去中心化金融擔保品

去中心化金融（DeFi）中的抵押品，是指用戶為了取得貸款或其他金融服務而鎖定的加密資產。這類抵押品多以超額抵押方式存在，意即用戶需存入價值高於所借金額的資產，以因應加密市場的劇烈波動。DeFi抵押品與傳統金融抵押品最大的差異在於，DeFi完全由智能合約自動化管理，無須中介機構參與，且抵押物主要是加密資產。此機制能為無法取得傳統金融服務的用戶提供流動性管道，也成為DeFi生態系統風險管理的核心。

工作機制：去中心化金融抵押品如何運作？

DeFi抵押品的運作依循智能合約技術，主要流程如下：

1. 抵押步驟：用戶將加密資產（如ETH、WBTC或穩定幣）存入智能合約作為抵押品。
2. 價值評估：預言機服務即時監控抵押品的市場價值，並為系統提供價格數據。
3. 貸款發放：依據抵押率（Loan-to-Value，LTV）計算可借金額，抵押率多介於50%-75%。
4. 健康因子監控：系統持續監控抵押品價值與借款金額比率（健康因子），首次出現時註明，後續統一稱為健康因子。
5. 清算機制：當抵押品價值下跌導致健康因子低於門檻時，系統會自動啟動清算流程，並出售部分抵押品以償還債務。
6. 贖回機制：用戶償還貸款本金及利息後，即可贖回抵押品。

智能合約確保全程自動執行，無需第三方介入，並透過超額抵押及自動清算機制管控系統風險。

去中心化金融抵押品的主要特性

1. 超額抵押要求：

• 多數DeFi協議要求超額抵押，通常範圍為125%-200%，以抵禦加密資產的高波動性
• 相較於傳統金融的次級抵押貸款，DeFi採用更保守的風險管理策略
• 超額抵押既是優勢，亦限制資本效率

2. 清算風險：

• 加密市場價格波動可能導致抵押品價值急速下跌
• 當抵押率低於維持門檻時，抵押品將被自動清算
• 清算通常附帶清算罰金（Liquidation Penalty，一般為5%-15%），進一步提高用戶成本
• 閃崩風險尤高，可能導致用戶於短時間內損失大量抵押資產

3. 資產多元性：

• 常見抵押品包含主流加密貨幣（ETH、BTC）、穩定幣（USDC、DAI）、LP代幣（流動性提供者代幣）及特定協議治理代幣
• 不同協議對抵押品類型有不同評級及風險係數
• 新興協議正積極探索接受NFT及現實世界資產（Real World Asset，RWA）作為抵押品

4. 效率與創新：

• 無需信用評分，任何人皆可取得貸款
• 全程無需信任，從抵押到清算均無人工干預
• 支援抵押品組合策略及層疊借貸
• 允許用戶透過循環借貸提升槓桿率

未來展望：去中心化金融抵押品的發展方向

DeFi抵押品生態系統快速演化，未來發展趨勢包括：

1. 資本效率提升：新興協議積極探索降低抵押率要求的安全路徑，例如引入信用評分、鏈上聲譽系統及分級抵押結構。

2. 跨鏈抵押整合：隨著跨鏈橋技術發展，用戶將有機會於不同區塊鏈網路上以多鏈資產作為抵押品，提高資產運用效率。

3. 現實世界資產（RWA）融入：傳統金融資產如不動產、商業票據、發票等逐步代幣化，有望成為DeFi新型抵押品，擴大可抵押資產範疇。

4. 風險管理工具多元化：包括抵押品保險、清算保護機制及更複雜的衍生品工具，協助用戶管理抵押風險。

5. 監管適應性：隨著加密監管框架完善，DeFi抵押品機制可能需納入KYC/AML合規要求，同時維持去中心化特性。

6. 算法優化：更先進的清算預測模型及動態抵押率調整將提升系統穩定性，降低極端事件衝擊。

去中心化金融抵押品的創新，將持續尋求在用戶體驗、風險管理與資本效率之間的平衡。

DeFi抵押品是去中心化金融生態系統的基石，解決了無信任環境中的信用問題，促成無許可金融服務的實現。儘管面臨超額抵押所帶來的資本效率挑戰及市場波動引發的清算風險，DeFi抵押品模式依然展現出傳統金融所缺乏的創新性及包容性。隨著技術持續進步，抵押機制將更為精細，風險管理更臻完善，最終可望提升資本效率並降低風險。然而，用戶在參與DeFi抵押品相關活動時，應充分認知潛在風險，並審慎管理自身資產配置及槓桿水位。