最近市場為什麼突然變臉？一切要從日本央行那句話說起。

先捋一遍這幾天發生了什麼：12月2號美聯儲突然宣布停止縮表，本來是個利好消息吧？結果第二天美股和BTC都沒怎麼漲。往前推一天，12月1號日本央行行長植田和男放了個大招——市場預期日本12月升息的機率直接飆到76%，日債殖利率也創了新高。再往前，11月29號我們這邊監管又出手了，虛擬貨幣業務被明確定性。

這三件事看似各管各的，其實底層邏輯全連著。核心在於日圓套利這條線斷了。過去幾年很多機構在玩什麼？借超低息的日圓，轉手買美股買幣，賺利差賺漲幅。現在日本要升息了，這套玩法的基礎就沒了。更要命的是會形成連鎖反應：資產價格跌→被迫平倉還日圓→日圓更貴→拋售更多資產，這就是所謂的死亡螺旋。

現在擺在面前的局面挺矛盾：美國這邊開始放水了，日本那邊卻在抽水，一個踩油門一個踩煞車。對普通投資者來說，短期波動肯定會加劇，但流動性拐點可能真的要來了。關鍵是看這兩股力量最後誰佔上風，以及監管這邊會不會繼續加碼。