ESG 含義及其對現代投資策略的影響：你需要知道的一切

什麼是ESG？定義與基本概念

ESG是代表環境（Environmental）、社會（Social）與治理（Governance）三個企業評估的關鍵支柱的縮寫。這個術語指的是一種超越純粹財務的投資方法，將永續性與企業責任的因素融入資產選擇中。

ESG的意義針對那些希望將投資組合與永續標準對齊的投資者。與傳統僅考量傳統財務指標的投資不同，ESG策略分析企業的環境實踐、社會政策與治理結構如何影響其中短期的經濟表現。

ESG的三個組成部分分別如下：

環境組成 (E)： 評估企業的生態影響。包括溫室氣體排放、能源消耗、廢棄物管理與資源負責任的利用等分析。在這方面表現較佳的公司，證明能更具韌性地應對日益嚴格的氣候規範。

社會組成 (S)： 衡量企業對其人類生態系的影響。考量工作平衡政策、薪資公平、尊重人權在整個供應鏈中的實踐與社區整合。此面向反映企業與其利益相關者之間的關係。

治理組成 (G)： 分析領導結構、企業透明度與問責制度。包括董事會組成、執行長薪酬政策與內部審計系統的評估。

ESG投資的指數性成長

在過去十年中，採用ESG標準的投資組合經歷了前所未有的成長。根據Global Sustainable Investment Alliance的資料，2020年全球永續投資市場規模達到30.7兆美元，比前一年成長38%。

這一現象反映投資者優先順序的深刻轉變，尤其在年輕世代中。千禧世代與Z世代引領這一趨勢，優先投資那些企業價值觀與其個人世界觀相符的公司。如今已不僅僅追求最大化獲利，而是希望在投資中產生正面影響。

科學研究也支持這一策略。研究顯示，具有堅實ESG承諾的企業，風險管理較佳、波動性較低，長期回報也較優。歐洲企業的分析顯示，ESG表現較佳的公司，其股東權益報酬率（(ROE)）平均比市場高出1.59%。

區分ESG與其他永續投資策略

雖然常被視為同義詞，ESG、SRI (社會責任投資)、綠色投資與影響力投資之間仍有重要差異。

ESG與SRI： 兩者皆使用非財務指標，但SRI較為嚴格。ESG評估企業的永續表現，而SRI除了評估外，還會主動排除某些被認為有害的行業 (如菸草、武器、化石能源、賭博)，專注於商業實踐明確可持續的企業。

綠色投資 (Inversión Verde)： 僅聚焦於ESG的“E”面向。旨在推動永續發展，將資金引向可再生能源、永續農業與清潔科技，產生可衡量的環境效益。

影響力投資 (Inversión de Impacto)： 著重於“社會”面向。投資於主要目標是解決特定社會問題的企業，如貧困、教育、醫療與宜居住房，常將盈利放在次要位置。

如何評估企業的ESG表現？

小型投資者有多種工具可以分析潛在投資的ESG承諾程度：

公開企業文件： 許多公司會公布公司治理、永續或社會責任報告。這些文件在多數西方法域是強制披露，提供第一手資訊，但常缺乏嚴格的外部審核，可能影響其準確性。

公司官網： 多數現代公司會公開推廣其ESG措施。然而，這些資訊也未經審核，存在“綠色洗牌” (Greenwashing)的風險，即虛假或誇大環境效益的宣稱，可能誤導投資者與消費者。

專業ESG評等： MSCI、Sustainalytics與Fitch Ratings等專業機構，根據廣泛標準與公開資料，給予企業評分。這些評分有助於系統性比較不同公司。

