Câu chuyện về ETF tiền ảo không còn hấp dẫn?

ETF altcoin, không thể hát nữa.

So với sự sôi động của thị trường trong quá trình phê duyệt ETF tiền điện tử Bitcoin và Ethereum trước đó, tình hình thị trường mang lại bởi ETF altcoin, dường như chỉ có thể được mô tả là rất nhỏ. Nhưng 5 tháng trước, khi thị trường vẫn đắm chìm trong triển vọng sáng lạng của thị trường bò chính sách, các tổ chức Wall Street nhạy bén đã đến thị trường altcoin, thúc đẩy một đợt tăng giá của altcoin, XRP, SOL đứng đầu, trở thành đồng coin mới của Wall Street dưới tác động tích cực của quản lý.

Tuy nhiên, đến nay, ETF đồng tiền altcoin đã rút lui, tin tức phê duyệt liên tục xuất hiện, các tổ chức vốn cũng đổ xô đến, nhưng sự chú ý của thị trường dần giảm đi.

Khi nói đến lý do, ETF tiền xu altcoin hiện tại chỉ có thể bị đổ lỗi cho việc không được sinh ra trong một thời điểm tốt.

Sau khi Trump công bố Chiến lược dự trữ tiền điện tử, mặc dù không gây ra biến động giá lớn, nhưng các tổ chức vốn vẫn nhận ra thị trường mới - altcoin. Nhìn chung, altcoin ETF hiện nay đang ngày càng mạnh mẽ. Vào ngày 6 tháng 3, đơn đăng ký ETF mới đã được nộp, ngoài Canary đệ trình hồ sơ S-1 cho ETF AXL, Bitwise cũng đã đệ trình ETF cho APT, trong khi VanEck cũng xác nhận sẽ ra mắt ETF Avalanche. Đến thời điểm hiện tại, đã có hơn 7 tổ chức đệ trình đơn xin ETF liên quan đến 11 đồng tiền lớn, bao gồm SOL, DOGE, LTC, SUI, XRP, APT, MOVE, HBAR, BONK, TRUMP, ADA.

Đối với tổ chức đăng ký, SOL được gọi là "kẻ giết sát" của Ethereum và XRP với tài nguyên địa phương mạnh mẽ là hai loại tiền được đăng ký nhiều nhất bởi tổ chức, cả hai đã thu hút 6 nhà phát hành, thể hiện sự ủng hộ liên tục của tổ chức đối với hai loại tiền này. Trong số đó, các tổ chức phát hành như Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, VanEck, 21Shares và Canary Capital đã đăng ký ETF SOL, Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares và Wisdomtree đã đăng ký ETF XRP. Ngoài các loại tiền nói trên, LTC và DOGE mỗi loại đều có 2 nhà phát hành, trong khi các loại tiền khác thường chỉ có một tổ chức đăng ký.

Thực tế, chỉ tính riêng với ETF altcoin, các loại tiền được chọn ngày càng đa dạng, thậm chí có phần hỗn loạn, ngoài SOL, XRP, LTC, ADA, DOGE có quy mô nhất định, các loại tiền chuỗi công cộng xuất hiện ngày càng nhiều, thậm chí cả DOT đã im lặng từ lâu cũng được 21Shares chọn. Trong bối cảnh MEME lấn át, những loại tiền mạnh như BONK, TRUMP cũng xuất hiện trong biểu đơn ETF của Rex Shares.

Mặc dù có nhiều loại tiền tệ, nhưng về xác suất phê duyệt, các loại tiền tệ càng cao cấp thì vấn đề càng lớn. Trong yêu cầu mềm trước đây, có các hợp đồng tương lai trên CME, dường như đã được cởi trói với việc nới lỏng quy định, nhưng bản chất của chứng khoán và kiện tụng trong hồ sơ không thể được giải quyết trong một ngày. Sau khi Ethereum ETF được phê duyệt, SOL là đồng tiền phổ biến nhất trong altcoin và thời gian nộp đơn tương đối sớm, đánh giá từ hồ sơ, VanEck và 21Shares đã gửi 19b-4 tài liệu vào đầu tháng 6 năm ngoái, nhưng do tính chất chứng khoán của chính SOL, việc phê duyệt chưa bao giờ thành công. Vào tháng 8 năm ngoái, hồ sơ 19b-4 của VanEck và 21Shares đã bị xóa khỏi COBE, và vào tháng 12 năm ngoái, với chút tự hào cuối cùng, cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler đã thông báo cho ít nhất hai ứng viên ETF giao ngay SOL rằng hồ sơ 19b-4 của họ đã bị từ chối.

