簡介
方向性期權交易組合策略主要是針對市場預期的走勢（漲或下跌）進行的組合操作。通過結合不同的期權策略，可以更靈活地應對市場變化，既可以提高收益，也能有效控制風險。
牛市看漲期權價差策略
牛市看漲價差（Bull Call Spread）是一種有限風險、有限收益 的期權組合策略，適用於投資者 看多市場，但不認爲漲幅會特別大 的情形。
策略構成：
買入一張較低執行價的看漲期權（Call） 賣出一張較高執行價的看漲期權（Call） 兩張期權的到期日相同。
舉例說明（以 BTC 爲例）：
假設當前 BTC 市場價格爲 $100,000 ，你判斷 BTC 在未來幾天會漲，但漲幅有限（比如最多漲到 $105,000），可以這樣操作：
| 操作 | 類型 | 執行價 | 權利金（假設） |
|---|---|---|---|
| 買入 | Call | $100,000 | $1,200 |
| 賣出 | Call | $105,000 | $500 |
總成本（淨支出）：
= 買入權利金 - 賣出權利金 = $1,200 - $500 = $700
到期時不同價格下的盈虧：
| 到期BTC價格 | 買入Call收益 | 賣出Call損失 | 總淨收益 |
|---|---|---|---|
| $100,000 以下 | $0 | $0 | -700（最大虧損） |
| $103,000 | +$3,000 | $0 | $3,000 - $700 = +2,300 |
| $105,000 | +$5,000 | -$0 | $5,000 - $700 = +4,300（最大盈利） |
| 超過 $105,000 | 買入Call盈利繼續增加 | 但賣出Call損失同步增加 | 總淨盈利仍固定爲 +4,300 |
策略總結：
| 項目 | 說明 |
|---|---|
| 市場觀點 | 溫和看漲 |
| 最大虧損 | 兩腿權利金差額（這裏是 $700） |
| 最大盈利 | 行權價差 - 成本（這裏是 $5,000 - $700 = $4,300） |
| 盈虧平衡點 | 較低執行價 + 總成本（$100,000 + $700 = $100,700） |
總結：
牛市看漲價差策略適用於“漲但漲不多”的行情，用更低成本換取較高勝率的風險收益平衡。
熊市看漲價差策略
熊市看漲價差（Bear Call Spread） 是一種 有限風險、有限收益 的策略，適用於你判斷市場在未來將 下跌或橫盤、不太可能大幅漲 的情況。
策略構成：
賣出一張較低執行價的看漲期權（Call） 買入一張較高執行價的看漲期權（Call） 兩張期權到期日相同。
注意：與牛市價差方向相反，這種組合是 淨收權利金的策略 。
舉例說明（以 BTC ≈ $100,000 爲例）：
假設你判斷 BTC 不太可能漲過 $105,000，可以構建如下策略：
| 操作 | 類型 | 執行價 | 權利金（假設） |
|---|---|---|---|
| 賣出 | Call | $100,000 | $2,000 |
| 買入 | Call | $105,000 | $800 |
淨權利金收入：
= $2,000（賣出） - $800（買入） = $1,200（最大盈利）
到期時不同價格下的盈虧：
| 到期BTC價格 | 賣出Call損失 | 買入Call保護 | 淨收益 |
|---|---|---|---|
| ≤ $100,000 | $0 | $0 | +1,200（最大盈利） |
| $102,500 | -$2,500 | $0 | -2,500 + 1,200 = -1,300 |
| ≥ $105,000 | -$5,000 | +$5,000 | $0 - 1,200 = -1,200（最大虧損） |
策略總結：
| 項目 | 說明 |
|---|---|
| 市場觀點 | 溫和看空（認爲漲不上去） |
| 最大盈利 | 淨權利金收入（這裏是 $1,200） |
| 最大虧損 | 行權價差 - 淨收入（$5,000 - $1,200 = $3,800） |
| 盈虧平衡點 | 執行價 + 淨收入（$100,000 + $1,200 = $101,200） |
總結：
熊市看漲價差是“做空行情”的保守策略，即便價格不漲也能盈利，適合震蕩或弱勢行情下的穩健布局。
牛市看跌價差策略
Bull Put Spread（牛市看跌價差策略） 是一種 方向性期權組合策略 ，用於在你 看漲或溫和看多市場 時，通過 賣出與買入兩個不同行權價的看跌期權（Put）構建而成，屬於限損限利 的策略。
策略結構：
| 操作 | 類型 | 執行價 | 意圖 |
|---|---|---|---|
| 賣出 | Put | 較高執行價（K₁） | 收權利金，預期不會跌破該價 |
| 買入 | Put | 較低執行價（K₂） | 保護風險，限制虧損 |
滿足條件： K1>K2，且到期日相同K1>K2，且到期日相同
舉例說明（以 BTC 價格爲例）：
假設當前 BTC 市價爲 $100,000 你預期未來一段時間 BTC 不會跌破 $95,000，因此你構建如下策略：
| 操作 | 類型 | 執行價 | 權利金（假設） |
|---|---|---|---|
| 賣出 | Put | $95,000 | 收 $1,000 |
| 買入 | Put | $90,000 | 支 $500 |
- 淨收入 = $1,000 − $500 = $500（最大利潤）
- 最大虧損 = 行權價差 − 淨收入 = $5,000 − $500 = $4,500
到期盈虧分析：
| BTC 到期價 | 盈虧情況 | 原因 |
|---|---|---|
| ≥ $95,000 | 最大利潤 $500 | Put 無需履約，權利金全部獲利 |
| = $92,500 | 損益爲零 | 收權利金 = 執行價差造成的虧損 |
| ≤ $90,000 | 最大虧損 $4,500 | 賣出 Put 損失 $5,000，被買入 Put 限制住風險 |
