#美联储政策 美債發行結構變了，這信號很扎心。25.4萬億美元的短期零息債券，佔比69.4%接近歷史高位——美國政府在玩一個高風險的遊戲，用幾個月就到期的債務來填長期的窟窿。

這意味着什麼？公共債務利息支出開始跟联准会政策利率同步舞蹈。一旦通脹抬頭，联准会被迫重啓加息週期，利息成本就會飆升到前所未有的水平。這不是危言聳聽，是帳本上的數學。

從交易視角看，這改變了我對部分操盤手策略的評估。那些重倉美債、高槓杆做多美元的帳戶，看似在享受流動性紅利，但債務危機一旦觸發政策反轉，回撤會很兇狠。我最近在調整跟單配置，降低了對這類風格的配置比例，轉而關注那些對宏觀風險敏感、提前布局避險頭寸的高手。

風險偏好高的朋友可以繼續觀察，但建議預留足夠的止損空間。債務週期這個東西，越往後拖越難收場——實踐中已經見過太多被流動性催眠、最後被基本面反噬的帳戶。