基金組成分析： 研究不同基金所投資的公司，並觀察資金流入/流出，提供實務層面對“ESG友善”標準的理解。

ESG基金的市場格局：規模與趨勢

ESG基金運作方式類似傳統基金 (結合股票、債券與多元投資)，但在篩選過程中採用永續標準。差別在於它們更重視環境、社會與治理指標，而非純粹財務。

根據MSCI ESG Research，2020年底，前20大ESG基金管理的資產總額超過150兆美元，約佔全球交易的13%。

按資產規模排名的前10大ESG基金包括：Parnassus Core Equity Fund (22.94兆美元、評等A)、iShares ESG Aware MSCI USA ETF (13.03兆美元、評等A)、Vanguard FTSE Social Index Fund (10.87兆美元、評等BBB)、Stewart Investors Asia Pacific Leaders Sustainability Fund (9.87兆美元、除日本外的太平洋區域、評等A)、Vontobel Fund - mtx Sustainable Emerging Markets (9.58兆美元、評等A)、Northern Trust World Custom ESG Equity Index (8.69兆美元、評等A)、Pictet Global Environmental Opportunities (8.31兆美元、評等AA)、Pictet Water (8.02兆美元、評等AA)、KLP Aksje Global Index (7.69兆美元、評等A)、Nordea1 Global Climate and Environmental (7.37兆美元、評等AA)。

科技產業在這些基金中佔據主導地位，化石能源幾乎未見。Google/Alphabet是最常見的持股，出現在12個基金中，平均持股比例約1.9%。ESG評分較佳的公司包括Microsoft、Nvidia、Salesforce、Accenture (科技產業)，以及Linde、J.B. Hunt、Gildan Activewear (其他產業)。

歷史績效與未來展望

分析主要ESG基金的歷史績效，呈現出複雜的模式。長期（10年以上）來看，這些基金產生了正向且穩定的回報。然而，2022年對此類基金來說卻是災難。

烏克蘭戰爭、能源危機、通膨飆升與利率上升，嚴重影響了ESG資產，尤其是高科技曝險較高的部分。反而，唯一表現突出的行業是化石能源，獲利約55%，正是被排除在永續投資之外的範疇。

2022年，非ESG基金與ESG基金的比較顯示，後者的回報明顯較低，主要因其能源比重較少。

展望2023年，市場仍充滿不確定性。根據Morningstar，2022年前三季，永續基金吸引的資金僅147兆美元，較2021同期的528兆美元下降72%。持續的通膨、能源的歷史回報與規範不確定性，讓資金流動保持謹慎。

不過，Dow Jones的分析師預估，到2025年，ESG市場將成長150%，暗示目前的熊市循環是暫時的。

ESG投資的機會

採用ESG標準帶來的投資機會是巨大的。具有良好實踐的公司 (Microsoft、Google、Apple、Nvidia)，展現較低的財務損失風險與較高的抗衰退能力，長期來看能帶來更佳的回報。

此外，ESG承諾的公司更能因應新興的永續規範，且不會對商業模式造成劇烈轉變或大幅增加營運成本。在美國，SEC於2022年提出新的氣候資訊披露規則，歐盟則於2023年1月啟動第一階段的永續金融資訊披露規範，以明確基金的特性。

投資ESG也能將財務目標與社會環境目標結合。日益增長的需求確保主要市場的流動性，而年輕世代的購買力推動這一趨勢。

僅專注ESG策略的風險與限制

然而，這些策略也伴隨著重大風險。可用的ESG選項較傳統投資範圍有限，尤其在能源等行業，應用ESG標準較為困難。純粹投資於ESG會降低投資多元化，增加集中風險。

目前缺乏統一的審核與規範，導致企業報告不一致，難以進行客觀比較，也為“綠色洗牌”提供空間。當這些問題被公開揭露，會損害企業聲譽與投資回報。

短期投資者或風險承受度較低者，可能會錯失盈利機會，例如2022年能源股的反彈就證明了這一點。

最終結論：依投資者個人狀況調整策略

採用ESG標準的投資，明顯有助於保護地球與社會，並在資金配置決策中融入非財務參數。ESG承諾的企業能更好應對未來的規範挑戰，降低長期的風險與波動。

然而，是否投資ESG，仍取決於個人財務目標、風險承受能力與價值觀。與社會環境原則一致的小型投資者，可以選擇投資ESG評分較高的公司 (Microsoft、Google、Apple、Nvidia)，或若風險承受較高，則可透過對沖工具進行多元化。

最重要的是，在投資前進行深入的公司或基金分析。任何投資決策都伴隨風險，無論標準如何。謹慎、金融教育與專業建議，仍是現代投資者不可或缺的基石。