前Terra內部人士稱做空案「倒退」：原因如下

可信的編輯內容，由業界領先專家與資深編輯審核。廣告披露 前Terraform Labs開發者Will Chen在12月13日的X推文中指出，對Do Kwon的詐騙案件是建立在一個“倒退”的理論上，這是在法院於12月15日星期五判處Kwon15年監禁幾天後。

Chen將他的貼文框架為對法律機制的批判，而非對人物的辯護。“我想讓Do失敗。我想讓他受到懲罰。我認為他傲慢且魯莽，我多次當面告訴他，”他寫道。“我不是來為Do Kwon這個人辯護。但法律案件已經破碎。”

Do Kwon定罪誤讀Terra的暴雷

他描述Engelmayer法官為“有同情心”且“非常有條理”，但認為認罪供詞使Kwon陷入政府的框架：“Do認罪意味著承認政府的指控，之後就無法爭辯。”Chen表示，他覺得“非常諷刺”的是Do Kwon沒有抗辯。

Chen批評的核心是檢方關於2021年5月Terra depeg的理論。據Chen所述，政府認為Kwon聲稱該算法“自主修復”，卻未披露Jump Trading介入購買UST並協助恢復錨定，使他的公開聲明具有欺騙性，並因此構成詐騙。

Chen反駁指出，這個邏輯是倒轉的。“詐騙是當你聲稱你的系統具有不存在的安全機制，讓人相信這個假安全，然後當你藏起的危險出現時，他們就會損失資金，”他寫道，並將之與這裡的指控對比：“但政府所指控的是相反的。Do說‘沒有儲備，算法自己處理’時，他實際上有Jump作為後備。”

在Chen的看法中，這意味著Do Kwon“聲稱的安全性比實際擁有的還少”，並補充：“如果他披露Jump，投資者會更有信心，而不是更少。”他直截了當地得出結論：“你不可能通過隱瞞額外的安全機制來詐騙他人。方向是倒退的。”

Chen也質疑檢方如何解讀一段據稱由Do Kwon私下說的話——Terra“可能在沒有Jump的情況下就完蛋了”——作為Kwon知道機制已經破壞的證據。“‘可能完蛋’是對一個無法知道的反事實的不確定性，”Chen寫道。“‘知道它會失敗’則是一個確定的知識聲稱。”

他認為，要真正知道算法不會恢復的唯一方法就是不干預，看著它死掉，這與運營一個活生生的金融系統是不一致的。“在那段時間內，算法是運作的，”Chen寫道。“套利行為正在發生。UST正在被銷毀以換取LUNA。Jump也在買入。這兩件事都是真的。”

甚至Chen認為，未披露本身也可以被框架為策略性而非欺騙。“算法穩定幣在對抗條件下運作，”他寫道，並暗示公開防禦措施的大小和性質可以使攻擊更容易評價。“如果攻擊者知道你的確切防禦能力，他們就能計算出攻擊是否有利可圖，”Chen說，並認為“對防禦資源的不確定性本身就是一種防禦。”

他將這個想法比作中央銀行使用的“策略性模糊”，並警告公開儲備狀況可能成為戰術上的劣勢：“披露Jump會讓Terra更安全還是更不安全？攻擊者可以精確計算出需要多少力量才能壓倒防禦。”

Chen接著質疑，這個案件是否在資訊飽和的市場中建立了投資者的依賴和因果關係。“Do的聲明只是在一個極其混亂的通道中的一個訊號，”他寫道，並指出多年來對Terra風險、開源代碼和知名批評者的公開辯論。“風險在原始白皮書中被描述。代碼是開源的。潛在的失敗模式也已公開討論多年，”Chen寫道，並認為檢方“從未建立Do的具體聲明與投資者決策之間的直接因果關係。”

他還明確區分了2021年5月事件與2022年5月的暴雷，認為兩者之間的資訊環境已經發生了實質性的變化。“到2022年5月，投資者已經知道有後備機制，”他寫道，並指出Luna Foundation Guard在2022年1月的公開啟動以及鏈上儲備的可見性。在Chen看來，這打破了因果鏈：“2021年5月未披露Jump與2022年5月的損失之間是因果上不連貫的，因為那時的資訊環境已經完全改變了。”

相關閱讀：Terra創始人Do Kwon申請五年監禁，預定12月11日宣判 Chen最強烈的反對之一是關於歸因於Do Kwon的損失範圍。“有一點我無法接受，就是Do簽署認罪，承認造成$40 億損失，”他寫道。“市值下降並非詐騙損失。”他舉了一個簡單的例子來說明他認為的類別錯誤：“如果我用$1 買LUNA，然後它漲到$100 ，再回到零，我的損失就是$1。那個$99 是我從未實現的紙上利潤。”他認為，將峰值到谷底的市值蒸發視為損害，會“為行業樹立一個可怕的法律先例。”

在反駁總體詐騙理論的同時，Chen並未聲稱Terraform Labs的訊息在整體上是清白的。他表示“Chai的部分更有實際詐騙的嫌疑”，但認為政府的描述仍然過度誇大。“這並不完全正確，”他關於Chai未使用Terra的說法寫道，並補充Chai“確實用Terra做會計”，且“Terra錢包已整合到應用程式中”，還可以用KRT為Chai充值，但他也承認Do Kwon“可能早期有些誇大了”鏈上支付結算的真實情況。

Chen指出，Anchor“較難辯護”。宣傳約20%的收益率為可持續，卻在儲備枯竭時仍如此，這是“魯莽”的，他說Do Kwon知道“這20%的收益無法永續，除非有個計劃”。但他認為，即使收益率宣傳具有誤導性，災難性的損失仍是由於暴雷：“如果UST能夠堅持，大家只會賺得少一些利息。他們不會失去本金。”

這位前Terra開發者還將Do Kwon與SBF（Sam Bankman-Fried）做比較：“SBF字面上偷走了客戶存款並用於其他用途。這就是為什麼SBF的受害者能夠獲得賠償。錢是被拿走了，並且還存在某處。而Terra的受害者則無法獲得賠償，因為價值在崩盤中被毀滅，而非被盜走並轉移到另一個帳戶。將這些情況等同對待是錯誤的。”

Chen最後以更廣泛的警告結尾，關於先例和創建者行為：“如果創始人的信心加上項目失敗等於詐騙，我們已經將創業行為定為犯罪，”他寫道，並認為這會讓那些公開對產品抱有樂觀態度、後來失敗的創始人受到牽連。他最後的說法回到過程：不管你怎麼看待Do Kwon本人，Chen認為認罪已經鎖定了檢方的敘事，缺乏可能縮小理論和損害範圍的抗辯空間。

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