黃金行情觀察：2025年金價牛市仍在繼續

2024年底至2025年初，黃金迎來新一輪上漲周期，價格逼近每盎司4,400美元的歷史高位。雖然近期出現回調，但這波行情遠未結束。要掌握金價趨勢，首先需要理解驅動這輪上漲的核心力量。

黃金為何成為市場焦點？三大推手解讀

關稅政策帶來的避險需求

2025年初，一系列新的貿易政策引發市場不確定性上升。歷史數據表明，類似的政策不確定期間（如2018年的中美貿易摩擦），黃金通常會短期上漲5-10%。避險情緒升溫直接推高了黃金的購買力。

聯準會降息預期改變了資產配置邏輯

美聯儲的降息政策是影響黃金價格的關鍵變數。降息會導致美元走弱，持有黃金的機會成本下降，吸引力隨之提升。關鍵邏輯是：實際利率 = 名義利率 - 通貨膨脹率。當實際利率走低時，不產生利息收益的黃金相對更具吸引力。

根據市場預期，美聯儲在12月進一步降息的可能性超過84%。投資人可以透過觀察聯儲會議預期的實時更新，來判斷金價趨勢的可能方向。

全球央行持續增持黃金儲備

世界黃金協會數據顯示，2024年第三季全球央行淨購金量達220噸，較前季增長28%。前9個月累計購金約634噸，仍遠高於歷史平均水準。在央行的調查中，76%的受訪機構預期未來五年將提高黃金在外匯儲備中的比例，同時降低美元儲備配置。這種結構性的資產轉移為黃金提供了長期支撐。

支撐金價的其他重要因素

全球高債務環境限制了政策空間

截至2025年，全球總債務已達307萬億美元。高債務水準意味著各國央行的利率調整空間受限，貨幣政策傾向於保持寬鬆，進而壓低實際利率，間接提升黃金的相對價值。

美元信心的邊際下滑

當市場對美元的信心減弱時，以美元計價的黃金反而相對受益，容易吸引資金流入。加上地緣政治風險（俄烏局勢、中東衝突）持續存在，避險資金對黃金的需求保持韌性。

短期情緒面的推波助瀾

媒體報道與社群傳播加速了市場情緒的放大，短期資金不斷湧入黃金市場，強化了漲勢。但需要注意，這類情緒驅動的上漲往往波動劇烈，蘊含較大風險。

機構怎麼看金價趨勢？

儘管近期出現波動，主流機構仍維持樂觀態度：

• 摩根大通認為回調屬於「健康調整」，並將2026年第四季目標價上調至每盎司5,055美元
• 高盛重申2026年底目標價為每盎司4,900美元
• 美銀更為激進，表示黃金明年有望衝擊每盎司6,000美元

這些預測基於長期的支撐因素未變——全球經濟不確定性依然存在，央行對黃金的戰略需求持續上升。

散戶應如何應對金價趨勢？

短線操作者的機會

如果你有交易經驗，震盪行情會提供不少操作機會。流動性充足，漲跌方向相對容易判斷。但新手務必小額試水，避免盲目追高。可利用經濟日曆追蹤美國經濟數據，在公佈前後把握波動。

長期持有者的風險提示

實體黃金適合長期配置，但要有心理準備承受波動。黃金年平均振幅19.4%，接近股票市場的14.7%，絕非低風險資產。同時注意交易成本通常在5%-20%之間。

投資組合配置思路

不建議將全部資金投入黃金。更明智的做法是：

• 在投資組合中設定適當的黃金配置比例
• 如有經驗，可在長期持有的基礎上，利用短期波動進行靈活操作
• 特別在美盤數據前後，波動放大時更容易捕捉交易機會

需要銘記的三點

黃金波動幅度不遜於股票；這是一項周期極長的投資，十年內既可能翻倍，也可能腰斬；分散投資永遠優於集中持倉。

當前黃金行情的支撐因素依然存在，但實際操作仍需警惕短期波動風險，尤其在美聯儲會議、經濟數據公佈前後。理解金價趨勢的邏輯，才是避免被情緒左右的關鍵。