股權淨值計算深度解讀：如何透過每股淨值精準選股？

認識股權淨值計算的核心概念

在進行股票投資決策時，許多投資者會參考一個關鍵指標——每股淨值。這個指標的英文表述為Net Asset Value per Share（NAVPS），它代表的是每一股股票所包含的實際資產價值。

要理解股權淨值計算，首先需要明確「淨值」的含義。一家上市公司的淨值，本質上就是其資產減去所有負債後的剩餘價值。換句話說，這是公司償還完所有債務、支付員工薪資、扣除營運成本（如水電費、租金、設備折舊等）之後，實際擁有的資產總額。

因此，每股淨值就是將公司的整體淨值平均分配到每一股股票上，反映的是市場流通股票每股所代表的內在資產價值。一般而言，每股淨值越高，代表每股股票承載的資產價值越厚實。

股權淨值計算的具體公式與實踐

股權淨值計算最基礎的公式為：

每股淨值 = 淨資產 / 流通在外總股數

從會計學角度深化這個公式，由於淨資產等於總資產減去總負債，因此股權淨值計算還可表示為：

每股淨值 =（總資產 - 總負債）/ 流通在外總股數

或者按會計科目詳細表述：

每股淨值 =（股本 + 資本公積 + 盈餘公積 + 未分配利潤）/ 流通在外總股數

讓我們通過一個實例來理解這個股權淨值計算過程。假設統一公司（1216.TW）的資產總額為25億新臺幣，負債總額為10億新臺幣，流通股本為10億股，那麼：

每股淨值 =（25 - 10）/ 10 = 1.5元新臺幣

若已知公司的股本為7億元、資本公積4億元、盈餘公積3億元、未分配利潤1億元，流通股本為10億股，則股權淨值計算結果為：

每股淨值 =（7 + 4 + 3 + 1）/ 10 = 1.5元新臺幣

每股淨值與每股盈餘：兩種投資視角的對比

在選股策略中，投資者常會面臨在每股淨值和每股盈餘之間做出選擇。這兩個指標雖然都重要，但側重點完全不同。

每股盈餘（EPS）的計算公式為：

每股盈餘 =（淨利潤 - 優先股股息）/ 普通股股數

本質上，每股淨值反映的是資產基礎，關注的是公司擁有多少實質資產；而每股盈餘反映的是盈利能力，衡量的是公司用資產創造了多少利潤。

一家公司可能擁有龐大的資產基礎（高每股淨值），但如果這些資產利用效率低下，其每股盈餘可能並不理想。反之亦然，一些輕資產的科技公司可能每股淨值偏低，但盈利能力強勁。

基於每股淨值的投資策略

• 價值投資思路：尋找股價低於每股淨值的股票，認為其被市場低估
• 財務穩定性判斷：較高的每股淨值通常意味著公司有更多實質資產支撐，抗風險能力相對較強
• 局限性認知：僅依靠此指標無法準確評估擁有大量無形資產的企業（如軟體公司、媒體公司）

基於每股盈餘的投資策略

• 成長投資邏輯：追蹤EPS增長率高的企業，預期其未來股價上升潛力
• 盈利能力對標：EPS高於同行平均水平的公司往往具有競爭優勢
• 市盈率應用：透過EPS計算市盈率（P/E），判斷股票是否被高估或低估

股價淨值比的應用與投資判斷

股價淨值比（PBR）是將股票市價與每股淨值進行對比的指標，公式為：

股價淨值比 = 股票市值 / 每股淨值

這個比值越低，理論上股票越便宜；比值越高，股票則相對昂貴。

然而，低股價淨值比不等於值得投資。股價淨值比只能作為參考指標之一，還必須結合公司的財務狀況、經營表現、所處行業特性以及整體市場環境進行綜合評估。

該指標最有效的應用場景是在同一產業內進行橫向對比，或對同一公司的不同時期進行縱向對比。舉例來說，如果某股票歷史上的股價淨值比通常在1.6倍至2.5倍之間，當其跌破1.6倍時可初步判斷被低估；但若股價淨值比持續下降，則需警惕公司可能陷入經營困境。

