盯盤別只看利率了。真正能決定後續行情的，是美聯儲打算怎麼操作資產負債表。

上週五美股創了新高，市場都覺得本週降息穩了。但說實話，這波漲更像是「預期兌現」。關鍵問題在於——流動性能不能繼續往市場裡灌？答案藏在美聯儲什麼時候重新買國債這件事上。

為什麼這事兒這麼重要？因為美聯儲已經偷偷放慢了縮表節奏，不再死磕資產負債表瘦身。要是接下來開始買短期國債，把銀行體系的準備金補回去，那對美股和加密資產來說，等於水龍頭又擰開了。實打實的流動性回流。

有些機構預期很激進。美國銀行上週就放話，說美聯儲可能本週就官宣，從2025年1月開始，每月買450億美元的短期國庫券(期限一年以內)。這操作雖然不叫QE，但本質差不多——往系統裡注水。

不過也有保守派。先鋒領航的Roger Hallam就覺得，美聯儲沒必要這麼著急，明年一季末或者二季初再動手也不遲。而且規模也不用那麼大，每月150到200億美元就夠了。

至於利率決議？PineBridge的Kelly預計12月10日還會再降25個基點，把政策利率拉到3.5%-3.75%區間，讓經濟既不過熱，也不硬著陸。

利率本身市場早就消化了，沒啥懸念。真正的焦點是——美聯儲什麼時候正式重啟國債購買計畫，力度有多猛。如果以「準備金管理」的名義重新開閘，今年底到明年上半年，美股和加密市場可能還會迎來一波不錯的行情。