Peter Thiel的AI賭局：清倉英偉達，押注微軟的底牌是什麼？

硅谷傳奇投資人Peter Thiel旗下對沖基金Thiel Macro最近做了個大動作——整個清倉英偉達(NVDA)，全部梭哈微軟(MSFT)。

這個決定在圈子裏炸了鍋。要知道，微軟股價自1986年IPO以來暴漲476,900%，現在還在追？Thiel是要賭什麼呢？

英偉達：護城河真的固若金湯嗎？

沒錯，英偉達的GPU芯片現在是AI圈的絕對霸主，80%以上的AI加速器市場被它喫掉了。但問題來了——

對手在蠶食。 AMD的MI350芯片在MLPerf測試中表現不俗，預計MI400系列明年就要上。連OpenAI都計劃2026年部署MI450芯片。這意味着英偉達的壟斷地位在松動。

更扎心的是自研芯片浪潮。 Google、Amazon、Microsoft、Meta甚至OpenAI都在設計自己的AI芯片，想擺脫對英偉達的依賴。但這裏有個隱形成本——英偉達用20年堆積的CUDA生態（預訓練模型、開發框架、代碼庫）沒人能復制。自研芯片要從零開始造工具鏈，最後算下來反而比用英偉達GPU還貴。

所以分析師們普遍認爲，即使競爭加劇，英偉達還是能穩住70-90%的市場份額。AI加速器市場還在以29%的年增速狂奔，到2033年前都是增量紅利。按Wall Street的說法，英偉達未來3年EPS年增37%，目前44倍PE其實是便宜貨。

但Thiel還是跑了。 這可能說明——大佬們對英偉達的估值天花板心裏有數了。

微軟：爲什麼他反而看好？

Thiel的邏輯是什麼？微軟現在是全球最大的企業軟件公司+二把手雲計算玩家，正在用AI重新切割這兩個市場的蛋糕。

Copilot在Microsoft 365的滲透速度超過歷史任何功能，90%的財富500強企業都在用。這才上線多久啊？

雲計算業務增速降到28%，看起來沒那麼性感，但微軟現在受限於數據中心產能。CEO說了——未來兩年要把基礎設施翻倍擴張。一旦產能釋放，市場份額肯定往上躥。企業雲支出預計每年增20%，軟件花費增12%，而Wall Street只預估微軟未來3年EPS年增14%——這個預測可能太保守了。

現在微軟34倍PE，3年PEG比值2.4，雖然不便宜，但比它的3年均值2.6和5年均值2.5都低。換句話說，現在入場雖然還是要付溢價，但折扣比平時大。

底層邏輯：AI時代的權力轉移

Thiel這波操作的真相可能是——AI芯片已經進入寡頭競爭，增長天花板可見；但AI應用和服務層還在初期爆發，錢還在往這邊流。

英偉達的故事講到頭了。微軟才剛開始。

不過話說回來，Thiel這個timing是否最優還真不好說。但至少他賭的是方向——從供應側轉向需求側，從工具層轉向應用層。在AI浪潮中，這個轉換可能才是真正的大機會。