2025年西班牙股市分析：短期內對Ibex 35的預期是什麼？

當前 Ibex 35 的動能：歷史新高受技術面壓力

Ibex 35 已經經歷了一個難忘的2025年。在11月中旬到12月中旬之間，西班牙股市指數創下歷史新高，突破17,000點，這是該指數史上從未見過的里程碑。收盤價約在16,850點，市場反映出持續的風險偏好，儘管開始出現技術面整固的跡象，可能預示短期內的暫停。

這一升勢並非偶然。金融板塊——以桑坦德、BBVA 和 CaixaBank 為先鋒——成為推動的火車頭，受益於穩健的利差和預期的監管穩定。同時，像 Ferrovial 和 Sacyr 這樣的週期性和工業股也受惠於對西班牙經濟復甦的信心，而外資流入則被相對便宜的本國指數市盈率吸引，與歐洲同行相比具有吸引力。

技術圖譜：Ibex 35 可能到達的範圍

為了理解短期股市的趨勢，必須識別將引領下一步的關鍵支撐與阻力位：

阻力區域： 17,000 – 17,200點。這個區域已被證明是心理與技術上的天花板；每次嘗試突破都會引發獲利了結。

關鍵支撐位： 16,600 – 16,700點。若跌破此區域，可能會向16,400點展開看空。

擴展的上行目標： 17,300點，這需要有力突破主要阻力，且不出現明顯回檔。

預計12月15日至1月15日的雙週範圍內，股市將呈現有限的橫向波動，缺乏明確方向。技術指標顯示 RSI 在某些區段接近超賣，布林帶則保持收窄，確認盤整階段。

推動西班牙股市的催化劑

除了圖表之外，這次漲勢背後還有基本面故事：

銀行業的勝利模式： 大型西班牙銀行的季報超出預期，BBVA 和 Santander 發出回購股票和提高股息的信號。這種資本回流政策增強了對機構投資者的吸引力。

Ferrovial 在 Nasdaq-100 的崛起： 建築巨頭進入美國指數的公告吸引了國際資金流入西班牙市場，顯示國內企業在全球投資組合中的地位日益重要。

能源新秩序： Iberdrola 和 Endesa 等公司在西班牙享有可預測的監管環境，並受益於數十億歐元的再生能源和配電網投資計劃。

宏觀經濟情緒： 歐元區的通縮趨勢，與穩定區域的通膨率，為歐洲央行提供了保持謹慎的空間，有利於風險偏好。

回顧：Ibex 35 如何達到這些高點

為了體會這一波動的規模，值得回顧近期的走勢：

在九月至十月，指數穩定在15,400到15,700點之間。銀行股在BBVA對Sabadell的收購失敗後的動盪中逐步回升，這一事件反而因為解除整合風險而增強了市場信心。

八月至九月成為轉折點：佔指數15.48%的最大權重股Zara（Inditex）公布強勁業績，推動指數升至15,300點。美國降息預期帶來的全球氛圍更為有利，放大了這一動作。

在六月至七月，局勢較為混亂。歐洲央行宣布降息預期帶來樂觀情緒，但Inditex銷售疲軟和中東地緣政治緊張局勢阻礙了進一步上漲。指數在13,880到14,250點之間波動。

五月至六月，由於地緣政治衝突和企業數據的混合，市場出現波動。Inditex再次因業績低於預期而回落。

從6月的13,780點一路攀升到12月的17,000點，這段六個月的漲幅約23%，使Ibex 35成為2025年歐洲表現最好的指數之一。

Ibex 35 的結構：誰在推動指數

指數由少數幾家市值重磅公司主導：

Inditex 佔比15.48%，緊隨其後的是 Iberdrola (13.83%) 和 Banco Santander (12.13%)。這三家公司合計佔指數超過41%。BBVA 佔9.36%，鞏固金融板塊的影響力。

產業結構展現出對週期性產業的曝險：金融服務、能源、電信和建築。這種結構解釋了為何Ibex 35在經濟成長時放大上漲動能，但在不確定時期也會比較少週期性指數遭受更深的下跌。

短期股市趨勢的情境分析

多頭情境： 若突破17,200點，將開啟向17,300-17,400點的空間，受益於銀行股股息持續、電力公司業績亮眼和西班牙宏觀經濟數據改善。

橫盤情境： 在16,600到17,000點之間震盪數週，屬於尋求盤整的市場。短線交易者可利用支撐反彈和阻力獲利。

空頭情境： 若跌破16,600點，將引發快速賣壓，尤其若伴隨負面宏觀經濟驚喜或企業盈利不及預期。月線收盤低於16,200點，則可能威脅更高的高點。

一月投資者面臨的風險

並非一切都如糖果般甜美。多個因素可能擾亂當前的樂觀情緒：

全球關稅壓力： 大國之間的關稅升級可能影響西班牙出口商，尤其是Inditex和工業企業。

德國工業放緩： 德國持續疲弱將降低對西班牙商品的需求，並壓縮企業利潤空間。

歐洲央行的鷹派轉向： 若歐洲央行意外轉為偏鴿或延後降息，歐洲新興市場的吸引力將消失。

地緣政治波動： 中東緊張局勢或政治突發事件可能引發避險情緒，特別影響經濟週期敏感的指數。

中長期展望：Ibex 35 的未來

展望短期之外，Ibex 35 面臨一個複雜的前景。西班牙央行預測2025年GDP成長1.9%，主要依賴旅遊、出口和就業。然而，私人消費仍較脆弱，限制了持續的上行潛力。

銀行業雖然目前仍是主角，但隨著利率持續下降，利差壓縮將成為壓力來源。2024年創紀錄的盈利主要來自高利差，但未來銀行必須尋找新的盈利來源。

長期來看，可再生能源產業成為潛在的成長點。根據預估，到2030年，人工智慧和資料中心推動的電力消耗可能佔供應的3.2%。Solaria、Acciona Energía 和 Iberdrola 等公司已經布局，準備把握這一浪潮。

在全球層面，分析師預測2025年經濟衰退的風險約為45%。金價在2024年漲超20%，預計2025年將達到每盎司2700美元，作為潛在波動的警示指標。

總體而言，歐洲的刺激措施，特別是由德拉吉推動的數位化與去碳化投資計劃，為西班牙市場提供了重要緩衝，並為耐心投資者在短期內接受波動提供了機會。

總結：面對當前局勢的策略

Ibex 35 正處於一個在樂觀與技術整固之間的緊張階段。短期內，股市的趨勢較可能呈現橫向波動而非持續突破。活躍交易者可以利用明確的阻力與支撐位來操作。中長期投資者應該認識到，近期的高點提供了戰術性賣出機會，特別是在過度擴張的持倉中；而若股市回落到16,600-16,400點，則可能是進場的吸引點，因為部分指數成分股的質量較高，加上2026年若貨幣正常化預期成真，波動性可能會降低。

關鍵在於不要迷戀歷史高點。股市中的高點僅是過去市場有效運作的證明，並不代表未來的保證。