加密貨幣中的某些東西已經被打破了。

在10月10日某個做市商破產了。

一場運營破產：

MM遭受的損失巨大，以至於無法繼續運營，但公司仍然存在(並不合法破產，因此沒有義務公開任何信息)。

這將導致20-40%的市場創造消失(，波動性增加x2-x4)。

風險落在其他可能受到“影響”的市場制造商身上，因爲他們不想在當前情況下承擔這種風險。

這種市場缺乏創造導致了波動性的增加，以及我們看到的拋售增加，反過來又導致了期貨的清算。

因此，BTC和ETH的價格走勢更像是一種模因幣，而不是大市值宏觀資產。

爲什麼這種流動性不足更容易導致下跌而不是漲？

由於市場的不對稱性：當價格下跌時，存在一個自動機制加速下跌👇

1- 價格下跌。
2- 啓動清算。
3- 這導致更多的下跌。
4- 這次下跌導致了更多的清算。

當價格漲時，沒有一個等價的自動機制：

1- 價格漲
2- 清算了一些空頭

但是在牛市週期中，空頭的交易量通常遠低於多頭，做市商通常吸收賣出而非買入。

當一個MM消失時：

尤其是競標消失了

買入的請求並不那麼重要，沒人“急需”購買...

結果:

如果有人想要大量出售而沒有人接盤，價格會在流動性不足的情況下下跌。

ETF不是朋友：

他們是淨賣家，當一個ETF想要出售時，代理商(會管理AP)。

此AP旨在降低在OTC出售(時的風險，有時需要幾天)，覆蓋期貨頭寸。

如果價格下跌，通過做空獲利

如果價格漲，做空會虧損，但現貨會盈利

總之：盡管該機構的出售是場外交易，但它直接影響期貨市場，增加了賣壓。
這增加了對一些“受到影響”的MM的風險，他們不願意承擔。

當 OTC 銷售結束時，AP 平倉，市場反彈，留下了值得一記的 memecoin 價格動作 🤡

這些都無法證明，受影響的 MM 如果已經破產，也不會這麼說。但看看圖表就知道了......

什麼時候以及如何解決這個問題？

1. 如何:

MM承擔並關閉損失，通過“熄滅”所有給他們帶來風險的頭寸：

- 清算糟糕的交易
- 關閉不平衡的對沖

他們將暴露降到零，以便價格不再繼續衝擊他們。

重新平衡庫存：

- 他們命令他們剩下的東西
- 出售多餘的東西
- 購買缺少的東西

他們保持一切平衡，以便能夠再次運作。

2. 什麼時候:

當強制出售ETF (APs結束時，將停止做空)

當市場進入疲軟時:

- 已經賣掉了那個恐慌，賣壓減輕了
- 已經沒有可清算的多頭了
- 降低音量，返回冷漠

結論：

如果一個MM在10月10日真的破產了，並通過CEX (不被追蹤地悄悄釋放了頭寸，那麼所有的損失已經在圖表上體現出來：被迫出售、OB空缺、荒謬的波動性和MM退出。

關於該破產的官方公告)如果到來(可能會標志着一個強勁的反彈，因爲這將確認不再有大型參與者在後臺清算。

對於市場制造者來說，這一確認消除了操作上的不確定性)以及ETF銷售的結束(，使他們能夠重新承擔風險並重建流動性。

所有都是沒有數據支持的推測，但只需查看今天的圖表就能理解有些東西是壞的 👇