SQ是什麼？Block憑什麼從支付新秀成長為加密金融玩家

金融系統掌控著資金流向，誰就掌控了經濟命脈。正因如此，許多企業一直試圖打破既有金融格局，從PayPal、支付寶到近年的Square（現已更名為Block），每家公司都在尋求創新支付方式的突破口。

但Block最特別的地方在於——它不只想做支付，還要做加密金融生態。相比保守派將加密貨幣視為商品，Block的創辦人傑克·多西與吉姆·馬克維從2009年創立公司至今，始終採取更激進的策略，將比特幣等虛擬資產納入業務體系。

Block憑什麼突圍支付紅海

SQ是什麼？簡單說，它是一家改革派金融科技公司。

Block於紐約證券交易所上市，股票代碼為SQ。公司最初針對美國大量無法申請POS機或支付門檻過高的中小商家，推出低成本的移動支付解決方案。2010年上線第一款應用，隔年就被更多商家採用。2015年以29億美元上市，首日股價大漲45%，這波熱潮反映了市場對電子支付的強烈需求。

然而上市後Block面臨的挑戰更大——電子支付領域競爭激烈，PayPal佔據市場半壁江山，Apple、Google等科技巨頭也入局，傳統信用卡公司更是垂直整合。Block的利潤模式被壓縮：先向信用卡公司支付手續費，剩餘部分才是自己的收入，幾乎等於在替別人做嫁衣。

轉機出現在2017年。 Block開始整合加密貨幣買賣、投資理財、報稅服務等功能，試圖構建一個完整的金融生態。這一步讓Block成功「彎道超車」——既提供支付便利，又提供投資機會，用戶被粘性大幅提升。相比之下，傳統支付龍頭雖然後來也推出類似服務，但Block已搶得先發優勢。

疫情紅利與危機並存

疫情期間，Block迎來黃金時代。線上商業爆發、線上轉賬激增、虛擬貨幣價格飆升——2020到2021年期間，Block股價曾一飛沖天。

但風向突變。2022年後虛擬貨幣崩盤、科技股遭拋售，投資人信心瓦解。Block股價從峰值跌去75%以上，一度讓許多投資者懷疑這家公司是否走到了終點。

然而從基本面看，Block並未衰退。公司2023年第一季度財報顯示盈利能力在改善，Cash App（Block旗下的線上錢包應用）成為核心增長引擎，營收成長率遠高於傳統支付業務。相比同業的Venmo，Cash App不僅支付功能完整，還提供股票和加密貨幣投資功能，目標客群主要是年輕投資者和銀行服務不足的用戶。

Block vs PayPal：孰優孰劣

規模上： PayPal更成熟。2023年中期，PayPal市值814億美金，員工近3萬；Block市值438億美金，員工1.2萬。PayPal成立於1998年，Block於2009年起步，先發優勢明顯。

盈利上： PayPal更穩健。2022年PayPal EPS為2.22美元，Block為負0.08美元。PayPal的多元化收入結構使其抗風險能力更強。

費率競爭上： 兩者在線下和線上支付的費率都在2.6%-3%左右，差異不大。

創新方向上： Block更激進。PayPal雖然也開始進軍加密貨幣，但Block在比特幣生態上投入更深——2023年購入大量挖礦晶片，計劃2024年推出硬體設備，且積極為開發者、藝術家、企業家提供基於比特幣的基礎設施支持。

換句話說：保守投資人選PayPal更穩妥，看好加密貨幣前景的投資人，Block是更有爆發潛力的選擇。

Block還有翻身機會嗎

值得樂觀的跡象有三個：

其一，估值修復空間大。 目前Block的市銷率為1.8倍，按歷史標準來看極為便宜。比特幣已從底部反彈近80%，Block卻仍離高點有270%的補漲空間，這說明市場對Block的定價還過於悲觀。

其二，基本面正在好轉。 虛擬貨幣價格在穩定上漲，美國暫緩升息為加密資產保存價值創造了條件。公司已有機會在2023年第二季度扭虧為盈。

其三，業務生態在豐富。 Block不斷擴展服務邊界——除支付外還提供圖片編輯工具幫助賣家製作商品圖片。Cash App的投資功能吸引年輕用戶，比特幣挖礦業務綁定虛擬貨幣價格，這些都是傳統支付公司短期難以複製的差異化優勢。

此外，比特幣將於2024年4月經歷減半事件，這在加密投資圈被視為潛在的價格催化劑。若虛擬貨幣迎來新一輪上漲，Block作為深度綁定比特幣的支付公司，將直接受益。

風險不容忽視

但投資Block前也要看清風險：

支付產業競爭者眾多——Visa、Stripe、Apple等巨頭虎視眈眈。PayPal、Mastercard等傳統支付龍頭也在發力比特幣，它們擁有更龐大的客戶群和全球影響力。Block要維持領先地位並非易事。

加密貨幣的價格波動仍然劇烈。若虛擬資產再度崩盤，Block的增長故事將再度被質疑，股價也會連帶受挫。

科技巨頭的入侵威脅。Apple、Google等公司若大舉進軍加密金融領域，Block的創新優勢可能被侵蝕。

底線判斷

從投資價值看，Block確實值得關注，但不適合風險厭惡型投資人。 這是一家在底部的成長型公司，股價已反映悲觀預期，但未來取決於三個變數：虛擬貨幣能否持續上漲、比特幣減半是否啟動新周期、Block的生態整合能否轉化為利潤。

若你相信加密金融是未來的一部分，Block現在的估值已經相當便宜。若你更信任傳統金融邏輯，PayPal的穩健增長是更保險的選擇。

現階段不少分析師已調升Block目標價至85-95美元區間，這表示市場開始修正過度悲觀的預期。但投資前，還是要根據自己對加密資產和科技股的理解程度來決策。