XRP và SOL cơ bản có thể coi là ngang nhau, vụ kiện của Ripple giống như mảnh vải bóp chân, sau hơn bốn năm mà vẫn chưa xong, đến nỗi CEO của Ripple liên tục đóng góp tiền cho Trump và Quốc hội, hy vọng được miễn khỏi vụ kiện, mở rộng tầm ảnh hưởng của XRP. Việc đóng góp đơn giản và thô bạo thực sự mang lại lợi ích cho XRP, mặc dù đang trong quá trình xem xét của SEC giống như SOL, nhưng doanh nghiệp của Ripple tại thị trường Mỹ đang tăng mạnh. Theo CEO của họ, Ripple đã ký hợp đồng giao dịch tại Mỹ trong 6 tuần cuối năm 2024 vượt qua tổng số giao dịch trong 6 tháng trước đó và đã tập trung 75% vị trí làm việc mới tại Mỹ.

Đối với altcoin khác, trong khi các đầu nguồn vẫn chưa được phê duyệt, khả năng được phê duyệt cũng hơi hạn chế, nhưng có hai ngoại lệ, một là LTC, hai là DOGE. Cả hai đều không có lịch sử chứng khoán, thứ hai là cả hai đều thuộc về hàng hóa, từ góc độ quản lý cũng không có điều gì tiêu cực, trở ngại cũng tương đối nhỏ. Đặc biệt là LTC, nó sử dụng POW, giống cơ chế BTC, quy mô của nó chỉ có 77 tỷ đô la, nhưng cũng có độ sâu thị trường khá. DOGE là một trong những biểu tượng văn hóa trong MEME, dưới sự ủng hộ của Musk, khả năng được phê duyệt tự nhiên tăng lên. Chính vì những lý do trên, nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg, Eric Balchunas, đã dự đoán trước đó rằng khả năng ra mắt ETF Litecoin vào cuối năm nay là cao nhất, lên đến 90%, cao hơn cả Dogecoin (75%), Solana (70%) và sản phẩm XRP (65%).

** Đánh giá từ tiến độ phê duyệt, hầu hết các quỹ ETF đang trong giai đoạn được chấp nhận, nhưng chưa được phê duyệt. Trải qua toàn bộ quá trình phê duyệt, trước tiên tổ chức phát hành sẽ nộp Mẫu S-1 / S-3 cho SEC, sau đó đại lý của ETF do tổ chức phát hành xác định sẽ nộp Mẫu 19b-4 và theo quy tắc, SEC thường sẽ xuất bản Mẫu 19b-4 sau khi chấp nhận tài liệu 19b-4 trong Đăng ký Liên bang và mở thời gian lấy ý kiến công khai 21 ngày. Trong thời gian này, SEC có thể tiến hành nhiều lần gia hạn, tham vấn và kiểm toán, nhưng khoảng thời gian không quá 240 ngày. **

Đánh giá từ điểm phê duyệt mới nhất, vào ngày 12 tháng 3, SEC Hoa Kỳ đã đệ trình rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã hoãn phê duyệt một số ứng dụng ETF tiền điện tử giao ngay, bao gồm Grayscale spot Cardano ETF, Canary spot XRP ETF, Canary spot Solana ETF, Canary spot Litecoin ETF và VanEck spot Solana ETF. Tất nhiên, chỉ từ góc độ của altcoin coin ETF, việc SEC hoãn ETF là có thể dự đoán được, lý do cốt lõi là sau thế hệ giám sát máu sắt trước đó, việc Trump đề cử chủ tịch SEC mới Paul Atkins vẫn chưa được Quốc hội xác nhận, nhà lãnh đạo vẫn chưa ở đó và các quy định không thể được bắt đầu, vì vậy nó chỉ có thể bị đình chỉ bằng cách hoãn lại.

Quá trình phê duyệt có thể có những biến động, nhưng theo quan điểm của quy định hiện tại, khả năng phê duyệt không thể phủ nhận đang tiếp tục tăng lên, thậm chí SOL và XRP đều đã được bao gồm trong dự trữ chiến lược tài sản kỹ thuật số của Mỹ, mặc dù điều này không liên quan trực tiếp đến việc phê duyệt, nhưng cũng có thể phản ánh một cách gián tiếp rằng các loại tiền này có khả năng thoát khỏi sự hạn chế của SEC.

Tuy nhiên, dường như từ quan điểm thị trường, câu chuyện về altcoin ETF không quá .

Trở về 5 tháng trước, vào tháng 11 năm ngoái, các tổ chức đã nảy lên làn sóng đơn vị altcoin ETF, SOL, XRP, LTC, HBAR và nhóm tiền điện tử đầu tiên khác đã tăng nhanh chóng. Trong vòng 1 tháng, XRP tăng từ 0.5 USD lên 2.9 USD và thành công đạt 3.4 USD vào ngày 16 tháng 1 năm nay. SOL cũng theo quỹ đạo tương tự, từ 160 USD lên 264 USD và đạt đỉnh 295 USD vào ngày 19 tháng 1.

