- 顯示策略的淨值溢價較弱：

- 股市表現與2025年的挑戰
「策略公司」(MSTR)的股價在週線圖上從2025年最高點457.22美元急劇下跌，至12月1日的最低點155.61美元，跌幅超過63%。目前股價接近160美元，接近年度最低點，並低於200週EMA(EMA)的184.09美元。

MSTR週線圖
這次調整背後有一些原因。

比特幣價格的急劇上升至126,199美元的歷史高點（10月6日），隨後跌破年度開盤價93,576美元，並目前朝年度最低點74,508美元邁進，導致2025年表現較弱或略為負面，隨著年底臨近。由於MSTR作為以比特幣為槓桿的借貸投資，其股價波動幅度大於比特幣本身，儘管持有量保持穩定，但投資者仍面臨重大損失。

BTC/USDT週線圖

此外，「策略公司」主要通過可轉換債券、優先股和市場股票發行來融資其比特幣持倉，而非直接出售比特幣。因此，其大量舊債成本較低。然而，新的借款和優先股的成本要高得多，導致利息支出和年度利潤增加。

此外，頻繁發行股票會稀釋現有投資者的持股比例，使每股代表公司和比特幣持有量的份額變小。因此，在2025年這個波動劇烈、季度波動明顯的比特幣市場中，這成為「策略公司」的一個問題。公司已難以輕鬆籌集低成本資金，而融資成本上升和股東持股稀釋則壓縮現金流，並對股價產生負面影響，即使比特幣價格沒有大幅下跌。

被排除在指數之外的風險，例如由摩根士丹利資本國際(MSCI)引發的，可能會將比特幣資產佔比超過50%的公司從主要股指中剔除，將其視為投資工具而非營運公司。

若策略指數被剔除，追蹤這些指數的空頭基金和ETF將被迫出售MSTR股票，導致數十億美元的資金外流。此外，投資者可能會將資金從高波動性資產（如槓桿比特幣替代品如MSTR）轉向較為穩定的資產。這將導致流動性和機構需求下降，可能引發MSTR股價的下行循環。