值得注意的是，不同行業的股價淨值比差異很大。景氣循環股（如航運、鋼鐵、能源）和金融保險類公司特別適合用此指標評估，因為它們的資產結構穩定且重要。而科技、消費、傳媒等行業的公司，無形資產占比高，股價淨值比的參考意義相對較弱。

每股淨值對投資決策的實際指導意義

衡量公司經營成績的重要參考

每股淨值是公司歷年經營成果的累積反映，也是支撐股價的基礎。每股淨值越高，意味著每股股票代表的財富越雄厚，公司的利潤創造能力和風險抵禦能力也越強。

在公司基本面沒有重大變化的前提下，通過比較不同時期的股價與每股淨值，可以粗略判斷當前股價是否被高估或低估——股價高於每股淨值表示高估，股價低於每股淨值則表示低估。

股東權益現值的具體體現

根據股權淨值計算公式，在股票總數固定的情況下，每股淨值本質上反映的就是股東權益。理論上，若公司進行破產清算，每股淨值越高，每位股東能分得的價值就越多。

需要注意的是，現實的清算價值往往與每股淨值存在差異，因為固定資產的折舊、市場波動等因素會產生影響。

以兩家競爭的食品公司為例：康師傅股價18元新臺幣、每股淨值10元；統一股價20元新臺幣、每股淨值15元。比較而言，統一的每股淨值更高，反映其經營狀況更穩健、負債更低。反過來說，若康師傅的股價突然跌至8元（低於每股淨值10元），在公司基本面未惡化的前提下，這可能代表股票被低估。

認識每股淨值變動的真實原因

每股淨值的變化通常源於兩類原因：一是公司經營狀況的實際變化，二是公司增發新股或配送股份等資本結構調整。

在進行選股決策時，務必區分這兩種情況。若是前者，應避免持有因經營不善導致每股淨值下降的公司；若是後者，每股淨值的高低變動本身並不能作為選股的直接依據，因為通過增發新股來提高每股淨值並不能證明公司有可靠的發展前景。相反，公司按比例配送股份導致的每股淨值被攤薄，也不必然意味著公司經營惡化。

每股淨值不是選股的唯一標準

許多投資者陷入一個誤區，認為每股淨值越高越好。實際上這是一個偏見。

根據行業特性的不同，評估每股淨值的標準也應有所區別。對於工業、農業等主要依靠土地和設備盈利的產業，每股淨值是一個重要參考指標。但對於高度依賴無形資產的服務業，特別是以創意為主要產品的公司，每股淨值的重要性就大大降低了。

以科技龍頭為例，英偉達、網飛和微軟等公司，它們的每股淨值可能相對不起眼，但公司的品牌價值、技術專利和市場地位卻無比珍貴，這些無形資產遠比報表上的淨值更有投資價值。

因此，如果投資者執著於追求每股淨值越高越好，必然會喪失許多優質的投資機會。理性的投資決策應該更多關注股票的未來發展潛力，而非只看當前可能被打折的清算價值。

如何查詢每股淨值

透過交易平台直接查詢

在大多數股票交易平台和股票資訊網站上，輸入股票代碼後，在基本資訊欄目中即可找到每股淨值數據。常見的查詢網站包括玩股網、HiStock、財報狗等專業股票分析平台。

根據財務報表自行計算

以統一企業為例，根據其2021年度年報數據及股權淨值計算公式：

每股淨值 =（414,655,454 - 254,606,345）/ 56,820,154 ≈ 2.8元新臺幣

這種方法需要從公司公開披露的財務報表中提取數據，但可以確保計算的準確性和及時性。

總結與投資建議

每股淨值作為分析股票投資價值的重要指標，為投資者提供了一個新的評估維度。合理運用每股淨值和股價淨值比等工具，結合公司的盈利能力、行業前景和宏觀經濟環境，投資者可以更有效地篩選出符合自身投資目標的優質標的。

然而，需要銘記的是，每股淨值並非投資決策的唯一標準。盲目追求每股淨值越高越好，反而會導致投資者錯失許多極具成長潛力的投資機會。最明智的做法是將每股淨值作為基礎面分析工具之一，與其他指標（如EPS、市盈率、行業地位等）相結合，進行全面、理性的投資評估。