Vào tháng 11 tại thời điểm đó, do sự gia tăng chung của các đồng tiền altcoin, thị trường hạn hán kéo dài giống như một cơn mưa bão, và khẩu hiệu "mùa altcoin đang đến" đã mang lại một tia hy vọng cho những người nắm giữ quyết tâm. Nhưng giấc mơ đã nhanh chóng tan vỡ, và khi thời điểm đến tháng Hai, tất cả các đồng tiền altcoin tiếp tục giảm, và tin tức về altcoin coin ETF không còn khó khăn để thúc đẩy thị trường.

Câu chuyện ETF đã chết? Trên thực tế, có thể không, nếu không nhiều người nắm giữ sẽ không chú ý đến dữ liệu ETF, nhưng thật kỳ lạ khi các quỹ ETF ngày nay không được sinh ra trong thời điểm tốt. Từ các thị trường tài chính hiện tại, câu chuyện một lĩnh vực không còn bền vững và thế giới đang đặt cược vào một cuộc suy thoái ở Hoa Kỳ. Gậy thuế quan và địa chính trị của Trump càng được chơi, sự không chắc chắn vĩ mô càng mạnh, khả năng lạm phát càng lớn và suy thoái kinh tế Mỹ. Ngoài những nhận xét của chính ông Trump về bí ẩn "không chắc liệu sẽ có suy thoái hay không", Bộ trưởng Tài chính Mỹ cũng trả lời tích cực rằng "không có gì đảm bảo rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không rơi vào suy thoái".

Trong tình hình hoang mang này, Bitcoin đã cho thấy dấu hiệu suy thoái, tiếp tục dao động xung quanh mức 8-8.3 vạn đô la, ETH đang đấu tranh ở mức 1900 đô la, SOL đã giảm xuống còn 128 đô la, thị trường đang tiến đến điểm giao nhau giữa thị trường tăng và thị trường giảm. Trong thị trường thiếu thanh khoản, việc đạt được xu hướng độc lập không phải là điều dễ dàng, và ETF hiện đang trong giai đoạn duyệt xét, chưa có sự thông qua cụ thể, các kỳ vọng mang lại không đủ để thay đổi xu hướng, chỉ có thể được coi là yếu tố hỗ trợ đáy giá trong tương lai.

Điều đáng chú ý là ngay cả khi ETF vượt qua, sức mua thực tế vẫn còn gây tranh cãi và tổng dòng vốn ròng của ETF giao ngay Ethereum hiện tại chỉ là 2,5 tỷ đô la, đủ để chứng minh rằng sự cường điệu của thị trường rằng "sẽ có hàng tỷ đô la tiền chảy vào sau khi thông qua altcoin" là không đáng tin cậy, và ngay cả khi nó đáng tin cậy, nó không phải là Rome một ngày. Xét cho cùng, về mặt lý thuyết, giá trị thị trường của các đồng tiền altcoin đã áp dụng cho ETF nhỏ hơn nhiều so với Ethereum, với vốn hóa thị trường lớn nhất của XRP ở mức 135,4 tỷ đô la, trong khi vốn hóa thị trường của Ethereum đã đạt 229,1 tỷ đô la.

Mặt khác, việc các cơ quan tài chính Wall Street gia nhập cũng không phải là điều tốt hoàn toàn, việc chuyển quyền định giá là điều không thể tránh khỏi. Lấy Bitcoin làm ví dụ, giá Bitcoin liên tục giảm, cũng có lý do từ việc giảm giữ ETF tiền mặt, dữ liệu mới nhất cho thấy, ETF tiền mặt Bitcoin tại Mỹ đã giảm giữ Bitcoin từ ngày 6 tháng 2 năm 2025 đến nay 4,76%. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 6 tháng 2, các quỹ này đã tăng khoảng 56.802,86 đồng Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ, nhưng trong 35 ngày qua, lượng giữ đã giảm 55.348,00 đồng Bitcoin.

Tất nhiên, đối với altcoin, câu chuyện quan trọng hơn nhiều so với sức mạnh định giá, các tổ chức có thể mang lại dòng tiền thực và chủ sở hữu chỉ có thể mong đợi các tổ chức đối xử với họ khác nhau, rơi vào mối quan hệ yêu-ghét với vốn. Đối với hầu hết các đồng tiền, ETF là một bước tiến vào Phố Wall và chúng đang tiến một bước gần hơn đến việc có được nhãn "Made in America" và thậm chí tỷ lệ được đưa vào dự trữ thông qua các hoạt động sẽ tăng lên, ít nhất là trong nhiệm kỳ bốn năm của Trump, chúng có thể sống tốt hơn các đồng tiền altcoin khác. **