EPS完全指南：從理解到選股，投資者必知的盈利指標

每股盈餘究竟在測什麼？

每股盈餘（Earnings Per Share，簡稱EPS） 是衡量公司盈利能力最直接的一個指標。簡單來說，它反映的是：你投入的每一塊錢，公司能為你產生多少利潤。

EPS的核心定義是 公司淨利潤除以已發行普通股數量，這個數字越高，代表公司用相同的股本創造了更多的利潤。從投資的角度看，EPS高的公司通常能以更少的股份就産生更多收益，這種高效率自然會吸引投資者為股票支付更高的價格。

許多專業投資者習慣將目標公司的EPS與競爭對手進行橫向對比，藉此判斷哪家公司真正具有投資價值。

EPS怎樣計算？實戰案例分析

標準計算公式

每股盈餘（EPS）= （淨利潤 - 優先股股息）/ 對外流通普通股的數量

其中三個要素分別代表：

• 淨利潤：公司營收減去所有費用後的收益，通常在財報利潤表末尾呈現
• 優先股股息：發放給優先股持有人的固定股息
• 對外流通普通股：已發行股票減去庫存股票

真實案例：以美國銀行2022年財報為例

美國銀行（BAC.US）的財報中清晰展示了計算過程：

第一步：從利潤表中取得淨利潤 $275.28億 和優先股股息 $15.13億

第二步：獲取加權平均已發行普通股數 81.137億股

第三步：代入公式計算： $275.28 - $15.13 = $260.15億 $260.15 ÷ 81.137 = $3.21

實際上，大多數財報已經直接提供EPS數據，投資者無需自行計算。

查詢EPS的兩種方式

方式一：直接查閱財報（最準確）

• 訪問美國證監會（SEC）官網 sec.gov
• 搜索目標公司的10-K年報或10-Q季報
• 在「CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS」中找到「Earnings per share」

方式二：透過資訊平台（速度更快）

• 免費平台：SeekingAlpha、YahooFinance等
• 需注意區分Basic EPS、Diluted EPS、預測EPS等不同類型
• 一般投資者查詢的是基本每股盈餘

用EPS選股：方法與限制

一、追蹤長期EPS趨勢

單一季度或年度的EPS數據沒有太大意義，關鍵在於觀察多年EPS的增長軌跡。

以蘋果（AAPL.US）為例，從2019年12月到2024年12月，隨著公司價值持續增長，其EPS也穩步上升。這種持續向上的EPS表現意味著：

• 公司盈利能力在增強
• 商業模式在優化
• 未來投資回報的可能性較大

相反，EPS持續下滑或波動無規律的公司則需要謹慎對待。

二、同行業EPS對標

除了縱向對比，還要進行橫向比較。在半導體行業的對標中，我們可以看到一個典型的案例：

2020年之後，高通（QCOM.US）的EPS遠高於英偉達（NVDA.US）和AMD（AMD.US），按EPS來判斷，高通的投資價值應該最強。但實際股價回報卻完全不同：

• 英偉達3年回報率：251%
• 高通3年回報率：69%
• AMD在同期表現處於中間位置

這說明 單純依靠EPS選股會踩坑。

三、引入本益比進行更精準判斷

由於公司可以通過股票回購減少流通股數量，進而在利潤不變的情況下人為拉高EPS，直接比較EPS容易被誤導。

更科學的做法是引入 本益比（P/E Ratio）： 本益比 = 股價 ÷ 每股盈餘

假設公司A股價$30，EPS為$1，本益比則為30倍。如果同行業平均本益比為10倍，這表明：

• 相對於盈利能力，該股票價格可能被高估
• 市場對公司A的未來增長預期較高

通過本益比的對標，能更客觀地評估股票的相對價值。

EPS背後的陷阱：你必須知道的細節

股票回購如何扭曲EPS

一家公司不靠提高利潤，而通過大量回購自家股票減少流通股數量，也能人為拉高EPS。如果投資者只看EPS增長而忽視流通股數量變化，就會被誤導，以為公司盈利能力在提升。

特殊項目的影響

公司財報中的特殊項目（如出售資產、一次性稅收補貼等）會臨時抬高淨利潤，進而影響EPS。例如，一家餐飲公司賣掉房產獲得一筆收入，雖然真實增加了利潤，但這不是主業經營結果，不具有持續性。

