UPS 在 $105 以下真的划算嗎？最新的業績告訴我們的事實

聯合包裹服務公司（UPS）一直陷入困境，數年來表現令人失望，直到2024年。然而，近期的發展顯示運輸物流格局可能正朝著有利於UPS的方向轉變。該公司第三季度的業績，加上CEO Carol Tomé的策略決策，為投資者在當前估值下提供了一個值得關注的轉折點。

第三季度意外帶來的轉變

2025年10月28日，UPS公布了第三季度業績，令許多市場參與者感到意外。儘管營收同比下降2.6%，至214億美元，略高於華爾街預期的208億美元，但真正的亮點在於盈利指標。調整後每股盈餘達到1.74美元，遠超市場普遍預估的1.30美元。

這些業績的背後，是Carol Tomé積極的重組努力。2025年前九個月，UPS裁減了34,000個運營崗位，超過了最初設定的20,000人裁員目標。管理層還裁撤了14,000個管理職位。這些舉措不僅僅是削減成本，更是有意向提升運營效率和盈利能力，而非單純追求運量。

市場反應積極，自10月初以來，UPS股價上漲約17%。更重要的是，Carol Tomé與新任美國郵政局長的接觸取得了實質性成果：一份初步協議，將UPS定位於中程包裹運輸，而USPS則負責最後一哩配送。這一合作關係可能為公司開啟先前未曾涉足的收入渠道。

策略性風險仍在

儘管動能正面，但不確定性依然存在。特朗普政府的關稅政策對UPS的中小企業客戶構成挑戰，Carol Tomé在財報電話會議中也承認了這一點。“明年你將感受到這些關稅的全部影響，”她警告道——暗示短期內運輸量可能受到壓力。

公司裁減亞馬遜業務量的決策也引發爭議。Tomé將此舉描述為“我們公司歷史上最重大的策略轉變”，她也認識到成功與否將對她的遺產和公司未來產生重大影響。

此外，股息可持續性問題仍未解決。2025年前九個月，UPS支付了$4 億美元的股息，但自由現金流僅為27億美元，這是一個令人擔憂的差距。然而，CFO Brian Dykes在財報電話會議中表示，UPS預計“隨著時間推移能產生顯著更多的自由現金流”，重組預期將改善盈利能力和現金產生能力。公司進軍高利潤率的醫療物流領域，也為未來提供了另一個改善的途徑。

在這個水準下，誰應該考慮UPS？

價值投資者可能會在當前水準下覺得UPS具有吸引力。13.6的預期市盈率看起來合理，尤其是在公司最嚴峻的挑戰似乎已經過去的情況下。成長型投資者則可能覺得吸引力有限，因為無論運營改善多大，UPS都不太可能實現爆炸性擴張。

收入導向的投資者應特別留意。6.6%的預期股息收益率非常誘人，尤其是在股息穩定性能夠維持的情況下。CEO Carol Tomé和管理層一直表達對股息計劃的承諾，除非現金流出現劇烈惡化，否則削減股息的可能性不大。

總結

在$105 以下的UPS股票，值得特定投資者考慮。價值和收入投資者——尤其是那些能接受周期性物流風險的投資者——可能會覺得其風險與回報的比例具有吸引力。公司在Carol Tomé領導下的運營改善、策略合作以及合理的估值，提供了較好的下行保護，同時若管理層能成功推動現金流改善，也有潛在的上行空間。然而，成長型投資者則可能需要尋找其他具有更強擴張潛力的標的。