所以高盛剛剛收購了一家ETF基金經理公司。這背後真正的盤算是什麼？據Aaron Brown所說，這可不是什麼為小散戶革新投資的善舉。完全不是。

這還是老一套——讓那些豐厚的費用源源不斷地流進華爾街的口袋。想想看：傳統金融巨頭進入ETF管理領域，絕不是因為他們突然關心起普及化投資。他們這麼做，是因為即使ETF的費用結構比傳統共同基金要薄利得多，但只要有規模，還是能賺得盆滿缽滿。

Brown的觀點直接戳破了公關的浮誇。當散戶投資人為「較低成本」的產品歡呼時，機構卻在悄悄靠規模建立起自己的帝國。管理資產達數十億美元？即使只收0.2%的費用，也很快就能累積起來。那誰受益最大？不是那些看著自己投資組合緩慢增長的投資人，而是那些像時鐘一樣，季度季度穩穩收管理費的公司。

ETF熱潮曾經承諾要帶來顛覆。結果我們看到的卻是整合——舊有資本適應新局，而不是被淘汰。高盛這筆收購，稱不上創新，而是適應。費用可能看起來不一樣了，但最終流向還是原來那個地方：他們的資產負債表，而不是你的。