特點總結：
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 市場預期 | 溫和看漲或不跌 |
| 最大利潤 | 權利金淨收入（收得的權利金 − 支出的權利金） |
| 最大虧損 | 兩行權價差 − 權利金收入 |
| 盈虧臨界點 | 上方： ≥ 高執行價 → 盈利 下方： ≤ 低執行價 → 最大虧 |
| 時間價值 | 時間流逝對你有利（你是淨賣方） |
| 波動率 | 波動率下降有利（IV 收縮，Put 價值降低） |
總結：
Bull Put Spread 是一種風險有限、收益有限的賣出 Put 組合策略，適用於你認爲標的價格將會漲或至少不會跌破某一水平時使用， 勝率高於裸多頭，但風險受控。
熊市看跌價差策略
熊市看跌價差策略 （Bear Put Spread） 是一種 方向性期權策略 ，適用於你 看空市場、預計標的價格將適度下跌 的情境。它通過同時買入和賣出兩個不同行權價的看跌期權（Put）來構建，屬於 有限風險、有限收益 的策略。
策略結構
| 操作 | 類型 | 執行價 | 意圖 |
|---|---|---|---|
| 買入 | Put | 高執行價（K₁） | 看跌獲利腿 |
| 賣出 | Put | 低執行價（K₂） | 降低成本，限制最大利潤 |
滿足條件： K1>K2K1>K2
舉例說明（以 BTC 爲例）：
假設當前 BTC = $100,000 ，你判斷 BTC 會下跌到 $95,000 左右 你構建如下 Bear Put Spread：
| 操作 | 類型 | 執行價 | 權利金（假設） |
|---|---|---|---|
| 買入 | Put | $100,000 | 花 $3,000 |
| 賣出 | Put | $95,000 | 收 $1,000 |
- 淨成本 = $2,000 （最大虧損）
- 最大利潤 = 行權價差 − 成本 = $5,000 − $2,000 = $3,000
到期盈虧分析：
| BTC 到期價 | 盈虧情況 |
|---|---|
| ≥ $100,000 | 最大虧損 $2,000（兩腿均無效） |
| = $97,000 | 收益 $3,000（部分獲利） |
| ≤ $95,000 | 最大利潤 $3,000（Put fully 實值） |
策略特點總結
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 市場觀點 | 溫和看空 |
| 最大利潤 | 兩行權價之差 − 成本 |
| 最大虧損 | 淨支出（期權成本） |
| 盈利區間 | 標的價格下跌至低於高執行價 |
| 時間價值 | 時間流逝對買方不利（Theta 爲負） |
| 波動率影響 | 隱含波動率上升有利（Put 更值錢） |
總結：
Bear Put Spread 是一種用於看空行情的期權組合策略， 用較低的成本押注適度下跌，避免裸買 Put 的高成本與高風險暴露 ，適合保守型空頭投資者。
備兌看漲期權（Covered Call）策略
-
定義 ：投資者持有一定數量的標的資產（如 BTC），並在此基礎上賣出相同數量的看漲期權（Call）。這意味着投資者在收取權利金的同時，也接受了在期權到期時，如果標的資產價格漲超過行權價，將會被迫出售該資產。
-
優點 ：
-
獲得權利金 ：通過賣出期權收取權利金，增加持有標的資產的收益。
-
風險有限 ：由於持有標的資產，理論上風險是有限的，只是錯失部分漲的潛力。
-
適合中性或輕微看漲的市場 ：在期權到期時，標的資產價格接近或低於行權價時，投資者能保持標的資產並保留權利金。
-
缺點 ：
-
潛在收益受限 ：如果標的資產價格大幅漲，投資者的盈利被限制在行權價及權利金範圍內。
以 BTC 市場價格 $100,000 舉例 ：
假設當前 BTC 市場價格爲 $100,000 ，你已經持有 1 BTC ，並決定使用備兌看漲期權策略：
| 操作 | 類型 | 執行價 | 權利金（假設） |
|---|---|---|---|
| 持有 | BTC | $100,000 | —— |
| 賣出 | Call | $110,000 | $3,000 |
淨收益計算：
賣出期權所得 （權利金）： $3,000 。 最大盈利 ：如果 BTC 到期時價格在 $110,000 以上，你將被迫以 $110,000 賣出你的 BTC，再加上收到的 $3,000 權利金。
- 最大盈利 = $110,000（行權價） + $3,000（權利金） - $100,000（持有成本） = $13,000 。
最大虧損 ：如果 BTC 的價格跌至 $0，最大虧損爲持有的 BTC 的全部價值。
- 最大虧損 = $100,000（持有成本） - $3,000（賣出期權獲得的權利金） = $97,000 。
盈虧平衡點 ：當 BTC 的價格等於 $100,000 + $3,000（權利金）時，盈虧平衡。
- 盈虧平衡點 = $100,000 + $3,000 = $103,000 。
到期時不同 BTC 價格下的盈虧區間：
| BTC價格 | 賣出Call收益 | 持有BTC收益 | 總淨收益 |
|---|---|---|---|
| $100,000 | $0 | $0 | $3,000（最大權利金收入） |
| $105,000 | $0 | $5,000 | $8,000 |
| $110,000 | -$0 | $10,000 | $13,000（最大盈利） |
| $120,000 | -$10,000 | $10,000 | $13,000 |
| $50,000 | $0 | -$50,000 | -$47,000（最大虧損） |
總結 ：
- 備兌看漲期權 適用於看漲或中性市場，尤其在市場預期不會大幅漲時。
- 這種策略能夠在持有標的資產的同時，獲得權利金收入。
- 然而，如果市場大幅漲，最大收益將被限制在行權價和權利金之和。
