日本加息這事兒看來是停不下來了。

Polymarket現在顯示12月加25個基點的機率已經飆到81%，與此同時日本兩年期國債收益率破1%——這可是2008年之後頭一回。五年期國債收益率同樣創新高，日圓還逆勢漲了一個點。把這幾個信號拼起來看，日本那套維持了幾十年的超寬鬆貨幣政策，多半是要翻篇了。

這對加密市場的衝擊不能小看。市場上做日圓套利交易的資金規模據估算在3到5萬億美元這個量級——換句話說，現在流入風險資產的錢裡，有相當一部分其實是從日本央行那兒借出來的低息資金。一旦加息導致利差收窄，這些錢大概率會快速從風險資產裡抽身。之前Jump把ETH清空，背後邏輯就是這個。主流幣種流動性好、變現快，能第一時間用來應對保證金壓力，所以資金會優先從這些標的撤離。回想2020年3月12號那場暴跌，本質上也是市場突然缺現金，幣圈首當其衝扛了最大衝擊。

不過話說回來，真正有價值的東西不會因為流動性緊張就徹底完蛋。資金現在是被動流出，但早晚會回流——就像2022年10月11號那次做市商流動性危機，一個月後USDT和USDC就增發了將近200億美元出來。

雖然幣價現在還沒修復，又疊加現貨ETF資金撤離和降息預期減弱的影響，看著更疲軟了。但這些都是階段性的擾動。長期視角下，全球放水的趨勢不會改變，比特幣作為「鏈上黃金」的敘事也還在。資金遲早會重新湧入，所以現貨持有者其實不必太在意短期波動。