投資者應該關注 調整後EPS或持續經營EPS，排除這些非常規因素的影響，才能看到公司真實的經營表現。

特殊項目識別方法

通常公司在財報中會明確標註哪些是特殊項目及其影響金額，方便投資者進行調整。

稀釋每股盈餘（Diluted EPS）：為什麼要關注

什麼是稀釋EPS

在財報中經常出現兩種EPS：

• 基本每股盈餘（Basic EPS）：基於目前實際已發行的股數
• 稀釋每股盈餘（Diluted EPS）：假設所有可轉換證券都轉換成普通股後的EPS

可轉換證券包括：員工股票期權、限制性股票、認股權證、可轉債等。一旦這些潛在股票真正轉換成流通股，分母變大，EPS就會被稀釋。

稀釋EPS計算公式

稀釋每股盈餘 = （淨利潤 - 優先股股息）/（對外流通股 + 可轉換稀釋證券數量）

以可口可樂（KO.US）2022年財年為例：

• 淨利潤：$9542百萬
• 對外流通股：4328百萬股
• 可轉換稀釋證券：22百萬股

稀釋後EPS = $9542 ÷ (4328 + 22) = $2.19

基本EPS vs 稀釋EPS的核心區別

項目	基本EPS	稀釋EPS
計算基礎	實際現狀	假設最壞情景
包含證券類型	普通股	普通股、期權、認股權、債券等
投資意義	反映當前盈利能力	反映潛在風險和股東稀釋程度
數值關係	通常較高	通常較低

稀釋EPS看似更悲觀，但對投資者而言 更具參考價值，因為它展現了最壞假設下股東權益可能受到的影響。

EPS與股價、股息的關係

EPS推動股價的雙向循環

一般情況下，EPS強勁會帶動股價上升：

• 高股價提升市場對公司的信心 → 需求增加 → 銷售增長 → EPS提升
• 強勁EPS吸引投資者 → 股價繼續上升

但這種正相關並非絕對。當市場預期的EPS高於公司實際公布的數據時，即使EPS在增長，股價也會下跌（低於預期）。反之，低於預期的EPS若超過市場最悲觀的估計，股價反而可能上漲。

EPS與每股股息（DPS）的互動

每股股息（Dividend Per Share） 是公司從盈利中支付給股東的部分。計算方式為：支付總股息 ÷ 已發行普通股數。

EPS和DPS共同反映公司的未來前景，但邏輯不同：

• EPS：衡量公司每股創造的淨利潤
• DPS：衡量公司每股實際返還給股東的利潤

高股息率意味著公司將大部分利潤分配給股東，但這也可能意味著公司缺乏投入運營、擴大業務的資金，未來增長可能放緩。相反，增長型公司通常選擇將利潤再投資而非高派息。

殖利率（Dividend Yield） = 每股股息 ÷ 股價，是投資者更常關注的指標，直觀顯示股息收益率。

常見疑問解答

Q：EPS多少算好？

答： 沒有絕對的「好數字」。判斷的關鍵是：

• 縱向看：公司EPS是否年復一年增長
• 橫向看：與同行業公司相比EPS水平如何
• 深度看：EPS增長背後是實質盈利提升還是股票回購帶來的假象

Q：EPS可以預測嗎？

答： 可以。華爾街分析師會根據公司預期的未來利潤推導EPS預測值。市場對公司的EPS預期本身就反映了投資者對其前景的看法。當公司實際EPS超過預期時，股價通常應聲上漲。

Q：為什麼要同時關注基本EPS和稀釋EPS？

答： 基本EPS反映當前狀況，稀釋EPS反映潛在風險。若兩者差異很大，說明公司有大量未行權期權或可轉債，一旦轉換將大幅稀釋現有股東權益。投資者需要了解這一風險敞口的大小。

投資決策的完整思路

EPS是一個強有力的分析工具，但 不是唯一的決策依據。完整的投資分析應該包括：

1. 多角度審視EPS：長期趨勢 + 同業對標 + 質量檢驗（排除特殊項目）
2. 結合估值指標：本益比、EV/EBITDA等
3. 評估發展前景：行業增長空間、公司競爭優勢
4. 關注風險因素：稀釋EPS規模、股票回購比例、負債水平

只有多維度綜合分析，才能做出更明智的投資決策。