，監管加強⋯ ‘政治爭議與股份限制’考驗中的加密貨幣交易所 原文連結：https://www.blockmedia.co.kr/archives/1030946 國內以韓元為基礎的數字資產交易所市場的競爭格局日益複雜。在Upbit與Bithumb的雙雄格局持續的同時，中小型交易所的存在感也逐漸提升。然而，業界對於監管不確定性與保守政策基調限制了韓元交易所整體的成長潛力表示擔憂。

Upbit與Bithumb雙雄之間的市占率競爭激化

根據Data & Research的資料，國內最大交易所Upbit在去年12月的投資者關注度排名第一。在新聞、社群、部落格等線上渠道中，提及次數共計41,014次。評價認為，人工智慧(AI)為基礎的服務強化起到了積極作用。

不過，Upbit的市場佔有率略有動搖。自遭遇駭客事件後，交易量下降，使得Upbit的市占率降至約61%。運營公司Dunamu的業績也有所放緩。去年第一季營收5162億韓元，營業利益3963億韓元，到第三季分別降至3859億與2353億韓元。

第二名的Bithumb則以積極的行銷策略快速擴大市占率。去年1月的市占率為23.56%，到12月已升至29.68%，增加超過6個百分點。Bithumb去年投入了1922億韓元的行銷費用，去年第三季也花費了1993億韓元。

然而，對於Bithumb的財務結構也有一些擔憂。持有現金超過3兆韓元，但其中限制使用的普通存款高達2兆6200億韓元。由於其收入98.4%依賴手續費，業務多元化的限制也受到批評。尤其是在即將進行企業公開募股（IPO）之際，正進行成本削減與經營效率提升。Bithumb最近透過公告通知員工，將現金性福利點數從850萬韓元縮減至400萬，並限制子女教育資助。去年，Bithumb引入了新的績效評估制度“In & Out”，並於7月對60名低績效員工進行了建議辭職。

中小型交易所，透過差異化與合作夥伴關係擴大存在感

隨著大型交易所的地位動搖，中小型交易所的存在感逐漸提升。Korbit與Gopax採取了加強外部合作的策略。Korbit正推動與未来資產的收購，並擴展與傳統金融機構的接觸。未来資產持有Upbit的股份，且Upbit的運營公司Dunamu與Naver Financial之間存在策略合作關係，傳出可能產生協同效應。

Gopax則在2023年2月被某家國際交易所收購67%的股份後，約兩年半的時間，去年10月獲得金融委員會金融情報分析局（FIU）批准變更高層，解除了不確定性。業界預期，若未來國內允許期貨與選擇權交易，國際交易所的實力或將對Gopax產生正面影響。

Coinone則透過連續推出Coin Collection、Coin Lending、AI Grid等新服務，加強差異化策略。結果，即使在去年市場下行的情況下，市占率仍擴大到5.6%。

韓元交易所面臨保守監管的成長限制

隨著交易所間競爭日益激烈，金融監管機構也展現出加強監管的意向。據悉，近期金融當局正討論限制數字資產交易所大股東持股比例至15%的方案。目前，△Dunamu的宋智亨持股25.5%，△Bithumb由Bithumb Holdings持股73.6%，△Coinone由Cha Myeong-hoon董事長持股54%，△Korbit由NXC持股60.5%，△Gopax由國際交易所持股67%。若此規定實施，大股東持股比例調整將不可避免。

實際上，已有相關案例。金融情報分析局去年11月對Upbit因違反客戶身份驗證與可疑交易報告義務，處以352億韓元罰款。12月又對Korbit因反洗錢義務違反，處以機構警告並罰款27億3000萬韓元。

業界擔憂，僅限於國內市場的韓元交易所，在監管壓力下已面臨成長瓶頸。尤其是，近期透過海外交易所進行的交易比例快速增加，資金外流問題日益嚴重。據統計，2025年一年內，約有160兆韓元資金從國內交易所轉移至海外。再加上整體數字資產市場的疲軟，去年12月的交易額也大幅縮減。同期，Upbit的交易額從271兆6223億韓元降至48兆9858億韓元，約縮減82%。Bithumb的交易額則從91兆9274億韓元降至23兆6062億韓元，減少74%。此外，Gopax約減少89%，Korbit約減少61%，Coinone約減少21%。

業界人士呼籲應開放外國投資者進入數字資產交易市場。允許外國個人與企業使用國內交易所，並引入經過充分驗證的衍生品，有望促進外資快速流入。這些資金不僅能帶動短期投資，也能推動國內區塊鏈產業的整體發展，形成融合金融與產業的具有競爭力的生態系統。