白金 vs. 黃金 2025：哪種貴金屬提供更好的機會？

當前市場動能：為何白金突然變得有趣

貴金屬市場在2025年迎來重新評價。儘管黃金仍以每盎司超過3300美元的價格交易，並在四月創下3500美元的新高，白金目前正經歷一個顯著的反彈。從2025年一月的約900美元升至七月的約1450美元每盎司，僅僅六個月內價值就增長了超過50%。這一上行動能代表了一個趨勢轉折，讓許多投資者感到驚訝。

長期以來，白金被視為金和銀的低估兄弟。然而，當前的市場動態顯示情況可能正在改變。原因在於一系列結構性因素的完美結合，這些因素既對白金市場施加壓力，也刺激需求。

歷史視角：從沙皇時代到現代

白金作為投資工具擁有迷人的歷史。與自6世紀以來就已鑄幣的黃金不同，白金直到19世紀才開始流通。第一枚國家白金幣是在俄羅斯鑄造的——長期以來，這是歐洲投資者獲得實物白金的唯一途徑。

1845年是一個轉折點：沙皇帝國禁止出口，並且不久之後也禁止鑄幣。由此產生的供應過剩導致價格崩跌，白金在數十年後才逐步恢復。在20世紀，白金迎來復興：全球的君主政體開始將白金用於珠寶收藏，因為其啞光表面能完美襯托鑽石的光彩。

工業革命期間，白金被用於電報接點和燈絲。1902年，奧斯特瓦爾德法（Ostwald Process）專利的取得成為轉折點，為其在汽車工業中的應用奠定了基礎。1924年，白金的價格達到黃金的六倍。直到2000年，才開始出現新的上升趨勢，並在2008年3月達到每盎司2273美元的高點。

近年危機：為何白金落後於黃金

自2011年起，白金/黃金比率出現負值——這是市場歷史上最長的一次。原因很簡單：汽車工業，作為白金最大消費者（主要用於柴油催化轉化器），大幅疲軟。柴油車需求下降，也使白金需求減少。

相較之下，黃金則因其抗通膨的投資資產角色，在危機時期轉而受到青睞。自2019年以來，黃金價格不斷創新高，而白金則徘徊在約1000美元左右。價格比率持續惡化，對長期白金投資者來說，這是一個巨大的挫折。

2025年的轉折點：多重因素形成的完美風暴

自年初以來，價格的快速上升基於多個因素的結合：

供應問題： 南非等主要產國面臨結構性瓶頸，短期內難以解決。產能持續受限，預計供應增長僅約1%。

結構性赤字： 預計2025年總需求為7,863千盎司，而供應僅為7,324千盎司，赤字達539千盎司。這種實體短缺也反映在租賃利率的上升上。

美元走弱： 美元走低使得國際買家對原物料更具吸引力，支撐價格。

地緣政治緊張： 市場不確定性促使資金轉向避險資產，包括貴金屬。

需求意外穩定： 特別是珠寶行業和來自中國的需求表現出穩定性，而工業需求則略有下降。

ETF資金流入： 投資領域的巨大增長帶來額外需求。

2025年需求結構：誰真正需要白金？

白金的需求分佈在不同領域：

• 汽車產業 (41%)： 3,245千盎司，成長2%
• 工業應用 (28%)： 2,216千盎司，下降-9%
• 珠寶 (25%)： 1,983千盎司，成長2%
• 投資 (6%)： 420千盎司，成長7%

總需求下降1%，但仍較為穩定。工業需求的減少被其他領域的增長所抵消，形成一個微妙的平衡。

白金或黃金：哪種貴金屬適合哪種策略？

黃金作為傳統的價值存儲和危機對沖工具，具有較高的流動性、更廣泛的接受度和較低的波動性。其故事線簡單：通膨、地緣政治、貨幣政策。價格主要由投資流動推動。

白金則是一個混合體：既是投資資本，又是具有工業需求的實用品。這導致較高的波動性，但也為交易者提供了利用價格波動的更大機會。白金的稀有性（(比黃金少)）目前通過較低的需求被基本抵消。

投資方式：從保守到投機

實物投資： 鑄幣和金條提供實物所有權，但需要安全存放，且交易成本較高。

ETF和ETC： 這些工具模擬價格走勢，無需實物持有，能輕鬆融入現有投資組合。

礦業股： 投資公司股票，能在價格上漲時放大收益。

衍生品（專業用）： CFD和期貨允許槓桿投機。CFD可用較少資金開大倉位，但伴隨較高風險。

活躍交易者策略：趨勢追蹤與風險管理

活躍交易者可以利用白金的波動性。常用策略是趨勢追蹤，配合移動平均線：

使用快速的(10日)和較慢的(30日)移動平均線。當快速線由下向上穿越，產生買入信號。若快速線再次由上向下穿越，則平倉。槓桿比率5:1可以幫助放大獲利。

風險管理至關重要：

• 每筆交易最多風險1-2%的資金
• 設置約2%的止損在入場價下方
• 例如：資金10,000歐元，風險1%（(100歐元)），用5倍槓桿→最大倉位1,000歐元

白金作為投資組合的補充：避險效果

對較保守的投資者來說，白金是一個有價值的補充。其供需動態使其部分獨立於股市波動，長期來看可為美國股票投資組合提供保護。

比例應根據個人情況調整——過高的波動性可能增加整體風險。與其他貴金屬的組合以及定期再平衡是明智之舉。

2025年展望：中性偏正，伴隨風險

2025年的白金預測偏中性至略偏正。539千盎司的結構性赤字應能支撐價格。然而，情況也存在風險：

自年初以來的快速漲幅增加了年底前的整固風險。雖然價格上漲受到實體短缺的支撐，但也存在投機性買盤。獲利了結可能隨之而來。

影響價格走勢的關鍵因素包括：美元走勢、需求的穩定性（尤其是在美國關稅壓力下）以及實際供應量。

投資者應密切關注租賃利率——這是市場壓力的早期預警指標。

總結：白金已經重新定義自己

長期以來，白金一直是貴金屬中的「問題兒童」。供應短缺、需求穩定以及宏觀經濟因素的結合，使2025年市場重新評價白金。無論是白金還是黃金：兩者各有其價值。黃金適合保守投資者和避險，白金則適合活躍交易者和追求波動性的投資者。未來幾個月將揭示這一上行趨勢是否能持續，或是否會進入整固階段。