年終熱潮還是炒作？解碼2025年12月的反彈現象

十二月長久以來一直是市場樂觀的代名詞，全球投資者正為所謂的聖誕老人反彈（Santa Claus Rally）做準備。但究竟是什麼在推動這一季節性現象？今年你又應該期待它會實現嗎？

節日反彈背後的數據

聖誕老人反彈捕捉了一個有充分記錄的市場模式：在十二月的最後五個交易日到一月的前兩天之間出現的上漲。歷史記錄描繪出一幅令人信服的畫面。過去四十年來，標普500指數在十二月上漲的次數約佔74%，平均月回報率為1.44%——全年第二具看漲的月份。歐洲市場也展現出類似的韌性，自1987年以來，歐元區 STOXX 50 指數在十二月平均漲幅達1.87%，且約有71%的年份收盤走高。

有趣的是，這種季節性漲勢並不限於北美，它在大西洋彼岸也有所展現，歐洲指數偶爾甚至超越美國同行。

真正推動聖誕老人反彈的原因是什麼？

這種年終反彈背後的機制揭示了一種機構行為與市場心理的結合。隨著十二月的結束，投資組合經理會進行所謂的「窗戶裝飾」（window dressing）——調整持倉以展示表現良好的資產，並在向利益相關者報告前鎖定年度收益。這種策略性調整自然會增加對高動能股票的需求，從而推動價格上漲。

除了機制之外，心理層面也扮演著重要角色。節日氣氛激發投資者的風險偏好，而季節性的樂觀情緒則往往在股市中形成正面情緒的疊加。這既是機制，也是氛圍。

2025年的聖誕老人反彈會出現嗎？

市場參與者的看法分歧。來自RBC資本市場的Amy Wu Silverman認為，傳統的聖誕老人反彈可能會錯過今年的時間表，原因是2025年的股市表現異常，已經打破了典型的季節性預期。

相反，Fundstrat Global Advisors的Tom Lee預測今年年底將出現強勁的聖誕老人反彈。他的理由集中在流動性動態：預計本月聯邦儲備局將降息，且量化緊縮在近三年後將告一段落，系統性流動性條件有望實現顯著擴張。Lee預計標普500指數將在年終出現一波漲勢，可能引發激烈的追趕性買盤，基金經理們將拼命避免表現落後。

結果尚未可知，但有一點是明確的——聖誕老人反彈是否會出現，極大程度上取決於今年十二月的宏觀經濟狀況與投資者行為。