2025年開年，加密生態的代幣回購熱潮持續升溫。數據顯示，這一年度各協議的回購規模已超過8.8億美元，其中Hyperliquid以6.446億美元的回購額遙遙領先，另有一項目貢獻1.382億美元。

不過有個有趣的現象——儘管回購力度這麼猛，相關代幣的價格反應卻相當冷淡，漲幅停滯。這背後說明了什麼？

Optimism的最新動作可能給了我們一些啟示。這個生態宣布將用Superchain收入的50%來月度購回$OP，按預計年化約910萬美元，看起來不少，但換個角度看，這僅占項目FDV的0.7%。

說到底，回購能否真正推升代幣價格，關鍵指標就一個——**回購覆蓋率是否超過1**。只有當回購規模足以覆蓋新增供應並實現淨減少時，才能從根本上改變供給端的邏輯。否則，再頻繁的回購也只是在自己的故事裡循環。