二十年的黃金演變：從 400 美元到 4,270 美元

黃金不是一般的投資。 在過去二十年中，從每盎司不到450美元漲到今天超過4270美元。這一波動，將其初始價值放大十倍以上，並非偶然，而是深層經濟動力的結果，塑造了自2000年代中期至2025年10月的需求。

與承諾股息的股票不同，黃金的增值不依賴企業盈利。其價值根源於更原始的因素：信任。當這種信任動搖時，金屬再次閃耀光芒。

黃金演變的四幕

近期的貴金屬歷史可分為四個不同章節，每個章節都有其市場邏輯。

起飛 (2005-2010): 當世界尋求安全

第一個五年期令人震撼。從每盎司430美元起，黃金在短短五年內突破1200美元。發生了什麼？美元失去地位，油價飆升，傳統金融資產在房貸危機後崩潰。2008年雷曼兄弟倒閉成為轉折點：各國央行和機構基金紛紛買入黃金來保護資產。金屬被稱為“避險資產”：投資者在市場恐慌時的避風港。

暫停 (2010-2015): 橫盤但仍有獲利

經歷2008-2009年的恐慌後，市場逐漸穩定。發達經濟體恢復動能，美聯儲開始正常化利率，黃金的吸引力略有下降。五年間，價格在1000至1200美元之間波動，沒有大起大落。這段期間，黃金履行其功能：守護資產，保持穩定，無噪音。

重返焦點 (2015-2020): 緊張局勢與疫情

自2015年起，黃金再次加速。美中貿易戰帶來不確定性。各國政府積累債務，央行降息至歷史新低，實質收益率轉為負值。投資者避開低回報的票據。2020年，疫情封鎖了整個經濟：黃金首次突破2000美元，證明其在系統性危機中的信任資產地位。

空前升勢 (2020-2025): 價格倍增

過去五年，黃金的名義漲幅最大。從1900美元漲到超過4200美元，五年內升值124%。這一階段的驅動力是持續的動態：持久的通膨、失控的公共債務、低利率抑制現金儲蓄，以及日益升高的地緣政治緊張。

獲利比較：黃金與其他資產的對比

在過去十年，黃金年化回報率約7%至8%， 從2015年的1000美元到2025年的超過4200美元，累計約+295%。考慮到金屬不支付股息或利息，這數字並不 trivial。

與股票相比如何？數據說明一切：

資料來源：Google Finance，2025年10月21日

在過去五年，黃金的漲幅超越了標普500和納斯達克-100。 這打破了科技股和美國市場一直以來的贏家模式。原因在於：當利率下降且通膨重現時，金屬比股票更閃耀。

但重要的不僅是最終的獲利。是過程。在2008年，股市下跌超過30%，黃金僅下跌2%。2020年，疫情使市場停擺，黃金再次扮演緩衝角色。這正是它的獨特之處：在其他資產失敗時提供保護。

為何黃金會上漲：真正的動力

黃金在過去二十年的變化並不神祕。它由可辨識的力量驅動：

負實際利率。 當你從債券收益中扣除通膨，若結果為負，黃金比紙幣更具競爭力。過去十年的低利率，為金屬提供了理想的土壤。

美元走弱。 由於黃金以美元計價，美元貶值意味著其他投資者（(歐洲人、亞洲人、中國人)）可以用更便宜的價格買入。2020年後美元貶值，成為黃金的燃料。

通膨與無限制的公共支出。 疫情期間大規模的貨幣注入激起了通膨擔憂。物價上漲時，黃金保護購買力。簡單來說：貨幣貶值，金屬就會回升。

日益升高的地緣政治緊張。 貿易戰、制裁、能源政策變動。中國、印度及新興國家的央行加快買入黃金，以多元化美元外的資產。這是對傳統貨幣秩序的不信任投票。

黃金在投資組合中的角色：缺少的工具

對現代投資者來說，黃金不是投機，而是保護。它的功能不是產生超額收益，而是在一切崩潰時保持價值。

專業經理建議將5%到10%的資產配置於實體黃金、由金屬支持的ETF或複製基金。 在股票佔比很高的投資組合中，這是一個對抗波動的保險。在金融不確定或貨幣危機時，這個比例的黃金可能比剩餘90%的資產更有價值。

另一個優點：全球流動性。 在世界任何角落、任何時候，都可以將黃金轉換成現金。與受資本限制或陷入危機的債務不同，金屬給你自由。

結論：為何黃金仍然不可或缺

過去二十年，黃金的演變講述了一個日益增長的不信任故事。它不是金屬產生貨幣，而是貨幣失去價值，黃金在其中找回價值。

歷史上，每次系統性危機——次貸危機、主權債務、疫情、疫情後通膨——都伴隨著黃金價格的上漲。不是因為金屬具有魔力，而是當金融系統動搖時，投資者尋找可觸摸的信任資產。

過去十年，黃金與股市競爭。過去五年，它贏了。這並非巧合：在低利率、通膨和緊張升高的環境中，這正是我們現在所處的情況。

對於建立平衡投資組合的人來說，黃金不是奢侈品或偏執。它是缺少的那一塊，是在一切動盪時閃耀的無聲保險。就像二十年前一樣，它仍是一個在不安全世界中的錨。