美日利差擴大推高美元，日元承壓能否守住156？【外匯周報】

上周行情总结：非美货币分化，日元创周内新低

上周外匯市場呈現明顯的強美元格局。美元指數錄得0.33%的漲幅，在多國央行政策分化的背景下持續走強。非美貨幣表現不一，歐元下跌0.23%，澳元挫跌0.65%，英鎊基本持平僅漲0.03%，而日元則成為最大輸家，周跌幅達1.28%，美元/日元接近158關口。

歐洲央行按兵不動，美聯儲降息預期現微妙變化

歐央行維持政策利率不變，符合市場預期，但行長拉加德的發言未能給出此前市場所期待的鷹派信號，令多頭略感失望。

美國經濟數據則顯示出複雜性。11月非農就業表現參差，CPI增速低於預期，這本應利好降息預期。然而摩根士丹利和巴克萊等大型投行指出，這些數據受到嚴重的技術性因素和季節性調整的影響，難以準確反映經濟的真實運行軌跡。

基金市場現在預期美聯儲2026年共降息2次，其中4月降息的概率定價在66.5%。不過這一預期仍存變數。丹斯克銀行認為，由於歐洲央行維持寬鬆而美聯儲逐步進入降息周期，這將縮小美歐實際利率差，從而支撐歐元中期升值。該機構同時指出，歐洲資產的復甦吸引力以及美國金融機構信心的不確定性，也可能成為歐元的有利因素。

技術面表現：歐元/美元依然在多條主要移動平均線上方運行，短期向上測試前期高點1.18附近仍有可能，而若回調則會在100日均線1.165附近尋求支撐。本周需密切關注美國三季度GDP數據發布，高於預期的增長將強化美元，反之則有利於歐元反彈。

日本央行"溫和加息"難擋日元貶值，匯率干預窗口臨近

上周美元/日元飆升1.28%，逼近158大關，這反映了日本央行最新政策的市場反應。日本央行如期加息25個基點，但行長植田和男的講話基調偏向溫和，市場感受到的政策收緊力度有限。更為關鍵的是，日本新政府批准了規模達18.3萬億日元的財政刺激計劃，這一擴張性財政政策的出台實際上對沖了央行加息的收緊效應。

市場目前預期日本央行在2026年僅實施一次降息，下一次加息窗口可能要等到2026年10月。三井住友銀行因此認為，在這個較長的寬鬆周期內，日元兌美元可能在2026年一季度貶值至162。

然而摩根大通給出了警告信號。該行指出，如果日元貶值幅度在短期內突破160大關，將被監管部門定性為"匯率急劇波動"，日本政府採取直接干預措施的可能性會大幅上升。這與日本當局對匯率穩定性的關切一致。相比之下，野村證券持更為樂觀的看法，認為在全球美聯儲啟動降息周期的大背景下，美元長期走弱趨勢難以改變，日元有望在2026年一季度升值至155附近。

日元與人民幣匯率的關聯：日元的持續貶值同樣會對人民幣匯率帶來壓力。當日元相對美元走弱時，為維持競爭力，其他亞洲貨幣（包括人民幣）也可能面臨貶值壓力。日元人民幣匯率的走勢往往反映了亞太地區貨幣政策和經濟基本面的相對變化。

技術面分析：美元/日元已成功跌破21日均線，MACD指標釋放出明確的買入信號，短期動能仍偏強。若突破158的技術阻力，將打開進一步向上的空間。相反，如果價格持續在158下方承壓，回調至154的支撐位概率將增加。本周需重點關注日本央行行長植田和男的講話內容以及日本政府部門是否升級口頭干預，任何鷹派信號的出現都可能引發美元/日元的快速調整。