2025年已经过去，不少人开始复盘全年收益。我的情况是大账户接近25%，小账户超过40%，两者合起来平均30%。在这轮牛市里，我依然被各种股神甩在身后，但话说回来，还是要乐观看待——如果把那些押中的2倍杠杆碳酸锂期货和白银期货也算上，收益水平其实不错。只是这些与股票投资关系不大，索性就没纳入最终统计。

其实这十年来，我一直在用同一套投资体系。关键词就两个：低估才买，高估就卖。严格遵守这个原则，年化收益稳定在20%左右，而且没有一年是亏损的。最难熬的是2018年那年，当时中了个大肉签，要不是这个运气，那年就得以微亏收场。正因为有那么一次惊险，现在回头看2018年反而成了最宝贵的教科书。

那么这套体系到底是什么东西？我给它取名叫市赚率，公式很简单：市赚率等于市盈率除以净资产收益率（用PE除以ROE再除以100）。这个概念的灵感来自巴菲特。

上世纪80年代，巴菲特曾经两次大手笔建仓可口可乐。有意思的是，把那两年的平均数算出来，市赚率恰好就是0.4倍。巧的是，从那以后，"4折买入1美元的资产"这句话就成了巴菲特的经典表述。他用4折、5折、6折的价格买股票，我就按照同样的思路，也用4折、5折、6折去布局。

需要说明的是，A股长期持有的股息税率是0%，所以1倍市赚率就算是高估了。但H股的情况不一样，长期持有的股息税是20%或28%，对应的市赚率就该是0.8倍或更低。这些细节虽然听起来很技术性，但真正执行起来，它们决定了你的收益天花板。

回到2025年的这份成绩单，我觉得还是值得和大家分享。不是为了炫耀收益率有多漂亮，而是想说明白：只要方向对、体系清、执行力强，在任何市场环境下都能找到赚钱的方式。那些年化收益20%的日子，看起来不像那些一夜暴富的故事那么刺激，但胜在稳定可重复。十年如一日地践行这套理念，最后的累计回报就非常可观了。

接下来，我计划用更多篇幅深入剖析2018年那一年的投资决策。那一年教会了我很多东西，也是理解整个投资体系为什么能长期有效的关键钥匙。对那段历史感兴趣的读者，一定要仔细阅读后续的详细回顾。