日幣匯率2026年面臨"撕裂"：機構預測相差20點，套利交易何去何從

2025年的美元/日元（USD/JPY）波动堪稱"過山車"，美聯儲降息、日本央行加息、政治變局等多重因素交織。進入2026年，日幣匯率走勢更是眾說紛紜，機構間的分歧已達到歷史罕見的程度。

預測分歧有多大？差異近20個基點

當前市場對日幣匯率的看法可謂"兩極分化"：

貶值陣營認為日幣仍有下行空間。摩根大通預測美元/日元將在2026年初觸及157，年底衝上164。巴克萊銀行的預測則較為溫和，預計年底在158附近。

升值陣營則堅持日幣存在反彈機會。野村證券給出的目標是2026年底跌至140（相當於日幣升值），花旗銀行則預測將在142附近。

兩個極端預測相差24個點，這意味著投資者如果方向判斷錯誤，損失可能相當可觀。同時，摩根士丹利和美國銀行的預測顯示"先跌後漲"或"先漲後跌"的路徑，暗示2026年日幣匯率仍將陷入反覆。

日幣貶值背後的邏輯：財政與貨幣政策的失衡

看空日幣的機構指出，日本新政府推行的擴張性財政政策將持續拖累日幣。雖然日本央行已在加息，但市場普遍認為這一預期已被完全定價，難以再對日幣形成有效支撐。反觀人民幣在東亞地區的相對穩定性，日幣貶值也意味著日本出口商相對於其他亞洲競爭對手的成本優勢在擴大。

巴克萊銀行特別指出，日本央行的鴿派傾向與財政擴張的組合拳，短期內難以形成對日幣的實質性支撐。

日幣升值的支撐點在哪裡

看多日幣的野村證券提出了兩個關鍵邏輯：

首先，日幣貶值帶來的通脹壓力對高市政權構成政治風險，政府可能被迫提升對央行加息的容忍度，形成政策協調。其次，一旦美元/日元接近160這一心理關口，市場對外匯干預的預期將升溫，日本當局可能出手壓制過度貶值。

花旗銀行的看多邏輯則更簡潔：美聯儲持續降息而日本央行堅定加息，貨幣政策分化足以支撐日幣升值至142。

2026年的關鍵變數：經濟週期與政策轉向

摩根士丹利的分析揭示了一個重要的時間軸：美國經濟在上半年可能放緩，美元/日元或跌至140，但下半年經濟復甦會重新激活套利交易（美債利差吸引力增強），日元再度承壓至147。

美國銀行則預測上升快速突破160後持續回落至155，呈現更溫和的"拱頂"走勢。

這些分化的預測反映出一個共同的風險：2026年全球經濟增長的不確定性正在上升，而日幣作為避險貨幣和套利工具，其走勢本質上反映了市場對全球經濟週期和利差的動態預期。

投資啟示

無論日幣升值還是貶值，2026年的波動性都將高於往年。逢高做空（押注日幣貶值）或逢低做多（押注日幣升值）都存在機會，但前提是投資者需要密切關注以下三個信號：日本新政府的財政政策力度、美聯儲的降息節奏、以及日本央行面對通脹的容忍度變化。日幣匯率的最終走向，仍將在這些因素的相互博弈中決出勝負。