黃金在2025年的金價波動趨勢：從市場驅動力看後市展望

進入2024–2025年，全球經濟格局的不確定性持續升溫，黃金價格隨之上演新一輪漲勢。從10月創下每盎司4,400美元的歷史高位，到隨後的短期調整，市場對黃金後續表現的關注度不減。究竟是什麼因素驅動了這輪漲勢？金價波動背後的邏輯有哪些？投資者又該如何應對？

解讀黃金漲勢：三大核心驅動力

黃金價格的大幅上漲並非空穴來風。根據Reuters報導，2024–2025年黃金的漲幅已接近30年來最高水平，超越了2007年的31%和2010年的29%，近兩年黃金持續上揚，已強勢突破4,300美元大關。這背後有著深層的市場因素支撐。

首先是貿易政策帶來的市場不確定性。 新一輪關稅政策的推出加劇了市場預期的波動，避險情緒隨之升溫。歷史經驗表明，在政策不確定期間（如2018年美中貿易戰），黃金價格通常會錄得5–10%的短期上升。這種避險資金的湧入，成為推高金價的重要因素。

其次是聯準會的降息週期。 美元貨幣政策的走向直接影響黃金的投資吸引力。降息會導致持有黃金的機會成本下降，進而推升黃金需求。從歷史觀察可發現，黃金價格與實際利率呈現明顯的負相關關係——當利率下降時，黃金往往上漲。根據CME利率工具顯示，美聯儲在12月會議上降息25個基點的可能性達84.7%，這無疑為金價提供了有力支撐。值得注意的是，9月FOMC會議後金價出現短暫回落，原因在於該次降息完全符合預期，市場早已消化，而鮑威爾將其定義為「風險管理式的降息」，未明確暗示未來持續降息的意向。

第三個推力來自全球央行的持續購金。 根據WGC（世界黃金協會）數據，2025年第三季全球央行淨購金量達220噸，相比上季增長28%。2025年前9個月的累計購金量約634噸，雖略低於24年同期，但仍遠高於其他時期。在該會6月發佈的央行黃金儲備調查報告中，76%的受訪央行認為未來五年黃金比例將「中度或顯著提高」，同時多數央行也預期美元儲備比例將下降，這反映了全球對黃金作為儲備資產的信任提升。

金價波動的其他助推因素

除了上述主要驅動力，還有多重因素共同推升金價波動。

全球高債務環境構成了長期的利率壓力。截至2025年，全球債務總額高達307兆美元（來源：IMF），這意味著各國利率政策的彈性受限，貨幣政策傾向於寬鬆取向，從而壓低實際利率，間接提升黃金的吸引力。

對美元信心的波動也是重要變數。當美元面臨貶值壓力或市場信心下滑時，以美元計價的黃金相對受益，更容易吸引資金流入。

地緣政治風險的長期存在——俄烏衝突延續、中東局勢緊張——持續驅動投資者對貴金屬避險資產的需求，容易引發短期波動。

此外，社群媒體與傳統媒體的持續關注也加速了短期資金的湧入，媒體的連續報道與社群情緒的相互激發，導致大量資金不計成本地流向黃金市場，進一步放大了漲勢。

需要提醒的是，短期內這些因素可能造成劇烈波動，但不代表長期趨勢必然持續。對台灣投資人而言，以外幣計價的黃金還需考量美元/台幣匯率波動對最終收益的影響。

機構預測：多方看好長期前景

儘管最近黃金價格出現震盪，但重量級機構對其未來走勢的預測依然樂觀。

摩根大通商品團隊認為近期回調屬於「健康調整」，在提示短期風險後，更加看好長期表現，並將2026年Q4的目標價上調至每盎司5,055美元。

高盛維持謹慎樂觀的態度，重申2026年底黃金每盎司4,900美元的目標價。

美銀對貴金屬市場同樣持樂觀立場。除了將黃金2026年目標價上調至每盎司5,000美元外，策略師近日表示，黃金價格明年甚至有望衝擊6,000美元大關。

知名連鎖珠寶品牌的參考定價亦提供了市場信號：周大福、六福珠寶、潮宏基、周生生等品牌提供的中國大陸足金首飾參考價仍維持在1,100元/克以上，未見大幅回落，這反映出實體黃金市場的支撐力度。

投資者應該如何應對金價波動？

理解了這輪漲勢的邏輯後，投資者可以根據自身情況制定策略。當前黃金行情未見結束的跡象，無論中長線還是短線操作都仍存在機會，但前提是避免盲目跟風。

對於有經驗的短線操作者而言，震盪行情提供了理想的交易機會。流動性充裕的黃金市場中，短期漲跌方向相對容易判斷，特別是在暴漲暴跌期間，多空力道一目瞭然，這為有經驗的交易者帶來較多獲利機會。

對於投資新手而言，需要特別謹慎。如果試圖在最近的波動中進行短線操作，切記先用小額資金試水，切勿盲目加碼。利用經濟日曆追蹤美國經濟數據發佈，可幫助提升交易決策的準確性。

如果計畫長期持有實體黃金，需要做好承受較大波動的心理準備。雖然長期趨勢看漲，但必須評估自己能否忍受過程中的劇烈波動。需知黃金年平均振幅達19.4%，不低於標普500的14.7%。此外，實體黃金的交易成本相對較高，一般在5%–20%之間，應將此納入投資成本計算。

如果考慮在投資組合中配置黃金，完全可行，但不宜將全部資金集中於此。黃金波動率不遜於股票，分散投資方能維持穩健的組合配置。

若想最大化收益，可以在長線持有的基礎上，抓住金價波動期間進行短線操作，特別是在美盤數據發佈前後，波動幅度往往明顯放大。但這要求投資者具備一定的經驗和風險控制能力。

總的來說，黃金作為具有「全球信任度」的儲備資產，中長期支撐因素並未改變。但實際操作中仍需警惕短期波動風險，尤其在美國經濟數據或重要會議前後。無論選擇何種投資方式，都應遵循分散原則，避免過度集中，才能在把握黃金機遇的同時，有效控制風險。