央行升息反而砸盤？日圓美元匯率暴走，市場嫌棄植田不夠鷹派

升息25基點，日圓卻跌了

12月19日，日本央行按時出手，將基準利率調升至0.75%，創下近30年來的最高水位。聽起來是個鷹派信號，結果日圓美元匯率卻反向而行——美元走強，日圓相對疲軟。這背後的邏輯簡單粗暴：市場覺得央行行長植田和男的態度太溫和了。

市場要的是明確路線圖，植田只給了模糊承諾

在記者會上，植田和男雖然重申如果經濟和物價前景符合預期就會繼續升息，但關鍵的下一步時間點，他全程打太極。更糟的是，他坦言很難提前鎖定中性利率水平，計劃未來修改預估範圍（目前訂在1.0%～2.5%）。

澳新銀行策略師Felix Ryan直言：市場想要的是「何時升息、升多少」的清晰答案，結果央行卻拿了個模稜兩可的說法。隔夜指數掉期（OIS）的市場定價顯示，投資人目前預期日本央行要到2026年第三季才會再推升利率至1.00%。

2026年還要加息，但日圓美元匯率空間有限

各大機構的判斷卻有細微差異。澳新銀行預計2026年底美元兌日圓會在153，理由是利差環境對日圓仍不利——聯準會政策寬鬆，日本投資者又在從歷史低位逐步提高外匯對沖比例，雙重壓力下日圓短期難翻身。

道富投資管理公司的策略師Masahiko Loo則認為，即使考慮聯準會的寬鬆立場，美元兌日圓仍會在135～140的區間震盪，這是較長期的均衡點。換句話說，日圓美元匯率的升值空間，可能比樂觀派想的還要有限。

什麼時候才能引發日圓買盤？

野村證券指出了關鍵點：只有當央行給出明確信號——比如下次升息可能早於2026年4月——才能把市場嚇到，引發日圓美元的調整。但現在的問題是，在中性利率預估沒有大幅更新的情況下，行長很難讓市場相信終端利率會跑得比預期快。

簡而言之，日本央行已經踏出升息的第一步，但市場似乎在等待更清晰的加速訊號。在那之前，日圓美元匯率可能還會在政策不確定性與利差差異的拉鋸中震盪。